原油飆升帶來了全球通脹，特別是美國核心通脹指標(biāo)快速上升，直接影響到了美聯(lián)儲的貨幣政策。
當(dāng)前油價之下，美國CPI(居民消費價格指數(shù))高點將突破3%；油價對于中國CPI影響則微乎其微，國內(nèi)CPI甚至連續(xù)兩個月下跌，一反全球通脹上行之勢。
美聯(lián)儲加息預(yù)期增強(qiáng)
盡管美國已是全球第一大原油生產(chǎn)國，但是原油飆升對于美國通脹拉動作用非常顯著。目前，美國經(jīng)濟(jì)通脹指標(biāo)——核心CPI、PCE均破2%，通脹快速上升。而在影響美聯(lián)儲貨幣政策態(tài)度上，核心通脹顯然是個硬指標(biāo)。這也將推動美聯(lián)儲加快加息步伐。
東北證券宏觀分析師沈新鳳認(rèn)為，當(dāng)前油價很可能維持甚至繼續(xù)上漲，結(jié)果將是美國CPI的高點有相當(dāng)大概率突破3%。美國3月份核心CPI已經(jīng)達(dá)到2.1%，核心PCE(個人消費支出平減指數(shù))已經(jīng)達(dá)到1.9%。核心通脹仍將趨勢向上，將推動美聯(lián)儲加息次數(shù)提高。
天風(fēng)證券分析師孫彬彬認(rèn)為，當(dāng)下的核心PCE顯著低估了美國的通脹水平，且二季度美國總體核心通脹應(yīng)該仍將趨勢向上。如果通脹趨勢進(jìn)一步強(qiáng)化，預(yù)計加息4次的概率仍將繼續(xù)提升。而從市場預(yù)期水平來看，目前的通脹預(yù)期仍有上升空間。“美債收益率在通脹預(yù)期上行+加息預(yù)期概率上行的過程中，破3%可能只是打開口子，仍有繼續(xù)上行的壓力。美元則取決于歐美對比，在目前美強(qiáng)歐弱的背景下，已然迎來了前期一直預(yù)期的上行態(tài)勢。”
從國際最新CPI走勢來看，歐美等主要經(jīng)濟(jì)體均呈現(xiàn)CPI同比增速回升的情況，除中國外的新興市場通脹水平也普遍提高。但美聯(lián)儲的加息，推動了美元上漲，使得新興市場貨幣走軟，融資成本上升，加上利率上漲的雙重打擊，新興市場經(jīng)濟(jì)體面臨壓力。今年以來，美元/阿根廷比索已經(jīng)上漲了近22%，美元/土耳其里拉升值13%，美元/印度盧比上漲5%。最新情況表明，一些國家快要陷入困境，不得不采取更多強(qiáng)力政策，提高利率，留住資本。
中國CPI環(huán)比連降兩月
相比美國第一大原油生產(chǎn)國，中國是全球第一大原油進(jìn)口國。但是原油卻在中國CPI里，占比太低，比重最大的是豬價。在CPI權(quán)重中，美國交通占17%，而中國交通和通訊加在一起才11.5%。
根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)，4月份CPI同比上漲1.8%，明顯低于前值水平，環(huán)比連續(xù)兩個月出現(xiàn)下降，主要是受豬肉價格大幅下滑的拖累。從數(shù)據(jù)上看，4月份食品價格下降1.9%，影響CPI下降約0.38個百分點，是CPI下降的主要因素，其中豬肉價格下降16.1%，可看出豬肉價格對食品價格的拖累明顯。
根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部全國500個縣集貿(mào)市場定點監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，自今年1月份第3周起，全國生豬價格持續(xù)下跌，截至5月份第1周，全國生豬價格已由15.37元/公斤跌至10.59元/公斤，3個月累計跌幅達(dá)31.1%。豬肉集貿(mào)市場價格春節(jié)后才開始下跌，且跌幅相對較小，累計跌21.8%。當(dāng)前豬糧比價已經(jīng)連續(xù)6周低于5.5∶1，大部分養(yǎng)殖戶和養(yǎng)殖企業(yè)已經(jīng)虧損。
對比豬肉價格下跌，盡管原油價格持續(xù)上漲，而且4月份國內(nèi)汽油和柴油價格也均上漲2.7%，但是對于CPI影響上漲僅約0.05個百分點。
九州證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，2014年7月之后，國內(nèi)CPI構(gòu)成中，交通燃料價格無論快速上漲或下跌，CPI走勢都相對平穩(wěn)，反映出CPI對原油價格的敏感度出現(xiàn)下降，即使未來不排除全球政治因素對油價的沖擊性影響，但并不會大幅推高2018年中國CPI同比水平。
盡管CPI中反應(yīng)不充分，但是中國原油進(jìn)口規(guī)模持續(xù)攀升，對于國內(nèi)影響越來越大。數(shù)據(jù)顯示，4月份，中國進(jìn)口原油進(jìn)口量為3946.1萬噸，同比增加14.75%。從原油進(jìn)口金額來看，4月中國原油進(jìn)口金額186億美元，同比增長42.9%；前四月中國原油進(jìn)口金額719億美元，累計增長32.3%。石油進(jìn)口的量價齊升是今年前四月進(jìn)口同比增速大幅反彈的重要因素。從這個角度來說，中國原油消費的剛性需求很強(qiáng)烈，也基本快成為一個車輪上的國家。
當(dāng)前油價之下，美國CPI(居民消費價格指數(shù))高點將突破3%；油價對于中國CPI影響則微乎其微，國內(nèi)CPI甚至連續(xù)兩個月下跌，一反全球通脹上行之勢。
美聯(lián)儲加息預(yù)期增強(qiáng)
盡管美國已是全球第一大原油生產(chǎn)國，但是原油飆升對于美國通脹拉動作用非常顯著。目前，美國經(jīng)濟(jì)通脹指標(biāo)——核心CPI、PCE均破2%，通脹快速上升。而在影響美聯(lián)儲貨幣政策態(tài)度上，核心通脹顯然是個硬指標(biāo)。這也將推動美聯(lián)儲加快加息步伐。
東北證券宏觀分析師沈新鳳認(rèn)為，當(dāng)前油價很可能維持甚至繼續(xù)上漲，結(jié)果將是美國CPI的高點有相當(dāng)大概率突破3%。美國3月份核心CPI已經(jīng)達(dá)到2.1%，核心PCE(個人消費支出平減指數(shù))已經(jīng)達(dá)到1.9%。核心通脹仍將趨勢向上，將推動美聯(lián)儲加息次數(shù)提高。
天風(fēng)證券分析師孫彬彬認(rèn)為，當(dāng)下的核心PCE顯著低估了美國的通脹水平，且二季度美國總體核心通脹應(yīng)該仍將趨勢向上。如果通脹趨勢進(jìn)一步強(qiáng)化，預(yù)計加息4次的概率仍將繼續(xù)提升。而從市場預(yù)期水平來看，目前的通脹預(yù)期仍有上升空間。“美債收益率在通脹預(yù)期上行+加息預(yù)期概率上行的過程中，破3%可能只是打開口子，仍有繼續(xù)上行的壓力。美元則取決于歐美對比，在目前美強(qiáng)歐弱的背景下，已然迎來了前期一直預(yù)期的上行態(tài)勢。”
從國際最新CPI走勢來看，歐美等主要經(jīng)濟(jì)體均呈現(xiàn)CPI同比增速回升的情況，除中國外的新興市場通脹水平也普遍提高。但美聯(lián)儲的加息，推動了美元上漲，使得新興市場貨幣走軟，融資成本上升，加上利率上漲的雙重打擊，新興市場經(jīng)濟(jì)體面臨壓力。今年以來，美元/阿根廷比索已經(jīng)上漲了近22%，美元/土耳其里拉升值13%，美元/印度盧比上漲5%。最新情況表明，一些國家快要陷入困境，不得不采取更多強(qiáng)力政策，提高利率，留住資本。
中國CPI環(huán)比連降兩月
相比美國第一大原油生產(chǎn)國，中國是全球第一大原油進(jìn)口國。但是原油卻在中國CPI里，占比太低，比重最大的是豬價。在CPI權(quán)重中，美國交通占17%，而中國交通和通訊加在一起才11.5%。
根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)，4月份CPI同比上漲1.8%，明顯低于前值水平，環(huán)比連續(xù)兩個月出現(xiàn)下降，主要是受豬肉價格大幅下滑的拖累。從數(shù)據(jù)上看，4月份食品價格下降1.9%，影響CPI下降約0.38個百分點，是CPI下降的主要因素，其中豬肉價格下降16.1%，可看出豬肉價格對食品價格的拖累明顯。
根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部全國500個縣集貿(mào)市場定點監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，自今年1月份第3周起，全國生豬價格持續(xù)下跌，截至5月份第1周，全國生豬價格已由15.37元/公斤跌至10.59元/公斤，3個月累計跌幅達(dá)31.1%。豬肉集貿(mào)市場價格春節(jié)后才開始下跌，且跌幅相對較小，累計跌21.8%。當(dāng)前豬糧比價已經(jīng)連續(xù)6周低于5.5∶1，大部分養(yǎng)殖戶和養(yǎng)殖企業(yè)已經(jīng)虧損。
對比豬肉價格下跌，盡管原油價格持續(xù)上漲，而且4月份國內(nèi)汽油和柴油價格也均上漲2.7%，但是對于CPI影響上漲僅約0.05個百分點。
九州證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，2014年7月之后，國內(nèi)CPI構(gòu)成中，交通燃料價格無論快速上漲或下跌，CPI走勢都相對平穩(wěn)，反映出CPI對原油價格的敏感度出現(xiàn)下降，即使未來不排除全球政治因素對油價的沖擊性影響，但并不會大幅推高2018年中國CPI同比水平。
盡管CPI中反應(yīng)不充分，但是中國原油進(jìn)口規(guī)模持續(xù)攀升，對于國內(nèi)影響越來越大。數(shù)據(jù)顯示，4月份，中國進(jìn)口原油進(jìn)口量為3946.1萬噸，同比增加14.75%。從原油進(jìn)口金額來看，4月中國原油進(jìn)口金額186億美元，同比增長42.9%；前四月中國原油進(jìn)口金額719億美元，累計增長32.3%。石油進(jìn)口的量價齊升是今年前四月進(jìn)口同比增速大幅反彈的重要因素。從這個角度來說，中國原油消費的剛性需求很強(qiáng)烈，也基本快成為一個車輪上的國家。