“雙焦”缺貨 黑色系仍站風(fēng)口
在“雙十一”經(jīng)歷了短暫回調(diào)后，近日黑色系商品再次站上風(fēng)口。其中，鐵礦1701主力合約在上周大漲22.85%之后，11月28日再度上漲4.45%至622.5元/噸，重回2014年8月的價(jià)格水平。而該合約在最近13個(gè)交易日內(nèi)已創(chuàng)下5個(gè)漲停板的紀(jì)錄。
與此同時(shí)，11月的鋼鐵現(xiàn)貨市場(chǎng)也意外“火爆”。在環(huán)保限產(chǎn)、去產(chǎn)能任務(wù)檢查、原料價(jià)格大漲等多重因素影響下，國(guó)內(nèi)鋼企紛紛調(diào)高報(bào)價(jià)。
“現(xiàn)在鋼廠一直補(bǔ)不上原料庫(kù)存，通常煉焦煤庫(kù)存在12天、焦炭在10天左右，目前的庫(kù)存都比正常水平減少了5-7天。”在近期由國(guó)泰君安期貨舉辦的黑色系期貨沙龍活動(dòng)上，某大型鋼廠人士表示。
記者了解到，目前“雙焦”缺貨的情況仍在持續(xù)。一位來自上海的進(jìn)出口貿(mào)易商對(duì)記者表示，最近手上拿著萬噸的焦炭訂貨單卻找不到優(yōu)質(zhì)的貨源。短期內(nèi)，焦炭資源供不應(yīng)求的格局不會(huì)改變。
黑色系商品在2016年上演了一輪波瀾壯闊的反彈行情。據(jù)文華財(cái)經(jīng)監(jiān)測(cè)顯示，截至11月28日，2016年焦炭、焦煤指數(shù)分別上漲232.3%和171.38%，螺紋和鐵礦石指數(shù)也分別上漲83.48%和96.57%。
“推動(dòng)黑色系商品期貨上漲的因素首先來自短期供需變化。煤炭產(chǎn)能削減后下游鋼廠的庫(kù)存很低，存在主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存的需要，導(dǎo)致供需矛盾出現(xiàn)大的拐點(diǎn)，缺口較大。”海通證券期貨研究主管高上如是定義這輪黑色系反彈的邏輯。
除基本面因素外，高上認(rèn)為，這輪大宗商品行情的啟動(dòng)也可謂占盡有利時(shí)機(jī)。首先，經(jīng)過5年下跌，期貨市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)急劇下降。其次，這是自1998年、2002年和2009年之后，大商品價(jià)格第四次觸及成本線。此外，“資產(chǎn)荒”背景下，場(chǎng)外增量資金的進(jìn)入，美聯(lián)儲(chǔ)加息的不確定性等因素，都助推了商品走牛。
不過，與煤焦和鋼材的基本面不同，鐵礦石正面臨庫(kù)存高企的壓力。“我的鋼鐵網(wǎng)”最新統(tǒng)計(jì)顯示，進(jìn)入11月以來，全國(guó)主要港口的鐵礦石庫(kù)存始終維持在1.1億噸以上。
“鐵礦石是黑色系品種中基本面最差的一個(gè)，市場(chǎng)在這個(gè)節(jié)點(diǎn)大漲有些出乎意料。”面對(duì)近期市況，杭州象石實(shí)業(yè)有限公司出口事業(yè)部總經(jīng)理谷曉峰向記者如此感慨。“目前來看，海外礦山供給沒有減少，交割也不缺貨，港口碼頭庫(kù)存還在增加，可解釋的上漲原因除了遠(yuǎn)月合約貼水近月合約的修復(fù)之外，還有匯率波動(dòng)。”
對(duì)于黑色系商品接下來的走勢(shì)，南華期貨高級(jí)分析師王鐵山依然看多。他認(rèn)為，商品連續(xù)5年大跌為供求關(guān)系改變提供了條件。黑色系商品中，煤炭供應(yīng)下降的量遠(yuǎn)超過需求下降的量，部分品種出現(xiàn)有效產(chǎn)能不足。預(yù)計(jì)未來3至5年內(nèi)，全球?qū)Υ笞谏唐返男枨笤鲩L(zhǎng)，將帶動(dòng)商品牛市延續(xù)。
有色基本面改善 消費(fèi)超出預(yù)期
臨近年底，鉛、鋅、銅、錫等金屬行業(yè)接連召開年度峰會(huì)。不同于去年底時(shí)的行業(yè)冰凍期，今年穿梭于各大會(huì)場(chǎng)之間的生產(chǎn)企業(yè)老總和貿(mào)易商都有幾分得意。
“今年年初我剛接手了公司鎳和鈷的業(yè)務(wù)，當(dāng)時(shí)碼頭上壓了7000多噸金屬鎳礦賣不出去，倉(cāng)庫(kù)里壓滿了貨，但現(xiàn)在已經(jīng)沒有庫(kù)存了，去年沉睡的客戶在今年都復(fù)蘇了。”一位大型國(guó)有礦企的銷售主管告訴記者。
年初至今，倫鎳價(jià)格漲幅可觀，從2月份最低價(jià)7550美元/噸一路漲到12000美元/噸以上，近期回調(diào)至11500美元/噸附近。
鎳價(jià)上漲得益于今年精煉鎳的供應(yīng)出現(xiàn)缺口。國(guó)際鎳研究小組(INSG)公布的數(shù)據(jù)顯示，1-9月全球鎳市供應(yīng)短缺5.26萬噸。在印尼礦石出口禁令和菲律賓礦業(yè)環(huán)保整頓的雙重影響下，鎳礦供給端出現(xiàn)收縮。今年1-9月全球礦山鎳產(chǎn)量為150.41萬噸，較去年同期減少約6.7%。
“鎳價(jià)上行除了受供應(yīng)減少影響，更主要在于今年的需求強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)短期內(nèi)需求都還可以。”分析師告訴記者，鎳礦的主要下游為不銹鋼產(chǎn)業(yè)，后者今年的需求明顯改善。
中國(guó)特鋼企業(yè)協(xié)會(huì)不銹鋼分會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年前三季度，不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為1808.3萬噸，同比增幅為11.43%。不銹鋼表觀消費(fèi)量為1351.14萬噸，同比增長(zhǎng)9.53%。
同樣存在供應(yīng)缺口的還有鋅。嘉能可世紀(jì)鋅礦和Lisheen等鋅礦的退出，對(duì)鋅礦供應(yīng)產(chǎn)生了顯著影響，也使得鋅成為有色金屬中基本面支撐最強(qiáng)的品種，倫鋅一度達(dá)到2895美元/噸的近8年最高位。中信期貨預(yù)計(jì)，鋅的上漲趨勢(shì)至少維持到明年一季度。
下一階段，需求表現(xiàn)或?qū)⒅鲗?dǎo)價(jià)格走勢(shì)。其實(shí)，“今年有色金屬的消費(fèi)超出了預(yù)期，尤其是在汽車、電力和房地產(chǎn)開發(fā)等領(lǐng)域都有需求。”邁科金屬國(guó)際集團(tuán)總裁何金碧表示。
對(duì)于未來，上海拙道投資管理有限公司總經(jīng)理邱皓認(rèn)為，仍然看漲有色金屬的這一輪周期，只是經(jīng)歷快速上漲后短期內(nèi)可能會(huì)有調(diào)整。
宏觀經(jīng)濟(jì)顯暖意 商品牛市或延續(xù)
總體來看，大宗商品在經(jīng)過多年蟄伏后，今年開始大舉反彈。據(jù)文華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，截至11月28日，文華商品指數(shù)今年以來漲幅接近45%。
在高上看來，2015年底開啟的商品牛市目前正處于第二階段，2017年將迎來第三階段，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將從供給側(cè)轉(zhuǎn)向需求側(cè)，從國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)向海外。隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，有色、能化商品可能接替黑色系，帶領(lǐng)商品延續(xù)牛市。
在大宗商品反彈的過程中，一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在筑底企穩(wěn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，在9月份PPI實(shí)現(xiàn)四年半以來首次轉(zhuǎn)正后，10月PPI同比漲幅擴(kuò)大至1.2%，這一漲幅超過此前市場(chǎng)普遍預(yù)期的1%。展望明年，上海證券分析師胡月曉認(rèn)為，目前工業(yè)、消費(fèi)、投資相繼向好，內(nèi)需成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)力。隨著財(cái)政收支持續(xù)樂觀、PPP項(xiàng)目、供給側(cè)改革政策的持續(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體將延續(xù)穩(wěn)中有升、緩慢上行的格局。
專家和行業(yè)人士普遍認(rèn)為，商品期貨市場(chǎng)的反彈，一定程度上可以視為其對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)暖意的“感應(yīng)”。而這股中國(guó)商品的多頭熱情甚至感染了全球市場(chǎng)。“除原油和黃金兩個(gè)品種，其他大宗商品幾乎都受到中國(guó)因素的影響。”來自香港期貨經(jīng)紀(jì)商BANDSFinancial的TigerShi表示。
法興銀行RutieZhang也認(rèn)為：“中國(guó)商品市場(chǎng)正在經(jīng)歷供需錯(cuò)配格局下的周期性上漲。目前美國(guó)對(duì)沖基金和大型養(yǎng)老基金仍在觀望大宗商品，而中國(guó)資金更靠近市場(chǎng)前沿，主動(dòng)尋找高回報(bào)、抗通脹的資產(chǎn)。”