一、現(xiàn)貨市場現(xiàn)狀概述

三季度國內(nèi)焦炭市場逐步回暖。鋼廠盈利改善后，采購積極性明顯提高，對焦炭價格上漲的容忍度也有所提高。目前焦炭銷售形勢良好，焦炭庫存逐漸由焦化企業(yè)向鋼廠轉(zhuǎn)移。節(jié)后焦炭現(xiàn)貨市場維穩(wěn)運(yùn)行，鋼廠采購價暫無明顯變動，觀望氣氛濃。部分地區(qū)節(jié)間上調(diào)出廠價格，但華北主流地區(qū)受近期鋼材、鋼坯價格持續(xù)走弱影響，鋼廠方面降原料價格欲望再度增強(qiáng)，整體報價維穩(wěn)。

國內(nèi)焦炭市場以穩(wěn)為主，少數(shù)地區(qū)價格繼續(xù)上漲，出貨情況普遍順暢。整體來說，東部行情表現(xiàn)整體仍好于中西部地區(qū)，部分如江蘇等地鋼廠庫存低位，持續(xù)出現(xiàn)焦炭貨源偏緊局面，近日價格有小幅上漲跡象；月初由于國內(nèi)部分大礦煤價繼續(xù)上調(diào)，東北部分地區(qū)焦企上周出現(xiàn)40元左右上漲，其他地區(qū)價格在長假期間及節(jié)后這基本未出現(xiàn)明顯波動，焦炭價格在月初煤價上漲支撐及鋼材市場壓制下保持相對堅挺，焦企方面表現(xiàn)出較強(qiáng)挺價意向，但對本月后期走勢預(yù)期，市場氣氛仍顯示出較多不確定性。

二、焦炭過剩情況有所緩解

2013年1-8月份，我國焦炭產(chǎn)量31595萬噸，同比增長7.7%，高于去年同期4.8%的增速。同期我國生鐵、粗鋼產(chǎn)量分別為48038萬噸和52184萬噸，同比增長分別為6.6%和7.8%，而去年同期增速分別為2.6%和2.3%。今年1-8月份焦炭產(chǎn)量增速高于生鐵，與粗鋼產(chǎn)量增速基本持平，但焦炭產(chǎn)量增速的增幅小于生鐵和粗鋼，今年6、7月份煉焦行業(yè)整體虧損致使7、8月份焦炭產(chǎn)量大幅下降，供應(yīng)壓力有所緩解。近年來，鋼鐵行業(yè)的焦炭消費(fèi)量持續(xù)上升，占據(jù)焦炭消費(fèi)總量的85%以上，生鐵產(chǎn)量基本上決定了焦炭需求。以0.51的焦鐵比進(jìn)行測算，1-8月份焦炭消費(fèi)量大約在28822萬噸，過剩2772萬噸，焦炭供需形勢大幅好于去年。在國家穩(wěn)增長政策措施指引下，房地產(chǎn)、基建等下游行業(yè)投資總量將繼續(xù)增加，鋼鐵行業(yè)終端需求預(yù)期向好，或有利于焦炭需求的增加。

三、開工率上升加大供給壓力

目前國內(nèi)典型獨(dú)立焦化廠平均焦炭庫存較7月初下降幅度高達(dá)48%，反映三季度焦炭市場銷售情況良好，焦化企業(yè)去庫存情況較為理想。但同時也使得焦化企業(yè)平均產(chǎn)能利用率顯著回升，大型獨(dú)立焦化企業(yè)憑借副產(chǎn)品優(yōu)勢始終維持盈利，開工率從6月末的83%上升至91%，中小型獨(dú)立焦化企業(yè)由虧轉(zhuǎn)盈，增產(chǎn)意愿更加明顯，其中小型獨(dú)立焦化企業(yè)開工率從6月末的66%快速上升至82%，西北、華中地區(qū)焦化企業(yè)接近滿負(fù)荷生產(chǎn)。近期獨(dú)立焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲的主要原因是煉焦煤成本大幅下降使得煉焦利潤明顯好于去年同期水平，將焦炭、焦煤現(xiàn)貨價格與去年同期相比可以發(fā)現(xiàn)，今年焦煤的跌幅遠(yuǎn)大于焦炭。例如，京唐港澳大利亞主焦煤庫提價較去年同期下跌270元/噸，而天津港準(zhǔn)一級冶金焦較去年同期的下跌幅度僅為185元/噸。由于煉焦行業(yè)產(chǎn)能過剩問題依然嚴(yán)重，過高的開工率將使后期焦炭產(chǎn)量迅速上升。

四、出口量減價升，未能改變港口庫存高企現(xiàn)象，后市觀望氣氛加重

根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2013年1-8月累計出口焦炭及半焦炭241萬噸，較去年同期增加166萬噸，同比增長2.22倍。今年出口量相較近幾年大幅回暖，主要原因在于1月1日起焦炭出口“雙證”的取消，另外一個是因?yàn)?，今年國?nèi)焦炭價格大幅下滑，國外焦炭價格優(yōu)勢不再存在。7月底受鋼材市場向好帶動，焦炭止跌反彈，也在一定程度上減弱了焦炭外銷的壓力。8月出口數(shù)量環(huán)比下滑明顯，我國出口焦炭及半焦炭37萬噸，比上月減少16萬噸。而8月份全國焦炭出口均價為239.15美元/噸，比7月份上漲了3.46美元/噸，今年焦炭出口均價首次環(huán)比上升。從港口庫存來看，截至9月27日，天津港焦炭總庫存為266萬噸，同比增加66萬噸，庫存水平連續(xù)四周創(chuàng)出新高，顯示當(dāng)前焦炭供給仍舊比較充裕。

五、鋼廠后期補(bǔ)庫需求先弱后強(qiáng)，有望延續(xù)

早在6月中旬鋼廠已開始對煉焦煤進(jìn)行補(bǔ)庫，但是由于此前焦炭過剩更加嚴(yán)重，因此直到8月中下旬，鋼廠才開始對焦炭進(jìn)行了補(bǔ)庫，目前鋼廠焦炭庫存從10天快速攀升至14天水平，其中華北、東北等地區(qū)鋼廠焦炭庫存平均可用天數(shù)上調(diào)幅度較大。近期原材料價格強(qiáng)于鋼價，鋼廠盈利空間遭到收縮，10月份鋼廠對焦炭、煉焦煤補(bǔ)庫需求將有所減弱，而11、12月份鋼廠盈利有望再度改善，加上傳統(tǒng)冬儲預(yù)期，補(bǔ)庫將延續(xù)。

六、焦炭后市展望

三季度國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈逐漸擺脫頹勢，鋼材市場率先復(fù)蘇，帶動焦炭和煉焦煤需求回升，煤焦價格出現(xiàn)補(bǔ)漲。隨著我國加大對高污染企業(yè)和落后產(chǎn)能的整頓，煤炭產(chǎn)量增速負(fù)增長有望持續(xù)，不過受進(jìn)口焦煤沖擊影響，四季度焦煤的供給仍舊寬松，但今年年初以來焦煤價格跌幅遠(yuǎn)大于焦炭，超跌后有反彈需求。焦炭7月份產(chǎn)量大幅回落，而生鐵、粗鋼產(chǎn)量高位運(yùn)行，焦炭供給過剩狀態(tài)有所改觀，不過近期焦化企業(yè)開工率顯著上升將加大供給壓力，10月份焦炭期價高升水將遭到擠壓。隨著十八屆三中全會召開，穩(wěn)增長政策下城市基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目將逐漸落實(shí)，下游鋼材終端需求將持續(xù)改善，加上冬儲預(yù)期，鋼廠或進(jìn)一步加大焦炭采購力度。因此，四季度焦炭現(xiàn)貨價格先穩(wěn)后漲的概率較大。預(yù)計后期隨著大秦線檢修開啟，也將使得未來煤炭價格將繼續(xù)受到支持。但短期來看，由于終端采購熱情暫時還未高漲，上方的空間也將較為有限。