超六成公司預喜

截至5月8日，A股市場共有924家上市公司公布了中報預案，從預告結(jié)果看，預喜(預增、略增、扭虧、續(xù)盈)公司有596家，占比64.5%；預憂(預減、略減、續(xù)虧、首虧)公司307家，占比33.23%；不確定21家，占比2.27%。

預喜公司中，可以看到有118家公司凈利潤增長在100%以上，像尤夫股份、英飛拓等個股，凈利潤最大增幅甚至達到4000%以上。從預喜個股業(yè)績變化看，很多個股一季度業(yè)績還是虧損的，如英飛拓、利達光電、大康牧業(yè)等，不過從中報預告內(nèi)容看，大康牧業(yè)、宇順電子、艾迪西卻能夠在一季度業(yè)績同比大幅下滑的背景下成功實現(xiàn)中期業(yè)績大逆轉(zhuǎn)。

預憂公司中，從業(yè)績變化看，絕大部分企業(yè)仍延續(xù)了一季度的衰勢，預告二季度業(yè)績時無扭轉(zhuǎn)跡象，如榮盛石化、伊立浦等公司，除行業(yè)因素外，公司自身因素也不容小覷，如伊立浦對于中期業(yè)績變動原因說明體現(xiàn)這個問題，“受季節(jié)性因素影響，上半年為公司的銷售淡季；公司新業(yè)務(wù)板塊發(fā)生相應(yīng)費用導致公司費用較上年同期有所增加；為規(guī)避匯率風險，公司與銀行簽訂遠期結(jié)售匯合約，受人民幣貶值影響，公司確認相對應(yīng)公允價值變動損失，由此導致公司凈利較上年同期有所下降”。

在本次預告中期業(yè)績明確虧損的145家公司中，除持續(xù)虧損外，甚至還出現(xiàn)了一季度業(yè)績?nèi)杂钠髽I(yè)公告中期業(yè)績虧損的，如氯堿化工、天原集團等。對于財報數(shù)據(jù)不需審核的一季度中，很多選擇通過其他財務(wù)手段或補貼來適當做好業(yè)績，給股東一個交待，而等到了需審核的中報財務(wù)期，則再公布真實業(yè)績狀況。目前來看，新五豐、榮豐控股等8只個股凈利潤跌幅最大，均為首虧，下降幅度均超過了1000%，對于虧損原由公司解釋無不歸功于行業(yè)背景不佳。

25家公司業(yè)績持續(xù)3個季度同比增長100%以上

從預告公司業(yè)績表現(xiàn)和剔除無可比數(shù)據(jù)公司分析看，924家公司中有313家公司能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)3個季度業(yè)績持續(xù)增長，占比超過30%，連續(xù)3個季度業(yè)績增速在30%以上的公司有54家，而晉億實業(yè)、輝煌科技等25家公司更是能夠?qū)崿F(xiàn)連續(xù)3個季度同比增速在100%以上。

在這25家連續(xù)業(yè)績實現(xiàn)3個季度同比增長100%以上公司中，以中期凈利潤最大值核算，以晉億實業(yè)、亞太藥業(yè)、大富科技為代表的12家公司實現(xiàn)了業(yè)績環(huán)比連續(xù)3個季度增長。與此同時，還可看到除晉億實業(yè)和中環(huán)股份前4個月表現(xiàn)跑輸大盤外，余下10家公司均跑贏了同期大盤，其中大富科技和大慶華科漲幅在40%以上。從5月份市場表現(xiàn)來看，前期跑輸大盤的晉億實業(yè)終于發(fā)力，在高鐵建設(shè)加速、2014年首輪動力組招標即將啟動背景下，5月漲幅近15%。

看好汽車、醫(yī)藥生物和建筑裝飾業(yè)

未來表現(xiàn)

從預告公司歸屬行業(yè)看，化工、機械設(shè)備、電氣設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物、輕工制造等行業(yè)公布中期業(yè)績的上市公司最多，分別達到50家以上，而銀行、非銀金融、國防軍工等行業(yè)公布中期業(yè)績的公司相對較少，均不到10家，雖然公布家數(shù)的多少與行業(yè)內(nèi)上市公司數(shù)量有關(guān)，但不管如何，這些公司基本面的變化多多少少也反映了行業(yè)冷暖狀況。在本次預告中，銀行股、建筑裝飾、汽車、醫(yī)藥生物、電子等行業(yè)預喜情況明顯居前，預喜公司占比分別達到100%、88.46%、83.33%、77.78%和73.13%。而相較建筑裝飾、汽車、醫(yī)藥生物行業(yè)預喜公司較多情況相比，預憂公司中則是采掘、鋼鐵、房地產(chǎn)居前，預憂公司占比分別為78.57%、60%和52.17%，至于這些行業(yè)預憂公司過多的原因應(yīng)與這些行業(yè)經(jīng)濟背景和庫存巨大，以及多處于產(chǎn)能過剩行業(yè)有關(guān)。

對于銀行股而言，雖然在本次業(yè)績預告中，銀行股預喜程度達到了100%，但考慮到16家銀行股本次僅寧波銀行一家公司公布了中期業(yè)績預增長10%~20%的情況，再結(jié)合銀行業(yè)一季報情況分析，可以明確看到銀行業(yè)規(guī)模擴張仍在繼續(xù)放緩，非標資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)小幅擴大，不良余額增量處于歷史高位(較年初增幅7.6%)，這預示著在經(jīng)濟下行周期中，銀行業(yè)整體盈利將繼續(xù)呈現(xiàn)下滑趨勢。

建筑裝飾、汽車、醫(yī)藥生物等行業(yè)預告中期業(yè)績的公司雖然只有26家、36家和53家公司，但這些行業(yè)中一些代表公司如金螳螂、延華智能等都公布了中期業(yè)績預告，其預告情況基本反映該行業(yè)動態(tài)。以建筑裝飾業(yè)為例，雖然行業(yè)估值受到了房地產(chǎn)調(diào)控政策和禁止修建樓堂館所等利空因素的影響，但結(jié)構(gòu)性機會仍存。大行業(yè)中有特色的小公司、龍頭企業(yè)業(yè)績有保障。即便固定資產(chǎn)投資增速有所下滑，但裝飾行業(yè)的消費屬性使其具備“存量”和“更新”兩方面的需求，市場容量巨大(中高端裝飾市場每年規(guī)模在5000億元左右)。在目前行業(yè)整體估值處于歷史低位背景下，隨著二三線城市地產(chǎn)風險釋放致地產(chǎn)政策出現(xiàn)微調(diào)或宏觀經(jīng)濟下滑致流動性小幅放松時，裝飾股估值或有望得到一定修復；汽車行業(yè)一季報顯示整體凈利潤規(guī)模延續(xù)增長，盈利能力指標環(huán)比和同比均有不同程度的提升，并創(chuàng)下2012年一季度以來季度新高，同比增速達到26%，扣除非經(jīng)常性損益后，除經(jīng)銷商板塊凈利潤出現(xiàn)下滑(-24%)外，其余板塊均同比正增長。從未來機會上看，SUV和新車型推動業(yè)績彈性差別，國企改革推動估值差別，成為未來個股漲幅差距來源，而中長期機遇則集中在汽車電子、新能源汽車、汽車節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域，代表公司有均勝電子、松芝股份等。

非銀金融業(yè)預喜公司占比排名居后，原因在于6家公布中期業(yè)績的公司中只有安信信托預喜，其他5家券商股業(yè)績不確定。其實對于業(yè)績不確定的券商股而言，本次不確定的表述更多地說明了券商股經(jīng)營的尷尬，業(yè)績好壞過多地依靠股市冷暖和IPO的開閘，創(chuàng)新業(yè)務(wù)對業(yè)務(wù)貢獻依然占居很小部分。不過，結(jié)合上市券商一季度業(yè)績表現(xiàn)看，在今年IPO首次開閘和炒新帶來的市場熱度讓券商在一季度收入、利潤方面分別同比增長了20%和12%。隨著滬港通等利于券商的政策不斷出爐、證券業(yè)創(chuàng)新大會的即將召開以及IPO的即將重啟，券商股在二季度或有一定表現(xiàn)機會。

采掘、鋼鐵、房地產(chǎn)中期業(yè)績難言樂觀

相較上述行業(yè)機會，采掘、鋼鐵、房地產(chǎn)中期業(yè)績難言樂觀，這主要與這些行業(yè)與經(jīng)濟大環(huán)境息息相關(guān)。從采掘業(yè)(煤炭)2013年報和一季報來看，行業(yè)基本面承壓較大，大多數(shù)公司已處于低盈利乃至虧損狀態(tài)。除利潤大幅下滑之外，煤炭上市公司應(yīng)收賬款繼續(xù)增長，企業(yè)現(xiàn)金流面臨較大的困境，整體社會庫存維持較高水平，下游需求依然疲弱。同時，產(chǎn)能的增加不僅給供給側(cè)帶來壓力，更是讓行業(yè)供給過剩的局面變得更加嚴峻。預計二季度煤炭股機會難現(xiàn)。相較采掘業(yè)，雖然2013年報顯示鋼鐵業(yè)成功扭虧，實現(xiàn)營業(yè)收入1.31萬億，同比增加1%，凈利潤64.54億，但從盈利原因看，則受益于調(diào)整固定資產(chǎn)折舊和資產(chǎn)交易等因素。在經(jīng)濟持續(xù)下升大背景下，高庫存壓力讓鋼企業(yè)績真正回暖仍是遙遠的夢。面臨同樣問題的還有地產(chǎn)股，數(shù)據(jù)顯示，在地產(chǎn)股2013年實現(xiàn)營業(yè)收上升27%的情況下，歸屬母公司股東凈利潤同比增速卻回落了2個百分點達13%。2014年一季度，凈利潤繼續(xù)同比下降2.3%。在樓市持續(xù)不景氣下，地產(chǎn)公司庫存出現(xiàn)急速上升，2013年度整體存貨同比增長23.9%，2014年一季度存貨同比增長了24.1%，特別是三線地產(chǎn)公司，兩次財報期庫存同比增幅均在30%左右。從最新“五一”期間樓市成交看，目前一線城市成交量再創(chuàng)新低，各地的房價下跌之旅已經(jīng)展開，隨著二手房價格的大幅下滑和交易萎縮，一手房交易處于冰點。在樓市的冷場和結(jié)算周期影響下，地產(chǎn)股業(yè)績在二季度出現(xiàn)下降成為必然。