中投證券研報(bào)稱，截至2014年3月末，債券市場(chǎng)共有煤炭行業(yè)發(fā)行人82家，共計(jì)債券存量6133.09億元，占存量債券總額11%，在所有行業(yè)發(fā)行人中占比位列第四。經(jīng)測(cè)算，2014～2016年煤炭行業(yè)債券將進(jìn)入兌付高峰，這將對(duì)經(jīng)營(yíng)進(jìn)入下行周期的煤炭行業(yè)發(fā)行人形成較大的流動(dòng)性挑戰(zhàn)。
研報(bào)稱，目前煤炭行業(yè)主要存在以下幾方面的問(wèn)題：替代能源興起，下游需求增速下滑；煤炭投資增速偏快，產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩、供需失衡；在限制進(jìn)口煤、加速去產(chǎn)能的政策調(diào)整下，預(yù)計(jì)煤炭?jī)r(jià)格中期來(lái)看難以回升。
研報(bào)分別從六個(gè)方面判斷82家發(fā)債人的償債能力，分別為：資源稟賦、規(guī)模、區(qū)位及運(yùn)力、成本及效率、多元化程度和財(cái)務(wù)指標(biāo)。
研報(bào)稱，可采儲(chǔ)量豐富的企業(yè)均為央企或國(guó)企，評(píng)級(jí)大部分為AAA，同時(shí)規(guī)模較大的煤炭企業(yè)擁有較為固定的銷售渠道，且容易得到政府政策和資金方面的支持，但存在盈利能力弱等問(wèn)題。運(yùn)力方面，山西、山東、河南、江西等地的煤炭企業(yè)運(yùn)力較好，內(nèi)蒙古、新疆、寧夏等地的煤炭企業(yè)運(yùn)力不足，銷售半徑長(zhǎng)，未來(lái)兩年有望改善。
研報(bào)建議，AAA和AA+高等級(jí)債券發(fā)行人抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，未來(lái)兩年兌付風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)不大，建議2年左右久期的高等級(jí)投資組合。民營(yíng)企業(yè)中伊泰煤炭資質(zhì)較好，需要關(guān)注排名在后的企業(yè)，資質(zhì)較差信用債建議規(guī)避。