對(duì)此，接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)難掩黑色系商品嚴(yán)重的供需矛盾，這是其逆勢(shì)下挫的主因。從根本上看，供需面若要好轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈需要經(jīng)歷“不破不立”的過程，只有一些鋼廠、煤炭企業(yè)和鐵礦石礦山關(guān)閉，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)自我整合優(yōu)化，才能改變供給過剩的格局。然而破解產(chǎn)能過剩的難題短時(shí)間內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)，黑色系商品盡管存在階段性反彈的可能，但長(zhǎng)期來看仍將繼續(xù)調(diào)整。
利好中接連下挫
近期經(jīng)濟(jì)基本面頻吹暖風(fēng)。昨日，中國(guó)7月匯豐制造業(yè)PMI初值升至52.0，創(chuàng)18個(gè)月最高水平，連續(xù)第四個(gè)月回升，且是連續(xù)第二個(gè)月處在榮枯線50上方，強(qiáng)勁之勢(shì)超出市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，中國(guó)GDP同比上漲7.4%，其中，一季度同比增長(zhǎng)7.4%，二季度同比增長(zhǎng)7.5%，總體略高于市場(chǎng)預(yù)期，再次印證了宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖的態(tài)勢(shì)。此外，在牽一發(fā)而動(dòng)全身的房地產(chǎn)行業(yè)，近日亦有消息稱全國(guó)46個(gè)限購城市中超半數(shù)已調(diào)整政策，限購政策出現(xiàn)明顯的松動(dòng)跡象。
然而，經(jīng)濟(jì)基本面的利好并沒有扭轉(zhuǎn)黑色系商品的弱勢(shì)表現(xiàn)。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，最近7個(gè)交易日，焦炭1501、焦煤1501和動(dòng)煤1409合約價(jià)格紛紛下探至歷史低點(diǎn)，鐵礦1501、螺紋1501和熱卷1410合約價(jià)格也分別累計(jì)下跌6.88%、3.53%和2.14%，濃重的陰影彌漫在黑色系品種中。
與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的黑色系商品，為何對(duì)當(dāng)前的基本面利好因素視而不見呢？
對(duì)此，南華期貨研究員胡曉東表示，黑色商品無視宏觀利好延續(xù)跌勢(shì)的根本原因有兩點(diǎn)。首先，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)整體企穩(wěn)，但與鋼鐵行業(yè)緊密關(guān)聯(lián)的下游行業(yè)并沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)、鐵路等方面的投資對(duì)需求拉動(dòng)作用依然有限。其次，供需層面，當(dāng)前焦煤、鐵礦石等品種供應(yīng)過剩加劇，難以被需求端消化，導(dǎo)致成本支撐坍塌。
“昨天公布的匯豐PMI初值，很大程度上是前期再貸款、增加財(cái)政支出等微刺激政策的效果。然而，基建投資的作用是邊際遞減的，政策效果可能只持續(xù)一到兩個(gè)月。同時(shí)，值得注意的是匯豐PMI分項(xiàng)指標(biāo)中產(chǎn)成品庫存指數(shù)出現(xiàn)回升，這可能意味著產(chǎn)能過剩情況下工業(yè)部門去庫存較為乏力。”寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇表示。
對(duì)于房地產(chǎn)限購政策的松動(dòng)跡象，多位市場(chǎng)人士認(rèn)為，逆周期的政策難以抵擋房地產(chǎn)行業(yè)本身的調(diào)整趨勢(shì)，居民購房消費(fèi)高峰或已過去。南華期貨宏觀研究中心副總監(jiān)張靜靜指出，當(dāng)下對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)仍是“擠牙膏”式的調(diào)整，當(dāng)景氣度明顯下滑時(shí)就放松，反之則收緊。從一線城市與二、三線城市房?jī)r(jià)相對(duì)漲幅收斂的狀況來看，目前投機(jī)性購房需求已大幅減少。
“對(duì)于煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈而言，訂單不足、產(chǎn)能過剩和資金壓力如同三座大山壓頂，因此，宏觀利好并不能改變行業(yè)疲軟的現(xiàn)狀。”程小勇說。
加速探底還是漫漫熊途
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，主導(dǎo)黑色系商品走勢(shì)的還是供需層面。從根本上看，供需不平衡若要扭轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈需要經(jīng)歷“不破不立”的過程，只有一些鋼廠、煤炭企業(yè)和鐵礦石礦山關(guān)閉，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的自我整合優(yōu)化，才能改變供求過剩的格局。然而破解產(chǎn)能過剩的難題短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)，黑色系商品盡管存在階段性反彈的可能，但長(zhǎng)期來看仍有一段較長(zhǎng)的調(diào)整期。
對(duì)此，寶城期貨研究員陳棟認(rèn)為，黑色系產(chǎn)業(yè)鏈去產(chǎn)能過程所需時(shí)間很長(zhǎng)，而下游需求端需要更多積極政策的配合才能得到有效提升。未來煤焦等品種或仍維持弱勢(shì)，不排除再創(chuàng)新低的可能。
“除了供需層面，市場(chǎng)情緒和投資者預(yù)期也是影響期價(jià)走勢(shì)的主要因素，對(duì)于后市，黑色商品短期繼續(xù)下挫的可能性較大。在投資操作層面，逢反彈做空是相對(duì)穩(wěn)健的策略。”安信期貨研究員何建輝表示。
雖然中期來看，黑色商品弱勢(shì)格局可能不易扭轉(zhuǎn)，但也有市場(chǎng)人士持相對(duì)樂觀的態(tài)度，認(rèn)為短期內(nèi)亦不乏亮點(diǎn)。張靜靜指出：“今年微刺激政策的一個(gè)亮點(diǎn)在鐵路建設(shè)方面，這對(duì)于熱卷是重大利好；房地產(chǎn)逐步松綁后相關(guān)數(shù)據(jù)也將出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)，一旦釋放更多積極信號(hào)，市場(chǎng)信心將再次改善，黑色系仍有望出現(xiàn)短期反彈，近期包括玻璃、兩板在內(nèi)的大黑色系品種就表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性。”