摘要：隨著鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革繼續(xù)深入推進(jìn)，中國鋼鐵工業(yè)的競爭力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯提升，中國鋼鐵業(yè)兼并重組步伐加快，其中尤以中國寶武的行動(dòng)和成效最引人注目。本文對中國寶武歷年來兼并重組歷程進(jìn)行梳理，并建議我國有能力的鋼鐵企業(yè)在合并重組中盡量發(fā)揮資本市場的力量，從而進(jìn)一步促進(jìn)我國鋼鐵企業(yè)資本運(yùn)作能力的提高和國際市場競爭能力的提升。

中國寶武在兼并重組中不斷提升競爭力

應(yīng)該說，中國寶武的前身上海寶鋼集團(tuán)公司早在28年前就已經(jīng)開始謀劃行業(yè)企業(yè)的兼并重組。經(jīng)過1992年和1995年兩次意向握手，1998年11月份，寶鋼重組上鋼集團(tuán)、梅山鋼鐵，成為國家授權(quán)的投資機(jī)構(gòu)和國家控股公司試點(diǎn)企業(yè)。在此之后的時(shí)間里，寶鋼（后為中國寶武）始終引領(lǐng)中國鋼鐵行業(yè)重組的步伐。

2007年6月份，寶鋼重組新疆八一鋼鐵集團(tuán)。新疆自治區(qū)國資委無償將持有的八鋼集團(tuán)48.46%的國有股權(quán)劃轉(zhuǎn)至寶鋼，寶鋼成為八鋼集團(tuán)的控股股東，進(jìn)而成為公司的實(shí)際控制人。

2011年8月份，寶鋼重組廣東韶關(guān)鋼鐵公司。

2016年12月份，寶鋼、武鋼聯(lián)合重組，成立中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司，通過換股（1∶0.56）吸收合并武鋼股份，完成寶武合并。合并后的上市公司股本總數(shù)增至221億股，并躍居全球第二大鋼鐵公司。

2017年4月份，中國寶武聯(lián)合美國WL羅斯公司、綠色基金、招商局金融集團(tuán)，共同出資10億元發(fā)起四源合鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金。作為普通合伙人（GP），中國寶武的股權(quán)比例為25%，基金規(guī)模初定為400億元~800億元，這也是中國第一只鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金。

2019年6月份，中國寶武重組安徽馬鋼集團(tuán)，安徽省國資委向中國寶武無償劃轉(zhuǎn)其持有的安徽馬鋼集團(tuán)51%的股權(quán)并繼續(xù)持有馬鋼集團(tuán)剩余的49%股權(quán)。獲得馬鋼股權(quán)后的中國寶武資產(chǎn)規(guī)模超過8000億元，年粗鋼產(chǎn)量超過9500萬噸，距全球首位安塞樂米塔爾僅一步之遙。

2020年6月份，中國寶武與西藏自治區(qū)國資委、日喀則城投及馬泉河投資簽署協(xié)議，共同參與西藏自治區(qū)礦業(yè)發(fā)展總公司（西藏礦業(yè)）的改制重組。其中，中國寶武現(xiàn)金出資5.6億元，獲得西藏礦業(yè)47%的股權(quán)，并通過和日喀則城投簽署一致行動(dòng)協(xié)議，實(shí)際控制了西藏礦業(yè)52%的股權(quán)，進(jìn)而掌握了中國唯一的鉻礦規(guī)模生產(chǎn)基地。

2020年8月份，山西省國資委將其持有的太鋼集團(tuán)51%的股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至中國寶武，并繼續(xù)持有太鋼集團(tuán)剩余的49%股權(quán)。這一協(xié)議完成后，中國寶武將通過太鋼集團(tuán)間接控制太鋼不銹62.70%的股份。收購?fù)瓿珊螅袊鴮毼湟卉S成為全球不銹鋼行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)了“億噸寶武”的規(guī)劃目標(biāo)，2020年粗鋼產(chǎn)量或超1.05億噸。

2020年8月份，中國寶武正式控股瑞泰科技，成為中國乃至全球高爐耐火材料的領(lǐng)軍企業(yè)。

2020年9月4日，中國寶武與新興際華在寶武大廈簽訂合作諒解備忘錄，為整體新疆鋼鐵產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展鋪平道路。同月，中國寶武與廣東粵韶鋼鐵有限公司簽訂合作框架協(xié)議。

2020年9月16日，重慶鋼鐵發(fā)布公告稱，中國寶武通過受讓公司直接控股股東長壽鋼鐵40%股權(quán)，并與持有長壽鋼鐵25%股權(quán)的重慶戰(zhàn)新基金簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》，從而間接控制重慶鋼鐵公司23.51%的股權(quán)，成為該公司的實(shí)際控制人。

通過不斷的兼并整合，中國寶武企業(yè)實(shí)力迅速擴(kuò)張，2019年粗鋼產(chǎn)量增加到9546萬噸，營業(yè)總收入為5522億元，利潤總額為345.3億元。2020年，中國寶武的粗鋼產(chǎn)量有可能達(dá)到1.05億噸以上，較2008年的產(chǎn)量增長接近200%，不出意外的話，可超越安賽樂米塔爾，成為全球第一大鋼鐵企業(yè)，并成為繼安賽樂米塔爾后全球第二個(gè)粗鋼產(chǎn)量過億噸的企業(yè)（安賽樂米塔爾粗鋼產(chǎn)量過億噸的歷史要追溯至10年前）。伴隨著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的并購，中國寶武市場競爭能力不斷提升，連續(xù)入圍國際鋼動(dòng)態(tài)（WSD）全球最有競爭力鋼鐵企業(yè)名單，2020年入圍世界鋼協(xié)Steelie企業(yè)名單。

通過整合融合提高企業(yè)質(zhì)量是提升資本市場能力的基石

伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定因素的日益增加，作為上市公司，只有不斷加大企業(yè)創(chuàng)新力度，提高自主研發(fā)能力，提高產(chǎn)品市場競爭力，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展，進(jìn)而不斷提升企業(yè)在金融資本市場的能力。作為中國鋼鐵工業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，中國寶武的發(fā)展道路為我國上市公司尋求新的發(fā)展路徑提供了可實(shí)踐的路徑參考，為欲做“行業(yè)頭雁”的上市公司提供了提高自身質(zhì)量和能力的良好借鑒。而我國上市公司自身質(zhì)量的不斷提升則將對我國資本市場的高質(zhì)量發(fā)展提供強(qiáng)力支撐。

從國內(nèi)外企業(yè)的發(fā)展歷程看，企業(yè)要做大做優(yōu)做強(qiáng)，行業(yè)并購是必經(jīng)之路。中國寶武正是通過不斷對行業(yè)上下游企業(yè)進(jìn)行兼并重組、業(yè)務(wù)整合，使得企業(yè)整體發(fā)展質(zhì)量持續(xù)提升，全力打造世界級的鋼鐵技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)投資和資本運(yùn)營平臺(tái)。通過近年來大規(guī)模的合并重組，中國寶武在汽車板方面處于領(lǐng)先狀態(tài)，目前擁有24條汽車板鍍鋅線，累計(jì)產(chǎn)能為940.3萬噸，占全國總產(chǎn)能的一半以上。同時(shí)，中國寶武在汽車板生產(chǎn)領(lǐng)域的產(chǎn)能利用率遠(yuǎn)超行業(yè)70%~90%的水平。

從中國證券市場30年的發(fā)展歷程中不難發(fā)現(xiàn)，無論是主板、中小板，還是創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的上市公司，可持續(xù)發(fā)展理念是提高上市公司質(zhì)量的關(guān)鍵，而國際化又是實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重點(diǎn)。盡管新冠肺炎疫情和貿(mào)易問題給國內(nèi)上市公司的全球布局帶來了較大的影響，但這絲毫沒有影響中國寶武成為全球鋼鐵業(yè)引領(lǐng)者的信念。中國寶武黨委書記、董事長陳德榮曾在2019年2月份指出“不進(jìn)入海外就沒有未來”。寶鋼股份2020年的商業(yè)計(jì)劃目標(biāo)是“全面對標(biāo)找差，打造極致效率，追求價(jià)值創(chuàng)造，保持行業(yè)引領(lǐng)”。

通過兼并重組提升產(chǎn)業(yè)集中度是中國鋼鐵業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵

推動(dòng)行業(yè)企業(yè)重組是貫徹落實(shí)國家關(guān)于促進(jìn)我國鋼鐵行業(yè)健康發(fā)展、深入推進(jìn)國有經(jīng)濟(jì)布局結(jié)構(gòu)調(diào)整、落實(shí)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、加快產(chǎn)能過剩行業(yè)兼并重組的重要舉措，是滿足服務(wù)國家加強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展的客觀要求，更是培育具有國際競爭力的世界一流企業(yè)集團(tuán)的關(guān)鍵措施。

目前我國鋼鐵行業(yè)的集中度依然較低。根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年我國鋼鐵前10位企業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度僅為36.8%，年產(chǎn)量在千萬噸以上的鋼鐵企業(yè)的集中度也只有52.38%，產(chǎn)量排名前4位的鋼鐵企業(yè)集中度僅為21%，而歐洲、美國、日本、韓國等地產(chǎn)量排名前4位的鋼鐵企業(yè)集中度則均超過60%。尤其是在我國鋼鐵生產(chǎn)較為集中的京津冀晉魯豫地區(qū)，產(chǎn)業(yè)集中度不升反降。2019年，該地區(qū)產(chǎn)量排名前4位企業(yè)的集中度僅為25%，較2015年下降了5.8個(gè)百分點(diǎn)。從行業(yè)層面來看，我國鋼鐵行業(yè)企業(yè)數(shù)量多、經(jīng)營分散的市場格局是目前我國鋼鐵市場同質(zhì)化無序競爭、多頭對外、鐵礦石等鋼鐵原料市場話語權(quán)盡失的根源，嚴(yán)重制約了我國鋼鐵行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

目前我國前10名鋼鐵企業(yè)集中度距離2016年發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)鋼鐵產(chǎn)業(yè)兼并重組處置僵尸企業(yè)的指導(dǎo)意見》中明確的至2025年達(dá)到60%~70%的集中度目標(biāo)還需提高近30個(gè)百分點(diǎn)。2020年以來，中國寶武合并重組節(jié)奏的加快意味著我國鋼鐵行業(yè)重組步伐將再度提速。

關(guān)于我國鋼鐵業(yè)并購的幾點(diǎn)建議

從中國寶武并購重組的方式上看，除2017年在與武鋼的重組中采取了金融市場證券作價(jià)方式外，在其他并購中多選擇了接受地方國資資產(chǎn)無償劃撥的方式，并沒有充分發(fā)揮資本市場的運(yùn)作能力。因此，建議我國有能力的鋼鐵企業(yè)在今后的合并重組中盡量發(fā)揮資本市場的力量，這樣將更有利于我國鋼鐵企業(yè)資本運(yùn)作能力的提高和國際市場競爭能力的提升。

作為推動(dòng)鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重點(diǎn)工作之一，鋼鐵業(yè)兼并重組加速態(tài)勢明顯，但鋼鐵企業(yè)重組存在的“重重組、輕整合”等問題必須加以重視。必須在規(guī)模擴(kuò)張的基礎(chǔ)上，充分重視提高企業(yè)合并重組后的質(zhì)量和市場競爭能力，變單一化的擴(kuò)大規(guī)模為規(guī)模與效益并舉，從一般性的兼并重組向促進(jìn)企業(yè)的能力整合提升轉(zhuǎn)變。必須對標(biāo)世界一流企業(yè)間的強(qiáng)化聯(lián)合、整合融合成功經(jīng)驗(yàn)，汲取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，充分發(fā)揮重組紅利和強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合后的互補(bǔ)優(yōu)勢，打造“一企一業(yè)、一業(yè)一企”業(yè)務(wù)格局和“多單元、多格局”管理模式，減少同質(zhì)經(jīng)營、重復(fù)建設(shè)和無序競爭，優(yōu)化資源配置，以“專業(yè)化的追求”細(xì)分優(yōu)勢領(lǐng)域，增強(qiáng)企業(yè)綜合競爭力。

總之，鋼鐵行業(yè)并購重組的根本目的是為了提高企業(yè)應(yīng)對市場危機(jī)的能力，打造具有全球影響力、區(qū)域號召力、專業(yè)影響力的龍頭企業(yè)，做精做優(yōu)做強(qiáng)中國鋼鐵工業(yè)，改變中國鋼鐵工業(yè)“大而不強(qiáng)”的現(xiàn)狀格局，提升中國作為全球最大粗鋼生產(chǎn)國在國際鋼材市場和鋼鐵原料市場的地位和話語權(quán)，建立公平、合理的市場交易定價(jià)機(jī)制和體系，以“鋼鐵強(qiáng)國”推動(dòng)“制造強(qiáng)國”建設(shè)。