消費(fèi)：恢復(fù)基礎(chǔ)將不斷鞏固
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2023年11月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額42505億元，同比增長(zhǎng)10.1%，增速比10月份加快2.5個(gè)百分點(diǎn)。11月份消費(fèi)市場(chǎng)數(shù)據(jù)透露出國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)的良好態(tài)勢(shì)。
對(duì)于2024年消費(fèi)情況，興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵表示：“2023年消費(fèi)已經(jīng)得到較為明顯的修復(fù)，2024年高端消費(fèi)、跨境消費(fèi)將有望進(jìn)一步提升消費(fèi)的能級(jí)。”
在民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來(lái)，2024年在居民收入、消費(fèi)意愿逐步向好的趨勢(shì)下，疊加促消費(fèi)政策繼續(xù)發(fā)力，消費(fèi)恢復(fù)基礎(chǔ)將不斷鞏固，有助于消費(fèi)企穩(wěn)。
溫彬表示，具體看將有三方面促進(jìn)因素，一是居民消費(fèi)能力改善。隨著就業(yè)優(yōu)先政策進(jìn)一步強(qiáng)化和收入分配制度改革加快，就業(yè)形勢(shì)持續(xù)好轉(zhuǎn)、居民收入穩(wěn)步提升。同時(shí)，個(gè)人所得稅專項(xiàng)附加扣除標(biāo)準(zhǔn)提高、存量房貸利率下調(diào)等政策持續(xù)顯效，預(yù)計(jì)將繼續(xù)支持?jǐn)U大居民收入，提升消費(fèi)能力。二是居民消費(fèi)意愿提升。從居民存款和貸款增速差來(lái)看，2023年呈收窄態(tài)勢(shì)，顯示居民超額儲(chǔ)蓄傾向有所下降。三是促消費(fèi)政策將會(huì)進(jìn)一步加力。預(yù)計(jì)各部門、各地區(qū)會(huì)牢牢把握消費(fèi)這個(gè)戰(zhàn)略基點(diǎn)，繼續(xù)出臺(tái)政策措施，充分釋放出消費(fèi)潛力。
從剛剛過去的元旦假期看，國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，元旦假期旅游和消費(fèi)顯著改善，出行人口年輕化帶動(dòng)假期主題旅游興起，蘊(yùn)藏新消費(fèi)契機(jī)。
英大證券公司首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭后成預(yù)計(jì)，2024年一季度，PPI同比與CPI同比大概率均位于低位，疊加2023年一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額位于相對(duì)高位的背景下，2024年一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比增速可能不會(huì)太高。
提振消費(fèi)應(yīng)如何發(fā)力？粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正從外需驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)、從投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)，而促進(jìn)消費(fèi)需要解決居民消費(fèi)能力不足和消費(fèi)意愿不強(qiáng)這兩個(gè)關(guān)鍵問題，尤其在居民信心不足情況下，對(duì)中低收入人群發(fā)放現(xiàn)金補(bǔ)貼有利于提高消費(fèi)能力；通過財(cái)政支出向醫(yī)療、教育和養(yǎng)老等公共消費(fèi)領(lǐng)域傾斜，有利于解決居民后顧之憂，提高居民消費(fèi)意愿。
“中長(zhǎng)期來(lái)看，要從根本上解決消費(fèi)不振的問題，需要在深化收入分配制度改革、加快構(gòu)建公共服務(wù)體系、引導(dǎo)中長(zhǎng)期消費(fèi)升級(jí)、完善社會(huì)保障體系等方面著力。”羅志恒進(jìn)一步表示。
投資：制造業(yè)投資回升動(dòng)能增強(qiáng)
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2023年前11個(gè)月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長(zhǎng)2.9%，增速與前10個(gè)月持平。其中，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)6.3%；高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長(zhǎng)10.5%，體現(xiàn)新動(dòng)能持續(xù)成長(zhǎng)，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增勢(shì)良好。
溫彬預(yù)計(jì)，2024年固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)或在5%左右，其中，基建投資同比增長(zhǎng)5%左右，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)7%左右。
“隨著庫(kù)存周期擾動(dòng)的消失，企業(yè)信心逐步恢復(fù)，也將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)投資的回暖。”王涵說(shuō)。
對(duì)于細(xì)分領(lǐng)域，專家認(rèn)為，制造業(yè)或成為2024年投資亮點(diǎn)。趙偉認(rèn)為，2023年，制造業(yè)投資較快增長(zhǎng)，有力支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，其表現(xiàn)偏強(qiáng)，主要受中游設(shè)備制造業(yè)支撐，以及產(chǎn)業(yè)政策“供給驅(qū)動(dòng)”。而2024年政策支持力度或持續(xù)提升，利好相關(guān)行業(yè)資本開支。
“‘需求弱、價(jià)格低、庫(kù)存高、利潤(rùn)降’等不利因素有望同步改善，預(yù)計(jì)2024年制造業(yè)投資增速有望回升至7%左右。”溫彬分析稱，從基本面看，制造業(yè)投資有回升動(dòng)能。從政策面看，我國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中，高端制造、智能制造、綠色轉(zhuǎn)型等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)具備長(zhǎng)期投資潛力。可以預(yù)見，未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，對(duì)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的政策支持力度將有增無(wú)減。
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到，“落實(shí)好結(jié)構(gòu)性減稅降費(fèi)政策，重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新和制造業(yè)發(fā)展”“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、普惠小微、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等方面的支持力度”。中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云認(rèn)為，這體現(xiàn)科技創(chuàng)新和高端制造領(lǐng)域?qū)⑽嘭?cái)政和金融資源的聚集，從而呈現(xiàn)出更強(qiáng)的增長(zhǎng)性，資本市場(chǎng)相關(guān)投資機(jī)會(huì)值得重點(diǎn)挖掘。
出口：預(yù)計(jì)增速回正
2023年11月份出口額結(jié)束了六個(gè)月下降態(tài)勢(shì)，外貿(mào)形勢(shì)總體在改善。溫彬預(yù)計(jì)，2024年出口增速或轉(zhuǎn)正至3%，外需對(duì)出口的拖累將有所緩解。
溫彬表示，2024年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)將略有所回落，但貿(mào)易形勢(shì)仍有樂觀理由。其中，主要發(fā)達(dá)國(guó)家在抗通脹取得成效之后，政策目標(biāo)將讓位于穩(wěn)增長(zhǎng)，降息啟動(dòng)后，利率敏感型行業(yè)將企穩(wěn)反彈。同時(shí)，美國(guó)庫(kù)存周期已經(jīng)觸底，2024年有望波動(dòng)回升，帶動(dòng)我國(guó)出口邊際改善。
王涵認(rèn)為，美歐經(jīng)濟(jì)增速差異收窄，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息周期結(jié)束，意味著美元在2024年整體將保持弱勢(shì)。美元的走弱有助全球需求的復(fù)蘇，比如歐元區(qū)、新興市場(chǎng)等以美元計(jì)的購(gòu)買力將因?yàn)槿趺涝玫交謴?fù)，這對(duì)中國(guó)出口將帶來(lái)正面影響。
溫彬認(rèn)為，出口市占率有望保持穩(wěn)定、出口價(jià)格將企穩(wěn)回升也將成為出口支撐因素。一方面，我國(guó)繼續(xù)鞏固、拓展外貿(mào)“朋友圈”，有助于2024年出口市占率保持穩(wěn)定；另一方面，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)降息提上日程，人民幣升值態(tài)勢(shì)初現(xiàn)，相關(guān)行業(yè)進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存周期，大宗商品價(jià)格易漲難跌，國(guó)內(nèi)PPI有望繼續(xù)回升，預(yù)計(jì)2024年出口價(jià)格或?qū)⒉饺肷闲型ǖ?，?duì)出口額由拖累轉(zhuǎn)向支撐。
“我國(guó)出口貿(mào)易正在面臨產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，經(jīng)濟(jì)附加值在不斷提升。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍舉例稱，我國(guó)汽車出口特別是新能源汽車提升了出口產(chǎn)品的附加值。
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，“要加快培育外貿(mào)新動(dòng)能，鞏固外貿(mào)外資基本盤，拓展中間品貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、數(shù)字貿(mào)易、跨境電商出口”。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，培育外貿(mào)新動(dòng)能的必要性不斷增強(qiáng)。具體來(lái)看，拓展中間品貿(mào)易、加強(qiáng)服務(wù)貿(mào)易的對(duì)外開放，發(fā)揮以數(shù)字貿(mào)易為代表的服務(wù)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力成為培育外貿(mào)新動(dòng)能、鞏固外貿(mào)基本盤的關(guān)鍵。
在對(duì)“三駕馬車”均較樂觀的預(yù)期下，楊德龍表示，2024年A股和港股有望發(fā)動(dòng)一輪牛市行情。一方面，政策力度會(huì)繼續(xù)加大，2024年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期增強(qiáng)，投資、消費(fèi)、出口都有望出現(xiàn)進(jìn)一步改善，同時(shí)，金融對(duì)房地產(chǎn)的支持力度也會(huì)進(jìn)一步加大；另一方面，人民幣匯率在美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期的時(shí)候或會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勁回升，現(xiàn)在市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)2024年可能降息三次，這會(huì)推動(dòng)人民幣升值。