對(duì)此，華南某有色行業(yè)分析師表示：“鋼鐵廠虧損嚴(yán)重，向上游轉(zhuǎn)型去搞礦山是一種方式，但是能不能轉(zhuǎn)型成功，要看公司自己的資源和能力。”

　　根據(jù)當(dāng)時(shí)攀鋼釩鈦給出的盈利預(yù)測(cè)，在不考慮澳洲礦山利潤(rùn)貢獻(xiàn)的情況下，置換成功后攀鋼釩鈦2010、2011年的凈利潤(rùn)底線為13.5元、18.6億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.24元、0.32元。若考慮進(jìn)澳洲礦山的利潤(rùn)貢獻(xiàn)，據(jù)長(zhǎng)江證券研報(bào)測(cè)算EPS，2010年0.25元，2011年0.51元，2012年0.84元，2013年1.05元。

　　歷經(jīng)近一年努力，攀鋼釩鈦重組終于在2011年12月23日獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，進(jìn)入實(shí)質(zhì)性進(jìn)展階段。

　　不過(guò)此時(shí)長(zhǎng)江證券已根據(jù)市場(chǎng)變化將其2011、2012年EPS預(yù)測(cè)下調(diào)至0.45元、0.74元。

　　真正進(jìn)行資產(chǎn)交割是在2011年12月31日。置換后2011年攀鋼釩鈦實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)27.05億元，EPS為0.47元，基本符合預(yù)期。

　　此后攀鋼釩鈦將進(jìn)入新的篇章——基本定型為礦產(chǎn)資源類企業(yè)。與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)對(duì)攀鋼釩鈦?zhàn)畲蟮囊庖?jiàn)分歧開始顯現(xiàn)。

　　記者接觸到的前述華南研究員認(rèn)為，“重組雖然做成了，但能不能轉(zhuǎn)型成功還不一定，它收購(gòu)的這些東西還要進(jìn)行整合，短期之內(nèi)在業(yè)績(jī)上不會(huì)有多大體現(xiàn)。”

　　分析師陣營(yíng)里面分化出了“樂(lè)觀派”和“保守派”。國(guó)信證券分析師最樂(lè)觀。據(jù)其預(yù)測(cè)，2012-2014年公司EPS為0.54、0.75和0.9元。興業(yè)證券也表示高度看好，預(yù)計(jì)2012-2013年EPS分別為0.51元、0.71元。群益證券(香港)則最為保守，其分析師預(yù)測(cè)攀鋼釩鈦2012-2013年EPS為0.25元和0.31元。華泰聯(lián)合證券、安信證券也給出了相對(duì)謹(jǐn)慎的預(yù)測(cè)。

　　之后，隨著2012年中報(bào)、三季報(bào)連連顯示業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期，各機(jī)構(gòu)不斷大幅下調(diào)盈利預(yù)期。如，興業(yè)證券將2012-2013年EPS的預(yù)測(cè)變?yōu)榱?.12元和0.23元，長(zhǎng)江證券給出的預(yù)測(cè)是0.1元和0.19元。

　　然而，連最謹(jǐn)慎最及時(shí)調(diào)整的預(yù)測(cè)也被現(xiàn)實(shí)打敗。

　　2012年，攀鋼釩鈦實(shí)際僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.93億元，實(shí)現(xiàn)EPS0.07元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于此前所有機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)。而公司給出的解釋，把矛頭指向市場(chǎng)——“礦價(jià)下跌”和“投資收益未達(dá)預(yù)期”。

　　對(duì)此，前述華南研究員表示，“攀鋼重組的消息一出來(lái)，分析師做預(yù)測(cè)都是建立在重組成功的前提假設(shè)下，根據(jù)公司既定的重組方案進(jìn)行判斷。但實(shí)際情況跟分析師的預(yù)測(cè)差距蠻大。業(yè)績(jī)達(dá)不到預(yù)期，研究它的人就越來(lái)越少了。”

　　步入2013年，機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)分化更為嚴(yán)重。14家機(jī)構(gòu)有一半選擇了放棄跟蹤。

　　招商證券、齊魯證券、安信證券等7家券商共對(duì)攀鋼釩鈦發(fā)布了101份研報(bào)，其中齊魯證券的預(yù)測(cè)最保守，預(yù)計(jì)2013年EPS為0.05元；招商證券的預(yù)估最“大膽”，達(dá)到0.34元，意見(jiàn)分歧較大。

　　不過(guò)隨著一季報(bào)、中報(bào)以及三季報(bào)持續(xù)顯示業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，機(jī)構(gòu)們也在紛紛下調(diào)其盈利預(yù)測(cè)——EPS均值從6個(gè)月前的0.27元下降到0.1元。華泰證券、招商證券甚至給出了“中性”、“審慎推薦”評(píng)級(jí)。

　　2013年三季報(bào)顯示，攀鋼釩鈦1-9月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.07億元，EPS僅0.07元。7家機(jī)構(gòu)最新給出的2013年每股收益預(yù)測(cè)是，最低0.07元，最高0.16元(二者均值0.1元)，仍存在較大分歧。

　　不確定性依然在攀鋼釩鈦身上籠罩。

　　業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，機(jī)構(gòu)全線撤退

　　預(yù)期太豐滿，現(xiàn)實(shí)太骨感。頂著重組光環(huán)的攀鋼釩鈦，讓機(jī)構(gòu)愛(ài)恨交織。

　　“應(yīng)該說(shuō)從2012年年初開始我們就不怎么研究攀鋼釩鈦了。”曾跟蹤攀鋼釩鈦的分析師表示已早早放棄跟進(jìn)，“主要是重組后業(yè)績(jī)遲遲達(dá)不到預(yù)期。”

　　前述國(guó)內(nèi)知名買方機(jī)構(gòu)人士也表示，“這只股票，我們研究員不推薦已經(jīng)好長(zhǎng)一段時(shí)間了。”

　　重組前后近3年光景，曾經(jīng)作為基金“重倉(cāng)股”的攀鋼釩鈦一度走向門庭冷落。

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2010年重組啟動(dòng)之初，截至年末共有6家基金公司19只產(chǎn)品重倉(cāng)攀鋼釩鈦。2011年隨著重組持續(xù)推進(jìn)并獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，基金投資熱情高漲，截至年末共有21家基金81只產(chǎn)品重倉(cāng)攀鋼釩鈦。到2012年重組完成，業(yè)績(jī)遲遲未見(jiàn)兌現(xiàn)，當(dāng)年年末僅剩9家基金公司15只產(chǎn)品重倉(cāng)攀鋼釩鈦。從2013年開始，已經(jīng)沒(méi)有任何一家基金公司重倉(cāng)攀鋼釩鈦。

　　從數(shù)據(jù)來(lái)看，機(jī)構(gòu)不光是放棄重倉(cāng)，而是全線撤退。

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2010年末，攀鋼釩鈦身后共有61個(gè)機(jī)構(gòu)股東，涉及財(cái)務(wù)公司、基金公司、券商、信托公司等機(jī)構(gòu)，合計(jì)持股比例高達(dá)42.93%。2011年末，機(jī)構(gòu)股東一度增加到86個(gè)，不過(guò)合計(jì)持有攀鋼釩鈦的股權(quán)比例卻縮減為18.86%。到2012年末，機(jī)構(gòu)股東進(jìn)一步增加到124個(gè)，持股比例卻減至17.65%。

　　這種撤退的決心在進(jìn)入2013年之后尤為明顯。一季度末攀鋼釩鈦僅剩8家機(jī)構(gòu)股東駐扎，合計(jì)持股9.36%，二季度機(jī)構(gòu)股東一度大增至84家，但僅持股12.43%。直到三季度末，持有攀鋼釩鈦的機(jī)構(gòu)股東僅有6家，合計(jì)持股僅6.42%。

　　對(duì)此，機(jī)構(gòu)給出的解釋均是，“業(yè)績(jī)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到預(yù)期。”

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，攀鋼釩鈦未能取得市場(chǎng)預(yù)期結(jié)果，并不能完全歸咎于外部市場(chǎng)原因。

　　早在重組完成之初，已有從攀鋼釩鈦離職的人士評(píng)價(jià)，“攀鋼釩鈦雖已完成重組轉(zhuǎn)型任務(wù)，但業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的可能性仍較小。新鞍鋼集團(tuán)會(huì)在處于鋼鐵行業(yè)上游礦產(chǎn)資源的攀鋼釩鈦和處于下游煉鋼等鋼鐵主營(yíng)業(yè)務(wù)的鞍鋼股份之間尋求一個(gè)平衡點(diǎn)——既不會(huì)讓攀鋼釩鈦吃得太飽，也不會(huì)讓鞍鋼股份餓著。”

　　攀鋼釩鈦雖然徹底剝離了此前的鋼鐵資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了向資源公司轉(zhuǎn)型，但實(shí)際上的整合之路還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有完成。

　　彼時(shí)市場(chǎng)人士曾指出，“由于依然擺脫不了老牌國(guó)企桎梏，攀鋼釩鈦在人事管理、決策運(yùn)行效率等方面并不順利，攀鋼和鞍鋼依舊各自為政，同時(shí)還和鞍鋼集團(tuán)、鞍鋼股份涉及多重的利益博弈，這都將影響到攀鋼釩鈦的經(jīng)營(yíng)情況，無(wú)法發(fā)揮出資源產(chǎn)品應(yīng)有價(jià)值。”