2014年四大礦山鐵礦石增量在1.3億噸左右，2015年這一增量將達(dá)到2億噸。雪上加霜的是，除了供給端的壓力外，國(guó)內(nèi)鋼材需求暫時(shí)也難見(jiàn)起色。2014年1-6月，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量增速僅有3%，遠(yuǎn)低于2013年度7.5%的增速。
終端需求方面，盡管近期公布的6月宏觀數(shù)據(jù)溫和好轉(zhuǎn)，二季度GDP達(dá)到7.5%增長(zhǎng)目標(biāo)。但主要經(jīng)濟(jì)硬指標(biāo)，尤其是與鋼材最為相關(guān)的房地產(chǎn)增速依舊偏弱。基建刺激在二季度集中發(fā)力后，下半年增長(zhǎng)空間及資金情況令市場(chǎng)較為謹(jǐn)慎。上游低成本供應(yīng)仍在擴(kuò)張，下游國(guó)內(nèi)需求疲弱，鐵礦石市場(chǎng)整體環(huán)境不容樂(lè)觀。2014年中旬，包括花旗、摩根在內(nèi)的投行繼續(xù)下調(diào)未來(lái)礦價(jià)預(yù)期。
價(jià)格下跌，首先最受沖擊的必然是高成本供給。對(duì)比來(lái)看，包括力拓、必和必拓之類的主流澳礦到岸成本不到每噸60美元，而國(guó)內(nèi)礦約50%的成本高于每噸100美元。
而國(guó)內(nèi)產(chǎn)能規(guī)模和供給彈性差異決定了首先受沖擊的是中小民營(yíng)礦，其次才是國(guó)有大礦。隨著礦價(jià)跌破100美元，市場(chǎng)也開(kāi)始傳出國(guó)內(nèi)礦減產(chǎn)的消息。以河北為例，當(dāng)?shù)刂行〉V山已經(jīng)大面積停產(chǎn)，停產(chǎn)數(shù)量達(dá)到90%。不過(guò)，從統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)看，5月礦價(jià)跌破100美元之后，國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)量依然維持高速增長(zhǎng)。6月國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)8%，同比增長(zhǎng)13%。國(guó)內(nèi)礦總量不減反增可能是由兩方面原因?qū)е隆Ｒ皇莾r(jià)格下跌到內(nèi)礦減產(chǎn)存在一定時(shí)滯；二是產(chǎn)量較低的中小礦山減產(chǎn)，但國(guó)有大礦仍在增產(chǎn)。內(nèi)礦減產(chǎn)惰性或?yàn)榈V市帶來(lái)更多壓力。
國(guó)內(nèi)礦山壓力主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。一是價(jià)格優(yōu)勢(shì)縮窄導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)礦市場(chǎng)份額縮小。另一點(diǎn)在于國(guó)內(nèi)礦山不斷堆積的存貨風(fēng)險(xiǎn)。
外礦擠占內(nèi)礦市場(chǎng)份額。低價(jià)外礦對(duì)國(guó)內(nèi)礦的擠占首先體現(xiàn)在市場(chǎng)份額方面。盡管從配礦工藝、運(yùn)輸半徑上講，內(nèi)外礦之間并不具有完全的可替代性。但伴隨內(nèi)外價(jià)差的拉大，外礦低成本優(yōu)勢(shì)愈加凸顯。根據(jù)Mysteel的樣本鋼廠數(shù)據(jù)測(cè)算，隨著上半年礦價(jià)走低，鋼廠對(duì)內(nèi)礦配比量已由年初的30%降低至20%。而且在用礦的配比上，隨著FMG低品位礦的大規(guī)模投產(chǎn)，越來(lái)越多的鋼廠選擇性價(jià)比更高的低品位礦而減少62%高品位礦的使用。外礦中低品位擠占國(guó)內(nèi)鐵精粉市場(chǎng)份額。
國(guó)內(nèi)礦山存貨風(fēng)險(xiǎn)陡增。內(nèi)礦份額擠占的所反映出來(lái)的另一個(gè)問(wèn)題是礦山庫(kù)存的積壓，而礦山并不會(huì)在價(jià)格跌至成本線下后就立即停產(chǎn)。由于礦山停開(kāi)工成本較低，當(dāng)?shù)V價(jià)低于成本線時(shí)，礦山一般選擇只開(kāi)采不加工的模式等待市場(chǎng)復(fù)蘇。這一方式盡管避免了當(dāng)期賬面虧損，但與此同時(shí)也帶來(lái)了內(nèi)礦庫(kù)存的大幅積壓。從樣本礦山庫(kù)存來(lái)看，2014年6月末，國(guó)內(nèi)礦山庫(kù)存較去年同期增長(zhǎng)了120%。
除了國(guó)內(nèi)礦山庫(kù)存堆積外，進(jìn)口礦庫(kù)存也處于歷史性高位。今年上半年以來(lái)，鐵礦石港口庫(kù)存持續(xù)在億萬(wàn)噸，鐵礦石整體庫(kù)存結(jié)構(gòu)壓制價(jià)格難有反彈。
綜上，鐵礦石行業(yè)長(zhǎng)期供過(guò)于求格局依然未有改變。上游擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期如期落地，國(guó)內(nèi)需求暫難見(jiàn)起色。且季節(jié)性規(guī)律上講，下半年粗鋼產(chǎn)量低于上半年。礦價(jià)持續(xù)下跌中，處于全球成本線高位的國(guó)內(nèi)礦山進(jìn)入寒冬。低成本外礦正逐漸擠占國(guó)內(nèi)礦市場(chǎng)份額，國(guó)內(nèi)礦山庫(kù)存持續(xù)堆積。礦市熊途漫漫，國(guó)內(nèi)礦山正在面臨生存考驗(yàn)。