4月3日，寶鋼集團董事會決定，將使用所持有的新華保險（601336）部分A股股票作為標的股票發(fā)行可交換公司債券。新華保險今日公告稱，寶鋼集團發(fā)行的可交換債券，期限不超過3年，募集資金規(guī)模不超過40億元。該可交換債的持有人在債券發(fā)行12個月以后，可以將所持可交換債按一定比例換取寶鋼集團持有的新華保險A股股票。

寶鋼集團目前持有新華保險4.71億股，占新華保險A股股本的15.11%，均為流通股，市值約95.09億元。據(jù)悉，本次可交換債擬以不超過2.36億股新華保險A股股票作為債券擔保物，占寶鋼集團所持新華保險A股股票的50%。本次可交換債發(fā)行尚待國務院國資委和中國證監(jiān)會批準，并計劃在上交所上市交易。

寶鋼集團此番試水可交換債券，屬通過創(chuàng)新金融工具盤活存量資產(chǎn)。寶鋼集團相關(guān)負責人表示，可交換債作為一種創(chuàng)新型融資工具，是寶鋼集團開辟融資新渠道的有益嘗試。由于嵌入了可換股期權(quán)，可以降低債券的票面利率，有利于減少寶鋼集團現(xiàn)金支出成本。

該負責人同時表示，新華保險是寶鋼集團長期持有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，新華保險在國內(nèi)保險市場占有率位居前列，寶鋼集團對新華保險的長期發(fā)展充滿信心。本次寶鋼集團以新華保險A股股票作為擔保物發(fā)行可交換債的主要目的是通過創(chuàng)新型工具豐富公司的融資渠道，盤活公司存量資產(chǎn)，降低公司財務成本。

購買本次可交換債的投資者可以在本次債券發(fā)行12個月以后申請轉(zhuǎn)換為標的公司股票，是否會對二級市場產(chǎn)生沖擊？

對此，業(yè)內(nèi)人士分析，總體來說，可交換債對預備用于交換的股票交易價格影響不大。首先，在可交換債券發(fā)行時，用于交換的股票均為非限售流通股，不會產(chǎn)生因上市公司新發(fā)股份或限制股解禁造成標的股票供給增加。其次，可交換債自發(fā)行后12個月方可換股，相當于將預備用于交換的股票鎖定了12個月，有效緩解了發(fā)行可交換債對標的股票交易價格可能帶來的直接沖擊。再次，若上市公司股東意在減持標的股票，以發(fā)行可交換債的方式逐步換股反而能有效降低減持壓力，避免出現(xiàn)短期內(nèi)在二級市場直接減持對標的股票價格產(chǎn)生的直接沖擊。同時，結(jié)合法規(guī)規(guī)定和境外市場實踐，未來即使發(fā)生換股也將以溢價形式進行，因此，可交換債在實現(xiàn)低成本融資的同時，有助于豐富寶鋼集團股權(quán)資產(chǎn)管理手段，對維護新華保險二級市場股價也具有重要意義。

近年來，我國債券市場發(fā)展迅速。根據(jù)統(tǒng)計，2013年我國債券市場共發(fā)行各類債券（含央票）8.7萬億元，較去年增加7218.72億元，同比增長9.05%。在國家關(guān)于“用好增量、盤活存量”的政策背景下，可交換債是盤活存量的重要創(chuàng)新工具，有助于持有大量股權(quán)資產(chǎn)的企業(yè)集團盤活存量，進行流動性管理。