中國(guó)人民銀行31日發(fā)布公告，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，10月以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展了5000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作。至此，本月央行凈投放中長(zhǎng)期資金已超6000億元，充分體現(xiàn)了支持性的貨幣政策立場(chǎng)。
另?yè)?jù)權(quán)威人士介紹，此次買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作期限為6個(gè)月，可助力完整跨過(guò)春節(jié)因素對(duì)流動(dòng)性的影響；同時(shí)還可實(shí)現(xiàn)債券押品過(guò)戶，有助于提升銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性、安全性和國(guó)際化水平等。
具體來(lái)看，首先在流動(dòng)性投放方面，雖然本月中期借貸便利（MLF）縮量了890億元，但綜合買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作（5000億元）以及國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作（凈買(mǎi)入2000億元）來(lái)看，10月央行凈投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性仍超過(guò)6000億元，保持了較大的投放力度。
還有受訪專(zhuān)家強(qiáng)調(diào)，這是央行在每日根據(jù)一級(jí)交易商需求連續(xù)開(kāi)展7天期逆回購(gòu)操作的基礎(chǔ)上，額外投放的長(zhǎng)期資金，有利于保持短、中、長(zhǎng)各期限流動(dòng)性合理充裕，體現(xiàn)央行堅(jiān)持支持性貨幣政策立場(chǎng)。而且上述工具投放的流動(dòng)性在年底和春節(jié)前還將繼續(xù)發(fā)揮作用，預(yù)計(jì)屆時(shí)資金面將保持平穩(wěn)無(wú)虞。
其次從操作期限看，根據(jù)央行此前公告，買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作期限不超過(guò)1年，可填補(bǔ)現(xiàn)有7天期逆回購(gòu)、1年期MLF之間的工具空白。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家分析，春節(jié)前現(xiàn)金投放、繳稅等規(guī)模較大，歷來(lái)有較大的流動(dòng)性缺口，若選擇3個(gè)月品種，將在明年1月春節(jié)前到期，進(jìn)一步加大流動(dòng)性補(bǔ)缺壓力。而此次開(kāi)展的6個(gè)月期操作將于明年4月下旬到期，可完整跨過(guò)春節(jié)因素對(duì)流動(dòng)性的影響。
此外從操作機(jī)制看，根據(jù)央行公告，買(mǎi)斷式逆回購(gòu)采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)。根據(jù)這一機(jī)制，參與機(jī)構(gòu)在投標(biāo)時(shí)需要根據(jù)自身情況選擇不同利率投標(biāo)，最終中標(biāo)利率就是自己的投標(biāo)利率。
“這也就是說(shuō)，每家機(jī)構(gòu)可能有多筆中標(biāo)，中標(biāo)利率各不相同，整個(gè)操作也沒(méi)有統(tǒng)一的中標(biāo)利率。”業(yè)內(nèi)專(zhuān)家分析，采用這一機(jī)制可以更真實(shí)反映機(jī)構(gòu)對(duì)資金的需求程度，有效減少機(jī)構(gòu)在利率招標(biāo)時(shí)的“搭便車(chē)”行為；同時(shí)沒(méi)有增加新的貨幣政策工具中標(biāo)利率，強(qiáng)化7天期逆回購(gòu)操作利率作為主要政策利率的作用。
最后從押品模式看，記者了解到，央行此次推出的買(mǎi)斷式逆回購(gòu)與此前的質(zhì)押式逆回購(gòu)最大區(qū)別在于，作為押品的債券不再凍結(jié)在資金融入方的債券賬戶，而是劃轉(zhuǎn)到資金融出方的債券賬戶。業(yè)內(nèi)人士分析，此舉可盤(pán)活大量債券資產(chǎn)，保障極端情況下的央行資金安全，并帶動(dòng)全市場(chǎng)買(mǎi)斷式回購(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展。
值得一提的是，債券過(guò)戶但不出表，本質(zhì)上仍是資金業(yè)務(wù)。據(jù)接近央行人士介紹，央行買(mǎi)斷式逆回購(gòu)的會(huì)計(jì)處理與市場(chǎng)現(xiàn)有買(mǎi)斷式回購(gòu)交易一致，央行資產(chǎn)方增記對(duì)一級(jí)交易商債權(quán)，而不是債券資產(chǎn)。這一點(diǎn)與7天期逆回購(gòu)以及MLF相同，反映了買(mǎi)斷式逆回購(gòu)本質(zhì)上仍是資金業(yè)務(wù)。同時(shí)，買(mǎi)斷式回購(gòu)存續(xù)期間債券押品的利息將返還一級(jí)交易商，避免了票息高低對(duì)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作定價(jià)的影響。