2013年底，資金流動性偏緊的情況再次顯現(xiàn)，銀行理財產(chǎn)品利率大幅上升。2014年春節(jié)前夕，央行出手緩解流動性緊張局面，貨幣市場利率應聲回落。分析人士指出，節(jié)前央行派發(fā)“紅包”旨在穩(wěn)定資金面，尤其是給節(jié)前備付壓力較大的中小金融機構(gòu)注入流動性，但2014年全年流動性總體格局仍可能趨于緊張。

資金流動性偏緊對于效益低迷的鋼鐵行業(yè)來講可謂雪上加霜。鋼鐵行業(yè)資金面緊張的狀況，也使得部分鋼鐵企業(yè)降價出售鋼材以回收現(xiàn)金流，部分企業(yè)的利潤空間進一步被壓縮。2014年，資金流動性問題將受到鋼鐵行業(yè)更加密切的關注。

影響資金流動性的幾個原因

筆者認為，影響資金流動性變化的原因主要有以下幾方面：

一是為防止通貨膨脹，控制貨幣發(fā)行總量。近幾年，央行貨幣政策的主基調(diào)為“穩(wěn)健”，這對防止物價過快上漲和系統(tǒng)性流動風險起到了重要作用。同時需要關注的是資金流動問題，要找到調(diào)控經(jīng)濟增速和貨幣投放增速適度的點位。目前，實際點位較高，廣義貨幣總量規(guī)模達到100萬億元，相當于GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）的2倍左右。在這種情況下，央行高度重視調(diào)整恢復M2/GDP的正常比值和控制通脹，壓縮M2（廣義貨幣流通量）的增速。如2011年M2由上一年的18%下調(diào)為16%，2012年下調(diào)為14%，2013年下調(diào)為13%。

二是信貸結(jié)構(gòu)不合理加劇了中小銀行資金短缺，導致中小企業(yè)資金緊張。資金流動性緊張，受到?jīng)_擊最早、最大的是中小銀行、民營企業(yè)。因為，銀行體系擁有1.5萬億元超額存款準備金，但中小銀行很難分享到這些存款準備金，因而貨幣政策趨緊時，中小銀行會受到影響。

三是資金流向不合理，影響貨幣存量。資金流動性偏緊的內(nèi)在原因?qū)嵸|(zhì)是資金流向是否合理的問題。如在有限的資金中，如何保證資金流向真正需要資金的實體經(jīng)濟。過去幾年里，房地產(chǎn)和地方投資為經(jīng)濟增長提供了動力，從而得到融資市場的支持。

四是銀行間的表外業(yè)務擴張，加速利率提高。幾年來，不少銀行已由單純的服務型逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)營服務型。從上市銀行近幾年的年報看到，表外業(yè)務正成為銀行重要的利潤貢獻者。中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末，中國理財產(chǎn)品市場規(guī)模已從數(shù)年前的接近于零達到7.1萬億元；2013年仍在加快發(fā)展，理財產(chǎn)品市場更趨升溫。銀行作為中介賣方，通過收益率競爭吸引購買者，使銀行的表外業(yè)務不斷增加。資金在各商業(yè)銀行的表外業(yè)務和其他金融機構(gòu)間流動，形成一個“環(huán)外鏈”，影響了資金的流動性。

五是國際因素的影響。針對美聯(lián)儲自2014年1月份開始消減100億美元QE（量化寬松）規(guī)模的消息，一些商業(yè)人士認為，這對新興市場可能會有些影響，主要是心理層面。有國際銀行分析師認為，要密切關注2014年中國春節(jié)前后各資本市場資金情況。

有限資金要用到“刀刃”上

針對資金流動偏緊的問題，如何把有限的資金用在“刀刃”上？筆者認為，可從以下幾方面加以強化：

一是要精細謀劃貨幣管理。國家在制定貨幣政策時要精細謀劃，在保證GDP穩(wěn)定適度增長的同時還要防止通貨膨脹和系統(tǒng)流通風險；央行適度放貸，保持與M2的正常比例，確定合理、適當?shù)呢泿挪僮髂繕?，并要根?jù)情況的變化及時調(diào)試，變“事后救急”為“事中協(xié)調(diào)”，確保金融市場協(xié)調(diào)運轉(zhuǎn)，效果會事半功倍。

二是資金向?qū)嶓w經(jīng)濟傾斜。2013年6月份和12月份出現(xiàn)資金流動性問題，部分地區(qū)的房地產(chǎn)的資金比例較高，降低了資金的使用效率。目前，提高資金使用效率有沒有房地產(chǎn)以外的其他途徑呢？以鋼鐵行業(yè)的財務公司為例，目前大型和特大型鋼鐵企業(yè)中絕大部分都根據(jù)本單位資金狀況成立了非銀行金融機構(gòu)———財務公司。這些財務公司既受鋼鐵企業(yè)的行政管理和監(jiān)控，也接受金融行業(yè)的指導和監(jiān)控，監(jiān)控力度較大，風險易控。從一些鋼鐵企業(yè)財務公司的運行情況看，可以成為企業(yè)的融資、用資平臺，把資金用活、用好、提高效率，且利潤率較高，但苦于融資渠道偏少，規(guī)模作用尚未充分發(fā)揮出來。筆者建議，國家適當加大對大型企業(yè)集團財務公司的支持力度，提高資金的使用效率，防范資金風險。

三是要擴大金融開放。在加強監(jiān)管的前提下，擴大金融對內(nèi)對外開放，允許依法設立民營中小型銀行等金融機構(gòu)，可以促進資本市場的發(fā)展和直接融資比例的提高，從而促進企業(yè)和地方政府融資和經(jīng)濟增長；引入更多的競爭，促使銀行提高風險定價能力和服務水平、創(chuàng)新金融產(chǎn)品、提高資金配置效率；提高居民儲蓄的回報率，增加消費；資本賬戶的進一步開放，使國內(nèi)企業(yè)利用好國內(nèi)外兩個融資渠道。

四是推進利率市場化。目前，我國金融業(yè)結(jié)構(gòu)復雜，運行情況千變?nèi)f化，加大監(jiān)管力度是十分必要的。但同時還應該充分發(fā)揮市場的調(diào)劑作用，消除市場壁壘，實行平等交換，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，因為利率市場化是解決資金緊張、實現(xiàn)公平競爭的必然選擇和發(fā)展趨勢。

合理利用資金化解產(chǎn)能過剩

對鋼鐵行業(yè)而言，目前總資產(chǎn)基數(shù)已經(jīng)很大。截至2013年10月底，重點大中型企業(yè)資產(chǎn)總額達到4.42萬億元，負債總額達到3.1萬億元，資產(chǎn)負債率已接近70%，債務風險很高，而且產(chǎn)能又嚴重過剩，資金利潤率和銷售利潤率都處于工業(yè)企業(yè)中的底部。

在這種情況下，鋼鐵企業(yè)花錢要特別謹慎，應通過多元化、多種經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略，把錢花到國民經(jīng)濟需要、投資省、建設周期短、節(jié)能環(huán)保、效益好的項目中去，提高投資回報率，盡快改變經(jīng)濟效益低迷的困境。

近年來，國家對鋼鐵工業(yè)的宏觀調(diào)控采取了許多措施，但產(chǎn)能過剩形勢依然嚴峻。筆者建議，2014年要進一步健全宏觀調(diào)控體系，研究具體措施，從加大從財稅和成本管理角度化解產(chǎn)能過剩的力度，從而提高資金的合理利用水平。

首先，要健全以國家發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃為導向、以財政政策和貨幣政策為主要手段的宏觀調(diào)控體系，推進宏觀調(diào)控目標制定和政策手段運用機制化、長效化。其次是加強監(jiān)督檢查，強化懲罰和激勵機制，賞罰嚴明；著力解決守法成本高、違法成本低的問題，形成讓違法者付出代價、讓守法者經(jīng)營的良性循環(huán)。