蘭格點評：3月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比漲幅延續(xù)回落趨勢，環(huán)比上漲1.1%，漲幅較上月明顯擴大，其中石油和天然氣開采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)合計影響PPI上漲約0.77個百分點，占總漲幅的七成。

PPI環(huán)比漲幅擴大，主要是受輸入性因素影響，俄烏沖突導(dǎo)致國際大宗商品價格持續(xù)上行，帶動國內(nèi)能源化工、有色金屬等相關(guān)行業(yè)價格繼續(xù)上漲。

3月份居民消費價格同比漲幅由上月的0.9%回升至1.5%，環(huán)比持平。國內(nèi)疫情影響供應(yīng)，物流運輸受阻，蔬菜等食品價格高于季節(jié)性，疊加外部沖擊，能源價格上行，主要大類中交通通信價格漲幅較大，推動CPI同比漲幅擴大。3月份扣除食品和能源價格的核心CPI繼續(xù)保持穩(wěn)定，當月同比上漲1.1%，漲幅與2月份相同，國內(nèi)消費需求偏弱，3月份社會消費品零售增速可能明顯回落。

上游原料價格處于高位，中下游行業(yè)面臨較大的成本壓力，而疫情對國內(nèi)需求形成拖累，中下游企業(yè)漲價有一定難度，成本壓力加大，部分行業(yè)短期面臨“滯”的風險。如汽車行業(yè)，受疫情復(fù)發(fā)、新能源汽車普遍漲價等影響，車市支撐有所不足，3月份汽車產(chǎn)銷量不及預(yù)期。

3月份物價數(shù)據(jù)略超預(yù)期，主要是國內(nèi)疫情以及外部因素推動，通脹暫不會對國內(nèi)政策形成制約。在面臨外部沖擊以及國內(nèi)疫情多發(fā)的情況下，需求偏弱，經(jīng)濟下行壓力仍存，3、4月經(jīng)濟預(yù)計仍在低位，穩(wěn)增長是當前政策的首要目標，政策寬松仍會發(fā)力，貨幣政策也將相對積極。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，3月份廣義貨幣（M2）增速較上月回升，新增人民幣貸款同比多增，均好于預(yù)期，狹義貨幣（M1）增速平穩(wěn)；月末社會融資規(guī)模存量增速亦有回升，穩(wěn)增長政策發(fā)力，政府債券凈融資同比大幅多增。

綜合來看，政策立足穩(wěn)增長，基建投資仍有發(fā)力空間，有利于帶動鋼材需求上升，但當前疫情對項目施工有一定約束，影響基建用鋼需求的釋放。同時，疫情蔓延影響經(jīng)濟整體運行，制造業(yè)PMI顯示需求有所走弱，短期要關(guān)注疫情及價格上行對制造業(yè)用鋼需求的拖累。隨著穩(wěn)增長政策加碼，積極擴大有效投資、促進消費，疫情緩和后鋼材需求仍值得期待。