日照鋼鐵集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱日照鋼鐵）日前與永安資本、中信寰球商貿(mào)（上海）有限公司（以下簡(jiǎn)稱中信寰球）簽訂了國(guó)內(nèi)首單鐵礦石基差貿(mào)易合同?；钯Q(mào)易在美國(guó)的農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)中運(yùn)用廣泛，在國(guó)內(nèi)，基差定價(jià)在有色、大豆等行業(yè)也已經(jīng)普遍運(yùn)用。
日照鋼鐵董事長(zhǎng)杜雙華認(rèn)為，鐵礦石基差貿(mào)易合同簽約，意味著給企業(yè)運(yùn)用期貨工具的傳統(tǒng)思維又打開(kāi)了新的一扇門戶。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上述首單合同總量?jī)H為1.5萬(wàn)噸，相比當(dāng)前過(guò)億噸的港口鐵礦石存量，此次基差交易更有試水的味道。有鋼鐵業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，考慮到國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨的參與面僅為國(guó)內(nèi)企業(yè)，并用人民幣計(jì)價(jià)和交割，這一模式即使成功運(yùn)行，短期內(nèi)也不大可能推廣到國(guó)際鐵礦石貿(mào)易中。
試水新定價(jià)模式
大連商品交易所向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》提供的信息顯示，7月23日，日照鋼鐵與永安資本、中信寰球在日照簽訂了國(guó)內(nèi)首單鐵礦石基差貿(mào)易合同，標(biāo)志鐵礦石期貨在定價(jià)作用發(fā)揮方面邁出實(shí)質(zhì)性一步。
延續(xù)了多年的鐵礦石長(zhǎng)協(xié)定價(jià)模式在2010年前后被打破后，一口價(jià)、指數(shù)定價(jià)、月均價(jià)以及追價(jià)等多種定價(jià)方式先后面世，但并沒(méi)有形成統(tǒng)一的定價(jià)模式。國(guó)泰君安期貨分析師劉秋平曾向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在鋼鐵成品的成本中，鐵礦石占據(jù)七成左右，礦價(jià)波動(dòng)使鋼廠面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。
大連商品交易所人士向記者表示，“期貨價(jià)格+基差”的定價(jià)模式，至少為產(chǎn)業(yè)鏈客戶提供了一種新的選擇。
在首單交易中，日照鋼鐵與中信寰球簽訂的合同為5000噸鐵礦石，與永安資本簽訂的合同為10000噸鐵礦石。首單合同總量?jī)H為1.5萬(wàn)噸。據(jù)西本新干線最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截至7月25日，國(guó)內(nèi)鐵礦石港口存量為1.128億噸。
分析師向記者表示，就國(guó)內(nèi)鐵礦石貿(mào)易而言，基差交易畢竟是一種新生事物，日照鋼鐵的此次交易更有試水的味道。
雙贏挑戰(zhàn)“一口價(jià)”
據(jù)悉，基差交易本質(zhì)上是現(xiàn)貨交易，只是以期貨和基差為競(jìng)價(jià)基礎(chǔ)，而非一口價(jià)，其中基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。永安期貨副總經(jīng)理石春生認(rèn)為，基差定價(jià)相當(dāng)于鋼廠、貿(mào)易商把價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到期貨市場(chǎng)，與現(xiàn)貨市場(chǎng)相比，期貨市場(chǎng)相對(duì)公允。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，具體而言，7月初，永安期貨向中瑞礦業(yè)采購(gòu)1萬(wàn)噸鐵礦石（紐曼粉），現(xiàn)貨濕基價(jià)格665元/噸，折算干基價(jià)格707元/噸（6%水），同時(shí)在鐵礦石期貨i1409合約上做空套保，套保價(jià)格716元/噸，此時(shí)的基差為707元減去716元，為-9元。時(shí)至7月中旬，現(xiàn)貨價(jià)格漲到675元/濕噸，折算干基價(jià)格718元/干噸，當(dāng)日期貨價(jià)格為715元/噸時(shí)，基差為3元/噸，永安向日鋼報(bào)價(jià)升水2元/噸。
按照合同約定，永安期貨給予日照鋼鐵1個(gè)月點(diǎn)價(jià)期，該批礦石最終結(jié)算價(jià)格參照鐵礦石期貨i1409合約加升水2元/噸為最終干基結(jié)算價(jià)。此后，在簽訂基差交易合同后兩日內(nèi)，日鋼按照當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)675元/濕噸×1萬(wàn)噸，即675萬(wàn)元，支付給永安期貨預(yù)付貨款，永安期貨收到貨款后一日內(nèi)，轉(zhuǎn)移貨權(quán)給日照鋼鐵。
7月22日，日照鋼鐵以電話方式向永安點(diǎn)價(jià)，參照期貨盤面鐵礦石i1409合約即時(shí)價(jià)格688元/干噸點(diǎn)價(jià)，確定為最終的干基結(jié)算價(jià)，折算濕基價(jià)格648元/濕噸。值得注意的是，7月23日現(xiàn)貨價(jià)格較之前下跌至660元/濕噸，折算干基價(jià)格為702元/干噸，基差為14元/噸（702-688）。此時(shí)，永安期貨在此價(jià)格688元/噸平倉(cāng)1萬(wàn)噸空頭套保頭寸，隨后，日鋼將點(diǎn)價(jià)函蓋章傳至永安期貨備案。
在日照鋼鐵提貨后，永安期貨按照648元/濕噸×實(shí)際提貨噸數(shù)，結(jié)算貨款，開(kāi)具發(fā)票，并在之前預(yù)付貨款675萬(wàn)元的基礎(chǔ)上多退少補(bǔ)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，永安期貨在7月初的現(xiàn)貨采購(gòu)價(jià)格為665元/濕噸，7月22日的銷售價(jià)格為648元/濕噸，因此，現(xiàn)貨虧損17元/濕噸。不過(guò)，在期貨方面，因永安期貨的空頭開(kāi)倉(cāng)價(jià)716元/干噸，平倉(cāng)價(jià)為688元/干噸，因而期貨盈利28元/干噸，總盈利11元/噸，相當(dāng)于基差從-9點(diǎn)到2點(diǎn)，走強(qiáng)了11點(diǎn)。
與此同時(shí)，日照鋼鐵于7月下旬點(diǎn)價(jià)后現(xiàn)貨結(jié)算采購(gòu)價(jià)為648元/濕噸，較當(dāng)日現(xiàn)貨價(jià)格660元/濕噸低12元，相當(dāng)于基差從2點(diǎn)到14點(diǎn)，走強(qiáng)了12點(diǎn)。由此，在完成此次基差交易后，買賣雙方實(shí)現(xiàn)了雙贏。
在日照鋼鐵董事長(zhǎng)杜雙華看來(lái)，鐵礦石基差貿(mào)易合同簽約，意味著給企業(yè)運(yùn)用期貨工具的傳統(tǒng)思維又打開(kāi)了新的一扇門戶。
大連商品交易所提到，基于大連商品交易所鐵礦石期貨價(jià)格的基差貿(mào)易，有利于提高中國(guó)在該領(lǐng)域的定價(jià)能力。但在不愿具名的鋼鐵業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，基差貿(mào)易方式的推廣，更有可能是交易所方面“剃頭挑子一頭熱”，鋼企的資金問(wèn)題就是掣肘。
中鋼協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1~5月，全國(guó)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入15036.08億元，同比增長(zhǎng)0.95%，利潤(rùn)17.54億元?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在此前公布的數(shù)據(jù)中，1~4月，全國(guó)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)還虧損了11.4億元。
在分析師看來(lái)，雖然短期鋼廠的現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)，但鋼廠的資金緊張問(wèn)題并沒(méi)有得到實(shí)質(zhì)性改善，鋼廠對(duì)上游的付款期都有延長(zhǎng)，由原來(lái)一個(gè)月付款，拖延兩到三個(gè)月。分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，基差交易模式需要資金做后盾，即使交易可能在1~2個(gè)月左右就能完成，但付款壓力的存在，也使鋼企官方采取該模式的可能性不大。
此外，青島一位鐵礦石貿(mào)易商向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，對(duì)于鐵礦石期貨，很少有貿(mào)易商涉及，“在鐵礦石的現(xiàn)貨交易中，我們更看重資金的流動(dòng)性”。
在分析師看來(lái)，基差交易確實(shí)能實(shí)現(xiàn)共贏，但“一口價(jià)”模式畢竟長(zhǎng)期存在，作為一種新的金融手段，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商接受基差交易還需要一個(gè)過(guò)程。