在此背景下，中國資本市場的未來前景如何？投資者信心和意愿如何？央廣資本眼記者采訪了包括納斯達克交易所、摩根士丹利證券、富達基金、銀華基金、中信證券、民生證券、銀河證券、菜百股份等國際國內(nèi)頂級交易所、投行、基金公司以及上市公司。

受訪人士對于2023年中國資本市場的研判均持樂觀態(tài)度，一致認為，中國經(jīng)濟回升前景、超大規(guī)模市場紅利、強大制造業(yè)能力和資產(chǎn)估值前景，對全球投資者仍具有難以動搖的吸引力，中國仍是資本流入最多的投資熱土，均表示投資者信心和投資意愿整體樂觀。

中國資本市場規(guī)模紅利顯現(xiàn) 國際資本市場釋放正向信號

展望2023年，從整個宏觀層面來看，各種在2022年不利的因素都在發(fā)生積極變化，多數(shù)機構及業(yè)內(nèi)專家均對今年中國經(jīng)濟和A股市場保持樂觀態(tài)度。

聯(lián)合國《2023年世界經(jīng)濟形勢與展望》報告預測，2023年世界經(jīng)濟增速將放緩至1.9%，中國經(jīng)濟增速則將達到4.8%，展現(xiàn)出了世界對于中國經(jīng)濟發(fā)展的期待和信心。

“隨著防疫政策實質(zhì)性優(yōu)化，我國消費和生產(chǎn)活動恢復正常，市場回暖趨勢明顯。同時，歐美經(jīng)濟增速放緩，通脹逐步回落，國際外部大環(huán)境利好。”基于此，民生證券計算機行業(yè)首席分析師呂偉認為在中短期，中國經(jīng)濟整體基本面周期性向上拐點已經(jīng)出現(xiàn)，宏觀基本面周期性向上的趨勢逐漸確立。穩(wěn)增長政策將繼續(xù)加碼，國內(nèi)經(jīng)濟有望走向復蘇，對應A股營收和盈利有望整體上行。

富達基金管理（中國）有限公司基金經(jīng)理周文群

富達基金管理（中國）有限公司基金經(jīng)理周文群則用“否極泰來，質(zhì)量回歸”來概括對于2023年的中國經(jīng)濟和A股市場的展望。據(jù)她預計，中國經(jīng)濟將于2023年一季度企穩(wěn)，二季度會有比較明顯的復蘇，全年看GDP大概率過5%，中國將成為全球少數(shù)實現(xiàn)GDP 增速提升的國家之一。A股市場自2018 年以來完成了價值到成長再到價值的切換，高質(zhì)量風格將在2023年重新回歸。

個股層面，周文群表示將繼續(xù)精選具有可持續(xù)的高凈資產(chǎn)回報率、穩(wěn)健的財務表現(xiàn)、可靠管理層及良好企業(yè)文化的高質(zhì)量公司。

“宏觀彈性較大的品種大概率跑贏市場，策略上將圍繞‘經(jīng)濟復蘇’主線進行布局，主要是消費、地產(chǎn)和基建相關產(chǎn)業(yè)鏈等。在外部沖擊風險比較明顯的情況下，復蘇不會一帆風順，需要關注個股風險收益比，靈活操作。長期來看，我們也看好有長期成長空間的高端制造、醫(yī)藥等板塊。”周文群表示。

中信證券首席宏觀分析師程強

投資者信心和投資意愿方面，中信證券首席宏觀分析師程強認為2023年都將逐步回升。“一是中國內(nèi)需修復的確定性很高。從春節(jié)期間出行恢復和市場表現(xiàn)來看，疫情影響幾近消失，出行恢復速度明顯超預期，房地產(chǎn)市場已經(jīng)出現(xiàn)局部回暖跡象，1月信貸投放在春節(jié)前置影響下依然大超預期，不斷增強市場的經(jīng)濟復蘇預期。二是中國資本市場規(guī)模紅利正在體現(xiàn)。目前，中國股市規(guī)模超過80萬億元，居全球第二，中國資本市場已經(jīng)成為全球資產(chǎn)配置中必不可少的一部分。規(guī)模優(yōu)勢下，中國資產(chǎn)可能在市場輪動中贏得更多配置機會。”

此外，從國際角度來看，國際資本市場也正陸續(xù)釋放正向的信號。最近一段時間，外商獨資公募基金公司加速問世。自去年11月18日以來，通過獲批設立或變更實際控制人成為外商獨資公募基金公司的數(shù)量多達4家，超過了過去兩年的總和。2月3日，業(yè)內(nèi)熟知的“大摩”——摩根士丹利國際控股公司成功受讓摩根士丹利華鑫基金51%股權，從而實現(xiàn)對摩根士丹利華鑫基金100%控股，摩根士丹利華鑫基金也成為國內(nèi)第7家外商獨資的公募基金管理人。

納斯達克大中華業(yè)務開發(fā)副總監(jiān)陳淑敏

“從國際金融圈來看，這種大型的國際投行在中國的資產(chǎn)管理公司能夠取得牌照，是非常重要的舉動，也是國際資本市場釋放的相當正面的訊號，這標志著他們在中國市場的戰(zhàn)略版圖取得突破性進展。”納斯達克大中華業(yè)務開發(fā)副總監(jiān)陳淑敏如是表示。

“過去幾年全球化步伐放緩以及國內(nèi)勞動力成本持續(xù)攀升的背景下，部分分析人士擔心外商直接投資會出現(xiàn)顯著下降，甚至現(xiàn)有外資企業(yè)會向外轉(zhuǎn)移。”摩根士丹利證券首席經(jīng)濟學家章俊稱實際情況與預期恰恰相反，“中國實體經(jīng)濟外資流入不降反升，每年實際利用外資金額依然節(jié)節(jié)攀升，去年創(chuàng)出了1891億美元的新高。”

科技創(chuàng)新、數(shù)字經(jīng)濟是促進資本市場加速盤活

資本市場向好的總體趨勢離不開科技創(chuàng)新、數(shù)字經(jīng)濟等重要驅(qū)動力。隨著國家改革不斷深化，資本市場對于科技創(chuàng)新的支持作用進一步彰顯，互為依托，我國科技高水平、自立自強也促進資本市場加速盤活，實現(xiàn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)。

“數(shù)字經(jīng)濟、高水平科技自立自強等政策成為A股市場發(fā)展的重要驅(qū)動力。國家數(shù)字經(jīng)濟政策刺激效果明顯，有望與其他板塊形成協(xié)同效應，引發(fā)市場刺激。”民生證券呂偉稱，2023年市場走牛的因素持續(xù)改善，牛市基本面拐點預期進一步增強，科技版塊有望成為支撐行情的重要動力。

據(jù)普華永道公布的相關數(shù)據(jù)顯示，2022年A股IPO融資額位居全球股市之首，其中，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板成為A股IPO市場的主力。按融資額計算，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板將分別以超過2300億元和超過1,700億元排名第一和第二位，占A股總融資額將近七成。

“2022年上交所科創(chuàng)版融資幅度是比主板還要高的。不論是在扶持包括半導體等高新企業(yè)，還是上市的速度、融資金額上，科創(chuàng)板的表現(xiàn)都是非常突出的。”納斯達克陳淑敏如是說。

陳淑敏還表示，在數(shù)字化的基礎設施應用場景上，中國有著全世界不可比擬的優(yōu)勢。“中國有14億人口的應用場景，可以快速驗證什么樣的數(shù)字生態(tài)圈是可行的?；谶@樣的場景，我覺得中國在數(shù)字基礎設施上是要持續(xù)投入的。”

“從政策端來看，十四五規(guī)劃，中央經(jīng)濟工作會議等均強調(diào)要加快建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。當前ChatGPT為代表的人工智能作為催化，數(shù)字經(jīng)濟在可見的未來將會催生大量新的生產(chǎn)模式，極大提高勞動生產(chǎn)率；同時產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展也將帶動半導體、新能源等行業(yè)積極參與國際競爭，塑造新的工業(yè)體系。此外，新基建已進入科學布局新階段，加快推進新型數(shù)字基礎設施建設，是推進產(chǎn)業(yè)融合賦能、引領創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展、加速新舊動能轉(zhuǎn)換的強大動力。”銀華基金管理有限公司董事長王珠林亦表示，從市場結構來看，當前數(shù)字經(jīng)濟等行業(yè)可能面臨更多的投資機會。

此外，高科技產(chǎn)業(yè)利用外資增速明顯提升。據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，相對于去年全年8%的實際利用外資增速，高科技行業(yè)實際利用外資同比增速高達28.3%，而其中高科技制造業(yè)增速更是接近60%。

摩根士丹利證券首席經(jīng)濟學家章俊

“這說明中國引進外資不僅在數(shù)量層面持續(xù)增加，在結構和質(zhì)量層面更是有巨大飛躍。”摩根士丹利證券章俊表示。

章俊進一步稱，近年來減少和流出的外資是勞動密集型和資源密集型，而更多流入的是高科技和高附加值產(chǎn)業(yè)，整體反映的是中國在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級過程中的“騰籠換鳥”。

“雖然中國目前面臨各種結構性問題，但相對于其他發(fā)展中國家，優(yōu)勢是在過去20年的發(fā)展中已經(jīng)形成了成熟的工業(yè)體系和產(chǎn)業(yè)鏈，并具有優(yōu)質(zhì)完備的基礎設施。此外，中國人口紅利雖然在衰減，但受益于長期教育發(fā)展，中國的工程師紅利卻依然顯著。這些有助于鞏固和提升了中國在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。更為重要的是，中國在實現(xiàn)全面脫貧的基礎上形成了龐大的具有較強消費能力中產(chǎn)階級，成為全球最具潛力的最大單一消費市場，并推動外商投資開始從‘Made in China’向‘Made for China’轉(zhuǎn)變。”章俊如是表示。

高端制造業(yè)是關鍵賽道 構筑國際競爭新優(yōu)勢

二十大報告明確提出要實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，堅持把發(fā)展經(jīng)濟的著力點放在實體經(jīng)濟上，推進新型工業(yè)化，加快建設制造強國。未來，高端制造業(yè)是資本市場的重要賽道之一，也將為我國構筑國際競爭的新優(yōu)勢。

銀華基金管理有限公司董事長王珠林

“我國高端制造業(yè)增速遠超傳統(tǒng)制造業(yè)。在強調(diào)國家產(chǎn)業(yè)安全，實現(xiàn)自主可控等背景下，高端制造已升至國家戰(zhàn)略層面，未來隨產(chǎn)業(yè)結構不斷優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)鏈的進口替代將成為趨勢。”銀華基金王珠林認為高端制造業(yè)是未來十年的關鍵賽道。

中國強大的制造能力全球領先。在過去的一年里，產(chǎn)業(yè)升級、數(shù)字化改造、低碳化技術改造等領域在一系列產(chǎn)業(yè)政策的支持下實現(xiàn)了高速發(fā)展。中國是全世界唯一擁有聯(lián)合國產(chǎn)業(yè)分類中全部工業(yè)門類的國家，產(chǎn)業(yè)門類齊全、產(chǎn)業(yè)體系完整、產(chǎn)業(yè)鏈配套全球領先讓中國制造業(yè)具有強大韌性和巨大發(fā)展?jié)摿Α?/span>

同時，不斷加速的產(chǎn)業(yè)結構升級、高質(zhì)量發(fā)展讓高端制造正在成為中國制造的主力軍，給中國帶來巨量的產(chǎn)業(yè)動能。中信證券首席宏觀分析師程強表示，長期來看，產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)發(fā)力有助于我國制造業(yè)投資增速中樞的抬升，也將為我國構筑國際競爭的新優(yōu)勢。

納斯達克陳淑敏同樣認為投資高端制造業(yè)是剛需，“大部分中國制造業(yè)已占到全世界極高的份額，但高端的部分還有差距，卡脖子現(xiàn)象還是存在，從這個角度來看，才更需要投資高端的制造業(yè)。”

“高端制造業(yè)有幾個熱門領域，一個是泛電動車領域，在我看來這個領域全世界都才剛剛開始，國內(nèi)目前包括寧德時代、比亞迪，去年比亞迪領先于特斯拉；第二個是潔凈能源技術領域；第三個就是高端半導體制造。這三個領域都是剛需，不會存在下行。”陳淑敏進一步闡釋。

“特別是加大制造業(yè)投資不僅可以推動制造業(yè)自身的升級，而且可以從供給端發(fā)力，帶動消費，房地產(chǎn)和基建升級轉(zhuǎn)型。在此過程中，外資也看到了機遇，對相關行業(yè)的投資熱情持續(xù)升溫。”摩根士丹利證券章俊如是表示。

消費行業(yè)快速復蘇 新商業(yè)業(yè)態(tài)蘊含投資新機遇

隨著新冠病毒感染“乙類乙管”的實施和去年年底中央經(jīng)濟工作會議召開以來穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策的深入落實，進入2023年，此前承壓的消費行業(yè)領域也實現(xiàn)快速復蘇，為全年消費提振注入信心。

北京菜市口百貨股份有限公司總經(jīng)理王春利

北京菜市口百貨股份有限公司總經(jīng)理王春利認為，公司主營的黃金珠寶類商品作為可選消費品，年初以來就展現(xiàn)出了較強的復蘇彈性。

“從2022年整體數(shù)據(jù)看，黃金珠寶行業(yè)在去年疫情多點頻發(fā)，消費場景受損的情況下，金銀珠寶社零額同比降幅較小，絕對值仍高于疫情前2017年至2019年的平均值，有力的說明了行業(yè)具備較強的抵御風險能力和應對超預期沖擊能力。”隨著此前積壓的消費需求在未來的釋放，王春利預計黃金珠寶行業(yè)發(fā)展將整體向好，具備廣闊發(fā)展空間。

此外，新商業(yè)業(yè)態(tài)順應消費新需求，相關行業(yè)和領域亦有投資機會。

銀華基金王珠林認為，年初以來消費復蘇，在居民消費結構升級、新消費者群體興起的時代，新業(yè)態(tài)將引領相關產(chǎn)業(yè)投資迅速增長，賦能經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展?？偟膩碚f，當前可能處在產(chǎn)業(yè)急速變革的前夜，作為機構投資者，積極參與到相關行業(yè)的投資，不僅能讓投資者共享產(chǎn)業(yè)升級的紅利，更是承擔金融支持中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的社會責任。

納斯達克陳淑敏對此卻持保守態(tài)度，“所謂的新商業(yè)模式，我覺得不見得能夠套用到其他國家，通常海外是不可行的。經(jīng)過過去三年，中國還是應該回歸剛需的部分，鎖定到高端制造業(yè)的投資上，這才能夠長長久久去提升國力，助力整個投資環(huán)境的正向循環(huán)。”

全面注冊制助力財富管理高質(zhì)量發(fā)展

2023年，全面實行注冊制制度規(guī)則的發(fā)布實施，打開了資本市場改革發(fā)展的新局面。全面注冊制的正式落地，將優(yōu)化整個資本市場的生態(tài)，進一步提升資本市場服務實體經(jīng)濟、支持創(chuàng)新發(fā)展和推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的能力。

“中國經(jīng)濟長期向好，資本市場快速擴容，持續(xù)成為全球投資熱土。我國資本市場正步入高質(zhì)量發(fā)展階段，全面實行注冊制將持續(xù)推動資本市場優(yōu)化，不斷激發(fā)市場發(fā)展新活力，為中國資本市場的發(fā)展提供更廣闊空間。”銀華基金王珠林表示。

中國銀河證券CIO羅黎明

“全面注冊制下資本市場生態(tài)重塑，對投資者吸引力提升，助推居民超額儲蓄向A股流入，居民權益資產(chǎn)配置比重將進一步提升，財富管理行業(yè)在低基數(shù)效應下將有顯著修復，公募基金發(fā)行、資產(chǎn)管理以及產(chǎn)品代銷等業(yè)務回暖確定性強。”中國銀河證券CIO羅黎明稱全面注冊制激發(fā)資本市場活力，IPO供給增多，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板漲跌幅限制放寬，融資融券機制優(yōu)化，A股交投活躍度提升，成交額將繼續(xù)放量，財富管理業(yè)務持續(xù)受益。

羅黎明表示，全面注冊制統(tǒng)一制度安排，融資效率提升，融資成本下降，我國上市公司家數(shù)及股票市場規(guī)模將進一步提升。注冊制下新股定價市場化，發(fā)行配售向機構投資者傾斜，“優(yōu)企優(yōu)價”進一步形成，成長性績優(yōu)龍頭股將獲得估值溢價。信息披露質(zhì)量提高以及退市制度的完善，也將進一步提升資本市場資源配置功能，優(yōu)勝劣汰，提高上市公司整體質(zhì)量。

結合自身行業(yè)，羅黎明則稱證券行業(yè)是服務居民財富管理的重要力量，證券公司將持續(xù)推進“以客戶為中心”建設，聚焦?jié)M足居民日益增長的財富管理需求，豐富投資產(chǎn)品，提升服務居民財富管理需求能力，實現(xiàn)客戶資產(chǎn)的保值增值。

民生證券計算機行業(yè)首席分析師呂偉

此外，民生證券呂偉認為注冊制的實行，能進一步接軌國際市場，增加長期價值，A股全面實行股票發(fā)行注冊制，標志我們的IPO制度全面與國際接軌，上市公司的殼價值將持續(xù)弱化，價值投資將成為主流，對長期A股市場利好趨勢增強。