“焦化企業(yè)從2014年3月開始持續(xù)虧損，直到2016年4月份開始扭虧為盈。”華泰期貨研究所煤焦鋼研究員尉俊毅在昨日由大商所特別支持、中國煤炭工業(yè)協(xié)會和上海鋼聯(lián)電子商務(wù)有限公司聯(lián)合主辦、華泰期貨協(xié)辦的“2016年第四屆西南（重慶）煤焦鋼市場研討會”上說。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年10月焦化行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率接近80%，虧損面在55%左右。
一直以來，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈中的焦化企業(yè)都在“夾縫中求生存”。焦化企業(yè)尤其是獨(dú)立焦化企業(yè)以民營為主，這些民營企業(yè)無論從議價能力還是從市場規(guī)模來看，相比于主要以國有為主的煤炭企業(yè)及鋼廠均處于“弱勢”。
“在全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌鼍^好的情況下，焦化企業(yè)可以從鋼廠的‘高利潤’中分得一杯羹，但是強(qiáng)勢的煤炭企業(yè)可能將焦化企業(yè)分得的一杯羹進(jìn)行瓜分，令焦化企業(yè)實際獲得的利潤并不多。”中信建投期貨工業(yè)品部負(fù)責(zé)人張貴川表示，在市場極差的情況下，鋼廠就會通過不斷打壓焦炭價格的方式來確保鋼廠利潤或者減少鋼廠的虧損，與此同時煤炭企業(yè)則通過挺價的方式來盡量維持煤價，以確保煤礦利潤或減少煤礦虧損，這樣使得焦化企業(yè)原料端成本“居高不下”，但產(chǎn)品銷售價格卻不斷走低，于是就形成了市場好的時候焦化企業(yè)利潤不高，市場差的時候焦化企業(yè)虧損嚴(yán)重的局面。
據(jù)中國煉焦行業(yè)協(xié)會會長崔丕江介紹，去年焦化行業(yè)虧損120多億元。
在煤焦鋼全行業(yè)不景氣的時候，鋼廠打壓焦炭價格，而焦煤價格堅挺，對于焦化企業(yè)來說，時刻要受“夾板氣”。好在今年，煤焦鋼迎來了久違的上漲行情，盡管好景不長，但持續(xù)虧損的煤焦鋼企業(yè)終于看到了曙光。
今年以來，鋼材的庫存降至低位。數(shù)據(jù)顯示，3月18日到4月22日鋼材社會庫存下降208萬噸，而去年同期僅下降128萬噸，4月22日全國高爐開工率小幅上升至78.59%，而去年同期高爐開工率為86.88%，庫存快速下降反映了3、4月份鋼材嚴(yán)重供小于求。
“4月下旬鋼材價格繼續(xù)上漲，鋼廠利潤擴(kuò)大至600元/噸左右，盤面利潤擴(kuò)大至300元/噸左右。”尉俊毅說。
事實上，鋼廠的利潤擴(kuò)大至600元/噸左右后開始傾向于采購高品位礦，鋼廠對焦炭、煉焦煤價格的敏感度明顯下降。部分高爐復(fù)產(chǎn)增加了焦炭消費(fèi)量，這也僅進(jìn)一步助推了焦炭價格上漲。
與此同時，4月份以來，獨(dú)立焦化企業(yè)銷售情況良好，焦炭庫存進(jìn)一步下降，焦炭出貨情況好于往年。小型獨(dú)立焦化廠反映采購優(yōu)質(zhì)煉焦煤非常困難，導(dǎo)致開工率不升反降。
“根據(jù)近期的調(diào)研和測算，7月初華北地區(qū)鋼廠利潤均已由負(fù)轉(zhuǎn)正，華南地區(qū)鋼廠利潤高達(dá)300元/噸，華東地區(qū)鋼廠略有虧損。”尉俊毅說。
期貨日報記者發(fā)現(xiàn)，5月份至今華北地區(qū)焦炭價格下跌超過150元/噸，目前華北地區(qū)獨(dú)立焦化企業(yè)利潤普遍小于30元/噸。6月份煉焦副產(chǎn)品價格也有所下跌，進(jìn)一步擠壓獨(dú)立焦化企業(yè)利潤空間。
“6月初以來下游鋼材價格已經(jīng)由低位開始逐步反彈，鋼坯價格漲幅達(dá)到280元/噸，若7月份焦炭價格再跌50元/噸，大量獨(dú)立焦化企業(yè)或因虧損而限產(chǎn)，焦炭價格也有望于8月份企穩(wěn)反彈。”尉俊毅說。
“‘單條腿’經(jīng)營的現(xiàn)貨企業(yè)，把期望寄予整個行業(yè)環(huán)境的好壞，面對風(fēng)險敞口，日子過得卻不好。”山西臨汾的一家焦化企業(yè)負(fù)責(zé)人說。
期貨助力：焦化企業(yè)“錦上添花”
“此輪焦炭焦煤反彈行情，主要是受鋼材現(xiàn)貨價格上漲帶動。”尉俊毅表示，雖然焦炭現(xiàn)貨仍有小幅下跌，但前期焦炭期貨一度貼水現(xiàn)貨高達(dá)200元/噸，期貨深度貼水提前反映了焦炭現(xiàn)貨的下跌預(yù)期，鋼材價格自6月初以來持續(xù)上漲，市場預(yù)期鋼廠利潤恢復(fù)后有望提高焦炭采購需求，因此焦炭期貨先于現(xiàn)貨展開反彈。今年煉焦煤產(chǎn)量下降，幅度大于焦炭，煉焦煤現(xiàn)貨更加抗跌，市場預(yù)期焦煤價格后期上漲概率更大，導(dǎo)致近期焦煤期貨升水。
抓住行情的煤焦企業(yè)不在少數(shù)。北京黑石創(chuàng)富資產(chǎn)管理有限公司就是其中一家，該企業(yè)的三家焦化廠的焦炭年產(chǎn)量合計350萬噸，年洗煤能力500萬噸，焦煤年貿(mào)易量200萬噸，年進(jìn)口焦煤100萬噸。
“有好的現(xiàn)貨背景，也要做好期現(xiàn)兩手抓。只有這樣，才能在市場上做到別的企業(yè)無我有，別的企業(yè)有我優(yōu)。”北京黑石創(chuàng)富資產(chǎn)管理有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人吉宏坤說。
“焦煤期貨1605是最好的空頭配置。今年我們以77美元/噸訂購一船16萬噸的進(jìn)口焦煤，合到盤面價格是600元/噸。當(dāng)時盤面的價格在610—620元/噸波動，我們以615元/噸的均價空了進(jìn)去，首先鎖定了15元/噸的利潤。而后煤炭價格上漲，現(xiàn)貨和期貨價格出現(xiàn)了錯位。進(jìn)口煤從77美元/噸最高漲到了近100美元/噸，進(jìn)口煤實現(xiàn)了50—160元/噸的利潤，現(xiàn)貨上共實現(xiàn)了1000多萬的利潤。而期貨盤面價格最終穩(wěn)定在了620元/噸，之前也給我們615元/噸以下的平倉機(jī)會。期貨上基本打平。”吉宏坤表示。
實際上，該企業(yè)在期貨上也做了焦炭1609賣出套期保值交易。6月27—7月1日焦炭期貨1609的價格是930—987元/噸。
吉宏坤介紹，“930元/噸已經(jīng)是升水倉單價格，我們就進(jìn)行了賣出期貨儲存現(xiàn)貨的操作，在期貨上漲的這段時間現(xiàn)貨價格不但沒有漲價反而有20元/噸的下跌，期貨價格在987元/噸時我們期貨的空單成本在960元/噸，現(xiàn)貨銷售價格轉(zhuǎn)換成倉單價格是910元/噸，這樣就鎖定了50元/噸的交割利潤。”
在張貴川看來，不管是獨(dú)立焦化企業(yè)、鋼廠自有焦化企業(yè)還是焦炭貿(mào)易企業(yè)，都有各自的特點(diǎn)和優(yōu)勢，可根據(jù)自身優(yōu)勢在期貨上進(jìn)行套期保值。
事實上，從國內(nèi)焦炭、焦煤期貨上市以來，部分焦化企業(yè)開始逐步認(rèn)識、熟悉并使用期貨這一風(fēng)險管理工具為企業(yè)服務(wù)。在整體市場價格往上走的過程中，焦化企業(yè)可以充分利用焦煤期貨進(jìn)行買入套期保值，實現(xiàn)對原料成本的鎖定，在價格整體下行過程中，焦化企業(yè)可以利用焦炭期貨提前鎖定銷售利潤，因此無論價格的整體上行還是下行，企業(yè)均可以充分利用期貨工具規(guī)避價格波動的風(fēng)險。另外，在期貨盤面出現(xiàn)焦煤和焦炭價差異常的情況下，企業(yè)也可以根據(jù)自身采購和銷售的情況，利用盤面不合理價差和擁有現(xiàn)貨的優(yōu)勢，進(jìn)行相應(yīng)操作獲得額外的利潤。通過對期貨工具的運(yùn)用，很多焦化企業(yè)實現(xiàn)了不錯的效益，即使在2014/2015市場持續(xù)較差的背景下，也有部分企業(yè)獲得了遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平的利潤。
行業(yè)趨勢：期貨工具不可或缺
談到金融，西南地區(qū)的一些煤焦企業(yè)首先會想到股票。事實上，近年來國家對期貨的重視程度越來越高。近年中央“一號文件”多次提到發(fā)揮期貨市場作用。而穩(wěn)步擴(kuò)大“保險+期貨”試點(diǎn)也被寫進(jìn)“十三五”規(guī)劃綱要之中。
如何更好地參與期貨市場？這或許是很多企業(yè)的疑問。據(jù)期貨日報記者了解，當(dāng)前西南地區(qū)煤焦企業(yè)利用期貨的潛力仍有待進(jìn)一步挖掘。
焦煤和焦炭期貨已經(jīng)上市較長一段時間，國內(nèi)眾多煤焦相關(guān)企業(yè)也已經(jīng)涉足，有企業(yè)也充分利用了期貨工具進(jìn)行風(fēng)險管理，取得了非常好的效果。但是，西部地區(qū)利用焦煤和焦炭期貨管理風(fēng)險的實體企業(yè)其實并不多。
記者同與會的部分現(xiàn)貨企業(yè)交談得知，西部地區(qū)某鋼廠焦煤焦炭用量都很大，但是有幾個因素制約了企業(yè)利用期貨這一工具。該企業(yè)擁有自由焦化廠，焦煤采購分為兩部分，一是內(nèi)部供應(yīng)，基本不存在價格波動風(fēng)險，二是外部采購，但是采用長協(xié)價，價格波動影響不是很明顯；焦炭100%供應(yīng)給體系內(nèi)鋼廠，因此價格風(fēng)險也不大，于是企業(yè)就沒有了利用期貨工具的迫切意愿。另外，長期現(xiàn)金流緊張也是制約該企業(yè)使用期貨工具的重要原因。
西部地區(qū)另一涉煤企業(yè)對價格風(fēng)險是比較厭惡的，該企業(yè)董事長也認(rèn)為非常有必要使用期貨工具來規(guī)避價格波動風(fēng)險，但是該企業(yè)除董事長外其余相關(guān)人員對期貨認(rèn)識明顯不足，使得該項工作推進(jìn)非常困難。而該企業(yè)所屬的集團(tuán)對期貨工具可以說是完全陌生，這也制約了該企業(yè)利用期貨工具。
記者發(fā)現(xiàn)，今年上半年西南地區(qū)主要大礦煉焦煤價格普漲25—50元/噸。在國內(nèi)鋼材市場的大幅上漲影響下，西南地區(qū)焦炭價格大幅上漲190—210元/噸，但煉焦煤價格上漲幅度不及預(yù)期。且進(jìn)入7月份，局部地區(qū)個別煉焦煤品種價格有小幅回落態(tài)勢，幅度在20元/噸左右。“不過，因煤礦開工不足及事故影響，部分焦煤品種資源短缺，價格整體表現(xiàn)堅挺，下游企業(yè)下調(diào)采購價格難度較大。”“我的鋼鐵”煤焦事業(yè)部雷萬青說。
“今年由于焦煤貨源緊缺和現(xiàn)貨價格的上漲，毀約現(xiàn)象時有發(fā)生。如果企業(yè)意識到這種情況并在期貨上做買入焦煤套保，或許能解決這種困境。”西南地區(qū)某煤焦企業(yè)負(fù)責(zé)人說。
此外，記者發(fā)現(xiàn)，西南地區(qū)認(rèn)識到期貨的重要性并未加以利用的相關(guān)企業(yè)，還有著專業(yè)知識不足的問題。
大商所統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從2016年1月—6月17日，焦炭日均成交量27.66萬手，焦煤日均成交量19.84萬手。焦炭的總客戶數(shù)35.33萬戶，其中法人客戶8112家，日均成交占比14.57%，日均持倉占比26.09%。焦煤的總客戶數(shù)27.84萬戶，其中法人客戶5729家，日均成交占比25.23%，日均持倉占比40.32%。
法人客戶較高的占比說明越來越多的企業(yè)開始利用期貨工具。那些在期貨市場上嘗到甜頭的企業(yè)也深刻認(rèn)識到，實體經(jīng)濟(jì)和金融工具相結(jié)合的情況下，企業(yè)才能走得更穩(wěn)和更遠(yuǎn)。
對于產(chǎn)業(yè)企業(yè)如何更好地利用期貨工具，實現(xiàn)期現(xiàn)“兩條腿”走路，北京華融啟明風(fēng)險管理技術(shù)股份有限公司執(zhí)行總裁石建華認(rèn)為，企業(yè)搭建期貨部可先重視企業(yè)內(nèi)部環(huán)境建設(shè)，做到重內(nèi)部環(huán)境建設(shè)輕外部行情分析，重授權(quán)輕審批，重業(yè)務(wù)整體盈虧考核輕期貨盈虧考核，重敞口規(guī)?？刂戚p期貨頭寸規(guī)?？刂啤?/span>
他表示，從國外經(jīng)驗看，凡是合理利用期貨工具的企業(yè)均實現(xiàn)了穩(wěn)定長足的發(fā)展。對于“兩頭受氣”的焦化企業(yè)來說，充分利用好期貨這一風(fēng)險管理工具有助于實現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營，也是企業(yè)做成“百年老店”的關(guān)鍵，更是未來行業(yè)發(fā)展的大趨勢。