規(guī)范開展碳質押融資
碳市場是利用市場機制積極應對氣候變化、加快經濟社會發(fā)展全面綠色轉型的重要政策工具。目前，我國已建立重點排放單位履行強制減排責任的全國碳排放權交易市場和激勵社會自主減排的全國溫室氣體自愿減排交易市場。主管部門近年來通過為控排企業(yè)分配碳配額，壓實企業(yè)控排責任，以市場化手段推動企業(yè)節(jié)能減排、良性循環(huán)。
金融力量賦能碳市場，目前主要通過碳金融創(chuàng)新，將企業(yè)碳配額“資產化”，進而實現生態(tài)效益、經濟效益雙提升。對此，《意見》提出，支持銀行等金融機構規(guī)范開展碳質押融資業(yè)務，穩(wěn)妥推進符合要求的金融機構在依法合規(guī)、風險可控前提下參與全國碳市場交易，適時引入其他非履約主體。
中國銀行研究院高級研究員趙廷辰認為，碳資產質押融資是指持有者將其碳資產（碳配額或碳信用）作為質押物，向資金提供方進行質押以獲得貸款，到期再通過還本付息解押的金融活動?！兑庖姟肥锥让鞔_，符合條件的金融機構可參與全國碳市場交易。過去只有控排企業(yè)（即“履約主體”）能夠參與碳市場交易，雖然多家券商獲得證監(jiān)會對其自營參與碳排放權交易的無異議函，但是生態(tài)環(huán)境部一直未放開非履約企業(yè)開戶。本次《意見》在“著力提升碳市場活力”章節(jié)中提出“穩(wěn)妥推進符合要求的金融機構在依法合規(guī)、風險可控前提下參與全國碳市場交易，適時引入其他非履約主體”，此舉意味著為未來金融機構有序參與碳市場交易亮起“綠燈”。參考國際經驗，金融機構參與碳市場交易，可以讓碳市場有更好的價格發(fā)現機制和流動性；可扮演經紀人的角色，為碳資產交易提供便利，降低交易成本。
近年來，銀行積極發(fā)力碳配額質押貸款業(yè)務，助力企業(yè)盤活碳資產。在了解到重慶開州區(qū)一家專精特新企業(yè)急需備貨資金，且擁有盈余碳配額資產后，建設銀行重慶市分行迅速組織金融服務團隊，為企業(yè)量身設計了“商業(yè)用房抵押+碳配額質押”綠色融資方案，并成功發(fā)放了首筆1200萬元碳配額質押貸款，有效盤活了碳配額資產，拓寬了企業(yè)融資渠道，同時也激勵企業(yè)在生產經營中主動強化節(jié)能減排管理，實現經濟效益與綠色發(fā)展的有效平衡。建設銀行重慶市分行相關業(yè)務負責人表示，該行制定《環(huán)境權益質押融資服務方案》，其中確定碳排放權質押融資業(yè)務重點拓展領域，明確碳資產確權流程，規(guī)范碳資產質押登記程序，建立相關貸款資金用途監(jiān)管機制。同時，在年度綠色金融產品創(chuàng)新計劃中，將碳金融產品列為重點創(chuàng)新方向，并注重碳金融與科技金融、普惠金融的融合創(chuàng)新。
碳資產抵質押融資這類業(yè)務是商業(yè)銀行在碳市場試點階段開展較多的業(yè)務形式，此類業(yè)務目前市場接受度比較高。然而，當前碳質押融資業(yè)務還面臨諸多挑戰(zhàn)。興業(yè)碳金融研究院常務副院長錢立華表示，目前金融機構開展碳金融業(yè)務還面臨一些風險，如碳配額抵質押融資業(yè)務尚需碳資產質押物的立法和抵押登記制度的進一步明確與規(guī)范，同時金融機構的質押碳資產處置方式也存在一定不確定性。目前，國內商業(yè)銀行尚不能直接參與全國碳市場交易，一旦碳資產質押融資發(fā)生違約，國內商業(yè)銀行無法直接在碳市場出售質押碳配額，這些都提高了金融機構開展碳資產質押融資業(yè)務面臨的風險。
因此，亟需完善碳金融業(yè)務相關配套支持制度，規(guī)范碳資產質押業(yè)務流程。《意見》提出，建立完善碳質押、碳回購等政策制度，規(guī)范開展與碳排放權相關的金融活動，拓展企業(yè)碳資產管理渠道。招聯首席研究員、上海金融與發(fā)展實驗室副主任董希淼認為，下一步應健全法律法規(guī)與政策體系，明確碳資產法律屬性；加強全國碳市場建設，建立完善碳質押、碳回購等政策制度；以全國碳市場為主體建立完善碳定價機制，充分利用全國碳市場的價格發(fā)現功能，為金融支持綠色低碳發(fā)展提供有效的價格信號。
除了碳資產質押業(yè)務，金融機構還可以探索與碳資產收益掛鉤的涉碳融資服務如碳資產掛鉤貸款、碳債券等?！兑庖姟诽岢?，穩(wěn)慎推進金融機構探索開發(fā)與碳排放權和核證自愿減排量相關的綠色金融產品和服務，加大對溫室氣體減排的支持力度。除了碳質押業(yè)務，還應探索更多的綠色金融產品。
中國人民大學重陽金融研究院副研究員劉錦濤表示，在探索綠色金融產品時，碳排放權配額與核證自愿減排量在市場上相結合具有重要意義。碳配額主要服務于強制履約需求，而自愿減排量更多面向林業(yè)碳匯、可再生能源等項目，兼具環(huán)境效益與社會效益。兩者結合，可探索創(chuàng)新“履約+自愿”雙市場聯動的金融服務模式。
強化市場交易監(jiān)管
長期以來，我國穩(wěn)慎控制碳金融發(fā)展、限制金融機構參與全國碳市場，主要是擔心出現過度投機，進而導致碳價無序升高、加大控排企業(yè)成本負擔?！兑庖姟诽岢?，加強對碳金融活動的監(jiān)督管理，引導金融機構按照市場化、法治化原則做好金融服務，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。
錢立華表示，“加強對碳金融活動的監(jiān)督管理”“守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線”，這與《意見》提到的“穩(wěn)慎推進金融機構探索開發(fā)與碳排放權和核證自愿減排量相關的綠色金融產品和服務”在一定程度上呼應，既表明了對碳金融活動的重視，也顯示了對其發(fā)展要重視風險防范的態(tài)度。
鑒于此，各地近年開展了一些試點和探索。據了解，上海金融監(jiān)管局出臺碳排放權質押貸款操作指引，聯合人民銀行上海市分行等印發(fā)《上海市碳排放權質押貸款操作指引》，通過厘清碳排放權質押各環(huán)節(jié)和流程，目前累計完成39筆質押業(yè)務，盤活各類碳資產超370萬噸，融資總額超1.04億元。同時，鼓勵金融機構創(chuàng)新碳金融產品，包括碳中和債券、碳指數掛鉤結構性存款、碳資產回購履約保證保險、碳配額質押貸款保證保險、碳匯保險等。此外，上海市于2024年10月啟動了碳普惠試點，并于2025年6月正式上線上海碳普惠平臺，目前參與的銀行保險機構有4家。
當前，鼓勵金融機構發(fā)展碳金融的同時，對碳金融市場的配套服務和監(jiān)督管理也要及時跟進。趙廷辰認為，未來，應在嚴格限制投機基礎上，穩(wěn)步推進金融機構參與全國碳市場建設，研究創(chuàng)建國家碳配額儲備和調節(jié)機制?！兑庖姟诽岢?ldquo;建立配額儲備和市場調節(jié)機制”。預計功能或將與目前我國油氣儲備庫和糧食儲備庫相似，碳價格過低時收儲，市場過熱時投放碳配額，起到穩(wěn)定市場價格的作用。
劉錦濤表示，在金融機構層面，對銀行、證券、保險等機構提出堅持風險可控和資本充足原則，對碳質押融資、碳債券發(fā)行、碳衍生品交易設立準入和額度管理，建立碳金融業(yè)務風險分類和壓力測試機制，并加強對碳資產估值、質押登記、處置流程的監(jiān)管。在信息披露層面，確保企業(yè)碳排放監(jiān)測、報告、核查制度的真實性和透明性，鼓勵和引導金融機構定期披露碳金融業(yè)務規(guī)模、風險狀況和綠色投向比例。在市場監(jiān)管層面，在碳市場不斷發(fā)展壯大的同時，也要嚴厲打擊操縱市場、虛假交易、內幕交易等行為，對碳價波動進行監(jiān)測和預警，防止過度投機和價格操縱，必要時可通過配額調節(jié)、市場干預機制維持合理價格區(qū)間。
優(yōu)化貨幣政策工具
近年來，金融管理部門持續(xù)強化政策引領，更好發(fā)揮結構性貨幣政策工具的激勵引導作用，我國綠色金融產品譜系和綠色債券市場發(fā)展較快，更多金融資源源源不斷地流向綠色發(fā)展和低碳轉型領域。
中國人民銀行發(fā)布《2025年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》顯示，6月末，綠色貸款余額42.4萬億元，比年初增長14.4%。開展綠色債券募集資金用途核查，持續(xù)推動綠色債券市場高質量發(fā)展；綠色債券累計發(fā)行4.6萬億元，其中綠色金融債累計發(fā)行2萬億元，為金融機構投放綠色信貸提供穩(wěn)定資金來源。
為推動綠色低碳轉型，我國新增貸款加快投向綠色環(huán)保領域，貨幣政策工具的牽引作用愈加明顯。綠色金融為經濟可持續(xù)發(fā)展和實現“雙碳”目標提供了有力支撐。數據顯示，綠色貸款余額由2019年末的9.9萬億元增長至2024年末的36.6萬億元，年均增速超過20%。
此外，人民銀行通過碳減排支持工具向金融機構提供低成本資金，引導金融機構向碳減排重點領域內企業(yè)提供碳減排貸款，助力實現“雙碳”目標。
中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示，結構性貨幣政策工具本身是發(fā)揮其激勵引導作用，讓資金更多流入特定領域，從而更好服務重點領域和薄弱環(huán)節(jié)。對于綠色發(fā)展而言，結構性貨幣政策工具的推出，降低了銀行業(yè)金融機構服務綠色發(fā)展的資金成本，從而有助于提升銀行服務綠色發(fā)展的積極性。
接下來，如何優(yōu)化政策工具引導信貸賦能重點領域降碳增綠。婁飛鵬建議，結構性貨幣政策工具是引導信貸資源向綠色低碳領域傾斜的關鍵手段。未來，綠色金融政策將繼續(xù)深化，推動綠色信貸、綠色債券、綠色保險等工具協(xié)同發(fā)展。同時，強化結構性貨幣政策工具的精準性與激勵性。再者，完善綠色金融評價體系與激勵機制，推動金融機構創(chuàng)新綠色金融產品與服務模式。最后，推動綠色金融與財政政策協(xié)同發(fā)力，財政貼息政策與綠色金融工具的協(xié)同，能夠進一步放大政策效應。