在業(yè)內(nèi)人士看來，并購重組能夠優(yōu)化資源配置，將閑置或低效資產(chǎn)整合到更具發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)中，提高資產(chǎn)使用效率和價(jià)值創(chuàng)造能力，從而激發(fā)資產(chǎn)活力，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
多舉措支持并購重組
2024年12月底，安徽省政府辦公廳發(fā)布了《關(guān)于支持企業(yè)開展并購重組的指導(dǎo)意見》（簡(jiǎn)稱“安徽省《指導(dǎo)意見》”），明確重點(diǎn)支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)并購重組、重點(diǎn)領(lǐng)域并購重組和跨區(qū)域并購重組三大并購重組方向。
并購重組是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、活躍資本市場(chǎng)的重要手段之一。2024年9月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見》（即“并購六條”），其主要內(nèi)容包括支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)、鼓勵(lì)上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)整合以及提高監(jiān)管包容度等。此后，多地陸續(xù)出臺(tái)相應(yīng)的支持政策，從形式來看，可以分為三類：一是單獨(dú)發(fā)文支持企業(yè)并購重組，如上海、深圳、安徽等地；二是在相關(guān)文件中提及了支持企業(yè)并購重組，如廣東、四川、天津、南京等地；三是采取座談會(huì)或者培訓(xùn)會(huì)的形式加快并購重組高質(zhì)量發(fā)展，如北京、湖南等。
上海市發(fā)布了《上海市支持上市公司并購重組行動(dòng)方案（2025-2027年）》（簡(jiǎn)稱“上海市《行動(dòng)方案》”）。上海市《行動(dòng)方案》提出，力爭(zhēng)到2027年，落地一批重點(diǎn)行業(yè)代表性并購案例，在集成電路、生物醫(yī)藥、新材料等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域培育10家左右具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司，形成3000億元并購交易規(guī)模，激活總資產(chǎn)超2萬億元。
2024年11月，深圳市發(fā)布《深圳市推動(dòng)并購重組高質(zhì)量發(fā)展的行動(dòng)方案（2025-2027）（公開征求意見稿）》，方案提出了14條重要措施，包括建立上市公司并購重組標(biāo)的項(xiàng)目庫、支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型發(fā)展、持續(xù)推進(jìn)上市公司高質(zhì)量規(guī)范發(fā)展、聯(lián)通香港資本市場(chǎng)打通境內(nèi)外并購資源、支持上市公司開展并購業(yè)務(wù)“走出去”等。
除出臺(tái)專項(xiàng)文件外，還有不少地區(qū)在近期發(fā)布的支持資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展舉措中，重點(diǎn)提及了并購重組。例如，四川省人民政府辦公廳此前印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案》中，提及鼓勵(lì)上市公司通過并購重組向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)，拓展產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，延伸創(chuàng)新生態(tài)鏈。同時(shí)，發(fā)揮國(guó)有上市公司引領(lǐng)作用，鼓勵(lì)國(guó)有資本參與并購重組，支持國(guó)有上市公司通過資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置。
此外，還有多地以座談會(huì)或培訓(xùn)會(huì)的形式對(duì)支持當(dāng)?shù)仄髽I(yè)并購重組做出安排。例如，2024年11月底，北京證監(jiān)局與北京市委金融辦聯(lián)合舉辦北京轄區(qū)并購重組座談會(huì)，搭建上市公司與未上市企業(yè)、并購基金等相關(guān)主體的對(duì)接平臺(tái)，激活首都資本市場(chǎng)并購重組活力，推進(jìn)首都經(jīng)濟(jì)發(fā)展向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)。
重點(diǎn)聚焦新興產(chǎn)業(yè)方向
縱觀多地政策內(nèi)容，包括集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能等在內(nèi)的新興產(chǎn)業(yè)成為本輪并購重組支持舉措的重點(diǎn)聚焦方向。
在并購的具體領(lǐng)域，上海市提出了“聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈”、“推動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)”兩方面重點(diǎn)工作。具體來看，包括支持上市公司收購有助于強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈、提升關(guān)鍵技術(shù)水平的優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)。在集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能等重點(diǎn)領(lǐng)域，梳理重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)上市鏈主企業(yè)名單。
同時(shí)，上海市還鼓勵(lì)包括金融、物流在內(nèi)的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、專業(yè)服務(wù)業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)上市公司，開展同行業(yè)、上下游并購和吸收合并，合理提升產(chǎn)業(yè)集中度。圍繞產(chǎn)業(yè)升級(jí)、尋求第二增長(zhǎng)曲線開展跨行業(yè)并購，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升投資價(jià)值。發(fā)揮國(guó)有上市公司引領(lǐng)作用，聚焦增強(qiáng)核心功能，圍繞加快新興產(chǎn)業(yè)前瞻布局和推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)開展高質(zhì)量并購。
深圳市則提出，支持上市公司聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)等進(jìn)行并購重組，包括開展基于轉(zhuǎn)型升級(jí)等目標(biāo)的跨行業(yè)并購、支持上市公司在不影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力并設(shè)置中小投資者利益保護(hù)相關(guān)安排的基礎(chǔ)上，收購有助于補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈和提升關(guān)鍵技術(shù)水平的優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)，以及支持“兩創(chuàng)”板塊公司并購產(chǎn)業(yè)鏈上下游資產(chǎn)等，引導(dǎo)更多資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力方向聚集。
安徽省也提出，支持重點(diǎn)領(lǐng)域開展并購重組：包括聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，以并購重組推動(dòng)產(chǎn)業(yè)加速整合，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)突破和迭代升級(jí)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展；聚焦傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，嚴(yán)格落實(shí)國(guó)家節(jié)能、環(huán)保、質(zhì)量、安全等標(biāo)準(zhǔn)要求，規(guī)范行業(yè)準(zhǔn)入，以并購重組推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，加快技術(shù)革新，提高產(chǎn)品質(zhì)量和附加值，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)向高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型發(fā)展等。
此外，各地支持舉措中還有多處提及跨境并購。例如，安徽省《指導(dǎo)意見》稱，支持省內(nèi)重點(diǎn)領(lǐng)域龍頭企業(yè)開展跨境并購，深度參與全球產(chǎn)業(yè)分工和合作，進(jìn)一步提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平，提高國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。上海市則提出，“統(tǒng)籌用好自由貿(mào)易賬戶、跨境資金池等金融工具，試點(diǎn)銀團(tuán)貸款份額跨境轉(zhuǎn)讓、優(yōu)化外債登記管理和跨境擔(dān)保流程，滿足跨境并購融資需求。”
激發(fā)并購重組市場(chǎng)活力
作為支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要市場(chǎng)工具，自2024年以來，并購重組持續(xù)獲得來自央地政策支持，市場(chǎng)活力進(jìn)一步激發(fā)，披露項(xiàng)目金額同比大幅增長(zhǎng)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年首次披露的重大重組事項(xiàng)合計(jì)131項(xiàng)，其中58項(xiàng)都出現(xiàn)在2024年9月24日后，占比超過四成。上述事項(xiàng)中，有62家企業(yè)披露了交易總價(jià)值，剔除重復(fù)項(xiàng)后，交易金額合計(jì)3089.03億元，較2023年增長(zhǎng)了117.30%。
展望未來，央地對(duì)于并購重組業(yè)務(wù)的支持力度有望持續(xù)加大。在市場(chǎng)的持續(xù)活躍下，資本市場(chǎng)資源配置功能有望不斷強(qiáng)化，助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
以并購貸款、保險(xiǎn)和債券為代表的配套金融服務(wù)不斷加強(qiáng)。在《行動(dòng)方案》中，上海市鼓勵(lì)“金融機(jī)構(gòu)為并購重組及后續(xù)運(yùn)營(yíng)提供貸款、保險(xiǎn)、債券等多元化并購金融產(chǎn)品”，“探索境內(nèi)科技型企業(yè)參股型并購貸款創(chuàng)新試點(diǎn)”。深圳市鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)為并購重組及后續(xù)運(yùn)營(yíng)提供并購貸款、并購保險(xiǎn)、并購債券等金融工具，探索非居民并購貸款創(chuàng)新試點(diǎn)，研究科技型企業(yè)并購貸款創(chuàng)新試點(diǎn)。安徽省也提出“引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放并購重組貸款，合理確定并購貸款規(guī)模、用途和期限”。
此外，為提升國(guó)有資本參與并購的積極性，不少地區(qū)提出了優(yōu)化國(guó)資股權(quán)基金考核的包容性舉措。例如，上海市提出“健全完善國(guó)資股權(quán)投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制和容錯(cuò)機(jī)制，注重基金整體業(yè)績(jī)和長(zhǎng)期回報(bào)，在勤勉盡責(zé)的前提下，允許微利、虧損狀態(tài)的投資項(xiàng)目通過并購渠道退出，并免于相關(guān)責(zé)任追究”。