近期滬鋼在經(jīng)歷連續(xù)下跌后有所反彈，目前主力1405合約價格反彈至3670元/噸一線，后市何去何從成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。筆者認(rèn)為，低庫存和成本支撐是鋼價反彈的主要原因，但是鋼材市場產(chǎn)能過剩問題突出，而且需求端面臨很大風(fēng)險，滬鋼走勢不容樂觀。

現(xiàn)貨價格反彈

由于宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏暖，年底各地基建工程和地產(chǎn)項(xiàng)目趕工，以及較低的鋼材社會庫存支撐市場信心，近期螺紋鋼現(xiàn)貨價格漲幅明顯。但現(xiàn)貨價格頻繁且幅度明顯的拉漲，使得下游采購趨于謹(jǐn)慎，預(yù)計短期螺紋鋼價格上漲空間有限。而隨著鋼價企穩(wěn)反彈，上游原料價格也有所表現(xiàn)，焦煤、焦炭市池暖，國內(nèi)鐵礦石現(xiàn)貨價格跟漲跡象明顯，商家詢盤較為活躍，成交量逐漸增多。庫存方面，截至11月8日當(dāng)周，螺紋鋼庫存量為524萬噸，大幅低于前期平均庫存763萬噸；全國鋼材主要品種庫存總量為1368萬噸，較年內(nèi)高點(diǎn)下降接近四成。

供給壓力不減

雖然鋼廠迫于成本和庫存壓力，采取一定減產(chǎn)措施，10月粗鋼產(chǎn)量有所下降，但仍處于高位。粗鋼日均產(chǎn)量自5月上旬創(chuàng)出219.29萬噸歷史高位以后，便長期維持在210萬噸左右。盡管國家和地方政府相繼出臺治理污染和淘汰落后產(chǎn)能的措施，但收效甚微。此外，近期鋼價反彈，鋼廠虧損幅度已經(jīng)明顯縮小，鋼廠集中檢修和限產(chǎn)的意愿并不高，四季度鋼材供應(yīng)壓力不容小覷。

需求難言樂觀

今年二季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)惡化使得政府調(diào)控基調(diào)轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長”，刺激政策陸續(xù)出臺提振市場信心，經(jīng)濟(jì)也在近幾個月出現(xiàn)明顯反彈。但是去年下半年以來，房地產(chǎn)市場再現(xiàn)泡沫化趨勢，尤其是一、二線城市房地產(chǎn)銷量和價格大幅上漲加大了政策調(diào)控的壓力，北京前期出臺了最新的調(diào)控政策穩(wěn)定房價，上海也在近日出臺“滬七條”，因此后期房價漲幅過高的一、二線城市都有可能面臨政策加碼的風(fēng)險?？傮w觀察，我國宏觀經(jīng)濟(jì)面臨房價上漲、通脹抬頭、產(chǎn)能過剩以及地方債務(wù)較大等諸多問題，四季度經(jīng)濟(jì)將重回調(diào)結(jié)構(gòu)節(jié)奏。

國家統(tǒng)計局近日公布1-10月全國房地產(chǎn)市場運(yùn)行情況。1-10月房地產(chǎn)開發(fā)投資增長19.2%，較1-9月回落0.5個百分點(diǎn)；1-10月新屋開工面積同比增長6.5%,較1-9月回落0.8個百分點(diǎn)。目前房地產(chǎn)銷售情況比較好，仍然支撐房地產(chǎn)投資增速保持高位運(yùn)行，但是受制于政策面壓力，市場預(yù)期一旦轉(zhuǎn)變，房地產(chǎn)投資和新屋開工增長速度必然面臨下滑。從季節(jié)性需求來看，北方地區(qū)降溫，建筑工程施工已經(jīng)受到影響，后期過剩資源會向南方市場轉(zhuǎn)移，南方鋼材市場供給壓力將陡增。

綜上分析，房地產(chǎn)調(diào)控加碼，通脹壓力抬升，政策面收緊預(yù)期強(qiáng)化。鋼材現(xiàn)貨市場受累于下游需求以及供給壓力，中線行情仍然不容樂觀。操作上，建議投資者把握滬鋼逢高沽空的機(jī)會。