中金公司研報認(rèn)為，考慮兩種情形，一種是美國與貿(mào)易伙伴的談判缺乏實質(zhì)性進展，90天后美國有效關(guān)稅率仍然很高，此時收入效應(yīng)主導(dǎo)，經(jīng)濟需求走弱或促使美聯(lián)儲從7月份開始降息，全年累計降息幅度或達100個基點。

另一種情形是談判取得成果，關(guān)稅降低，替代效應(yīng)主導(dǎo)下需求沖擊相對溫和，但通脹壓力更具持續(xù)性，美聯(lián)儲或延遲寬松步伐，全年僅在12月小幅降息一次。

對市場而言，盡管第一種情形下貨幣寬松來得更早，但這種“衰退式”降息反映的是經(jīng)濟基本面惡化，反而會對風(fēng)險資產(chǎn)形成壓制。