受益于鋼材社會庫存持續(xù)回落、國內(nèi)旬度粗鋼產(chǎn)量穩(wěn)步下滑以及現(xiàn)貨市場貨源偏緊等利多因素共振，在經(jīng)歷9、10兩個(gè)月大幅下探之后，螺紋鋼期貨在本月初迎來企穩(wěn)反彈行情，并與焦煤和焦炭期貨分道揚(yáng)鑣，表現(xiàn)出顯著的強(qiáng)弱差異化，未來買螺紋鋼拋焦煤和焦炭的套利機(jī)會依然值得關(guān)注。

首先，隨著冬季臨近，北方建筑工地用鋼量將穩(wěn)中趨弱，采購頻率放緩不利于鋼廠出貨。步入季節(jié)性需求淡季以后，國內(nèi)鋼廠減產(chǎn)檢修力度較大，開工率回落現(xiàn)象顯著。此外，鐵礦石表現(xiàn)持續(xù)好于鋼價(jià)，導(dǎo)致鋼廠噸鋼生產(chǎn)利潤再次降至低位，生產(chǎn)積極性下降也導(dǎo)致粗鋼產(chǎn)量回落。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，全國粗鋼日產(chǎn)量預(yù)估值已從9月底的215.2萬噸下降至10月下旬的209.84萬噸，旬環(huán)比降幅較為明顯。由于冬儲因素存在，鋼市需求萎縮較慢，整體來看不及產(chǎn)量回落速度，因此國內(nèi)社會鋼材庫存處于穩(wěn)中下降態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月8日，重點(diǎn)城市鋼材社會庫存總量為1373.1萬噸，較上月同期減少156萬噸，降幅10.2%，其中主要城市螺紋鋼庫存已降至500.21萬噸，僅比去年同期庫存水平高10.87萬噸，并且處于年內(nèi)低位。

其次，鋼市供需端優(yōu)勢凸顯，催生部分現(xiàn)貨貿(mào)易商產(chǎn)生惜售心理，局部市場甚至出現(xiàn)斷貨現(xiàn)象。供需缺口預(yù)期存在導(dǎo)致國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價(jià)連續(xù)第二周上漲。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)最新市場報(bào)告顯示，最近一周內(nèi)，國內(nèi)綜合鋼價(jià)指數(shù)小幅上漲了0.98%，其中在建筑鋼市場上，周漲幅甚至超過1.3%。上海、廣州、北京等主導(dǎo)市場以及全國大部分地區(qū)的噸價(jià)周漲幅大多集中在10元至150元之間，而在調(diào)價(jià)之后，市場整體接受程度較好，采購抵觸情緒較弱。

第三，雖然下游鋼市表現(xiàn)積極，價(jià)格穩(wěn)中有升，但上游煤焦并未因此受益跟漲。主要因?yàn)榍捌阡搹S備貨采購剛剛結(jié)束，煤焦庫存較為充足，而隨著季節(jié)性需求淡季深入，未來鋼廠采購力度會顯著趨弱。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月1日，全國50家主要鋼廠和獨(dú)立焦化企業(yè)總庫存量為1238.23萬噸，較上周相比升高39.11萬噸，環(huán)比增幅為3.26%，總庫存繼續(xù)大幅拉漲，創(chuàng)下今年以來的新高。而10月國內(nèi)焦煤產(chǎn)量依然保持增產(chǎn)勢頭，并未跟隨粗鋼產(chǎn)量回落而下降，一增一減導(dǎo)致目前焦化廠的焦炭和焦煤積壓庫存較高，其水平相對于7月12日的低點(diǎn)上升36.4%。