新增專項(xiàng)債料持續(xù)放量
數(shù)據(jù)顯示，2024年5月，各地累計(jì)發(fā)行新增專項(xiàng)債4383億元，較上月發(fā)行規(guī)模大幅增加。按已發(fā)行規(guī)模對比全年新增專項(xiàng)債限額計(jì)算，前5個(gè)月新增專項(xiàng)債的發(fā)行進(jìn)度約為29.8%，與2023年、2022年同期進(jìn)度差距依然較大。
不同于近年“早發(fā)快用”的發(fā)行節(jié)奏，今年前4個(gè)月新增專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏明顯放緩。根據(jù)財(cái)政部公開數(shù)據(jù)，前4個(gè)月各地新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模分別為568億元、3466億元、2308億元、883億元。對于偏慢的發(fā)行節(jié)奏，財(cái)政部預(yù)算司司長王建凡此前在國新辦發(fā)布會上表示，這與地方項(xiàng)目建設(shè)資金需求、冬春季節(jié)施工條件、債券市場利率等因素相關(guān)。
過去幾年間，財(cái)政部曾多次要求新增專項(xiàng)債力爭9、10月底前發(fā)行完畢。若今年繼續(xù)遵循前三季度基本發(fā)完新增專項(xiàng)債的安排，則意味著尚有較大待發(fā)行額度的新增專項(xiàng)債需要在二三季度“趕進(jìn)度”發(fā)行。
浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超指出，參考過去6年前三季度專項(xiàng)債的發(fā)行進(jìn)度，未來6月至9月的月均專項(xiàng)債發(fā)行額度有望超過5000億元，預(yù)計(jì)年內(nèi)專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度將于未來4個(gè)月顯著提升。
中國銀行證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長章俊預(yù)測，按照超長期特別國債招標(biāo)期內(nèi)平滑發(fā)行、政府債按往年慣例10月底前平滑發(fā)行完畢的進(jìn)度簡單測算，地方政府債券發(fā)行將自5月開始逐步放量，7月至9月或?qū)⑹堑胤秸畟┙o高峰。
政府債加力供給穩(wěn)經(jīng)濟(jì)
近日，國家發(fā)改委聯(lián)合財(cái)政部完成2024年地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目的篩選工作，共篩選通過專項(xiàng)債券項(xiàng)目約3.8萬個(gè)、2024年專項(xiàng)債券需求約5.9萬億元。財(cái)信研究院副院長伍超明對證券時(shí)報(bào)記者表示，今年專項(xiàng)債項(xiàng)目準(zhǔn)備和篩選時(shí)間更為充足，預(yù)計(jì)今年新增專項(xiàng)債項(xiàng)目質(zhì)量有望明顯提升，對擴(kuò)大有效投資形成積極影響。
今年政府工作報(bào)告確定的新增專項(xiàng)債限額為3.9萬億元，這意味著年內(nèi)可發(fā)行的新增專項(xiàng)債限額超2.7萬億元。中國社會科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員張德勇此前在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，統(tǒng)籌用好包括專項(xiàng)債在內(nèi)的各類資金，發(fā)揮政府投資的帶動放大效應(yīng)，有助于加快整個(gè)社會投資回暖升溫。多家市場機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，隨著政府債券發(fā)行規(guī)模增大，有望帶動基建增速、物價(jià)和預(yù)期等多重改善。
地方政府債券發(fā)行提速，也將支持社會融資規(guī)模增量增長。廣發(fā)證券銀行聯(lián)席首席分析師王先爽預(yù)計(jì)，5月政府債券凈融資將達(dá)到1.3萬億元，同比多增0.74萬億元，成為5月社融增長的主要貢獻(xiàn)。
廣義財(cái)政發(fā)力可期
1—4月，全國政府性基金預(yù)算收入為13484億元，同比下降7.7%；全國政府性基金預(yù)算支出為22198億元，同比下降20.5%。
整體來看，廣義財(cái)政收支主要受到政府性基金預(yù)算收支數(shù)據(jù)拖累，與國有土地使用權(quán)出讓收入的下降以及新增專項(xiàng)債券發(fā)行節(jié)奏偏慢有關(guān)。不過，上述制約因素正在逐步得到改善。
5月以來，新一輪穩(wěn)地產(chǎn)、去庫存政策組合拳相繼出臺，無疑將發(fā)揮穩(wěn)定房地產(chǎn)市場和提振預(yù)期的作用。超2.7萬億元額度的新增專項(xiàng)債和超長期特別國債持續(xù)發(fā)行，也將為后續(xù)廣義財(cái)政支出帶來有效支撐。
專家同時(shí)認(rèn)為，盡管刺激政策密集釋放，但短期內(nèi)對地產(chǎn)投資的拉動作用將較為有限。章俊表示，目前所出的增量地產(chǎn)政策仍以去庫存為主，而地產(chǎn)開發(fā)投資和土地收入的回暖或需待到年底或明年年初。
往后看，隨著企業(yè)預(yù)期加快好轉(zhuǎn)，居民消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)，出口增長加快，內(nèi)需的好轉(zhuǎn)將推動物價(jià)水平溫和回升。而PPI（工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)）的上行，也將推動企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，推動稅收收入增加，從而進(jìn)一步緩解財(cái)政收支平衡壓力。