專家表示，此次特殊再融資債券可用于置換隱性債務(wù)，以緩釋債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)特殊再融資債券額度將超過萬億元，后續(xù)地方債務(wù)壓力較大的地區(qū)或跟進(jìn)發(fā)行特殊再融資債券。

主要用于償還存量債務(wù)

內(nèi)蒙古9日首發(fā)663億元再融資債券，拉開今年特殊再融資債券發(fā)行大幕。從已經(jīng)披露發(fā)債信息的地方來看，目前內(nèi)蒙古、天津、遼寧、重慶等地特殊再融資債券發(fā)行規(guī)模逾3000億元，且主要用于償還存量債務(wù)。

比如，天津市擬在10日發(fā)行約306億元地方政府債券，其中，再融資一般債210億元，此次發(fā)行的再融資一般債券將用于償還存量債務(wù)。遼寧省提到，擬發(fā)行34億元政府專項(xiàng)債券、141億元的地方政府再融資專項(xiàng)債券以及合計(jì)729.42億元的地方政府再融資一般債券，并明確發(fā)行地方政府再融資債券是為了償還存量債務(wù)。

再融資債券是地方政府債券的一種類型，早前主要用于償還到期地方政府債券本金。但2020年12月以來，部分再融資債券用途只是被模糊表述為“用于償還存量債務(wù)”，這類再融資債券也被市場稱為特殊再融資債券，實(shí)際一般用于償還隱性債務(wù)。

“此次特殊再融資債與歷史上發(fā)行的相比，有明顯不同。”天風(fēng)證券首席固收分析師孫彬彬表示，2020年底以來發(fā)行的特殊再融資債募集資金用途，一般表述為“用于償還政府存量債務(wù)”，且不會(huì)用于償還存量債券。此次特殊再融資債，募集資金用途均為償還“政府負(fù)有償還責(zé)任的拖欠企業(yè)賬款”。

時(shí)隔一年多，特殊再融資債券發(fā)行再次啟動(dòng)。截至目前，今年多地公開發(fā)行額度已經(jīng)超過2022年全年。

中證鵬元工商企業(yè)評(píng)級(jí)部研究員游云星認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，清償企業(yè)欠款是市場經(jīng)濟(jì)回暖、解決政府債務(wù)的重要手段，但在財(cái)政收支矛盾加大、地方政府債務(wù)壓力不斷上升的背景下，解決清欠資金來源需要獲得更大的外部支持，預(yù)計(jì)未來其他區(qū)域?qū)⒎e極爭取特殊再融資債券，來置換符合條件的存量隱性債務(wù)，部分或許也將用于清欠企業(yè)賬款。

今年內(nèi)發(fā)行總額或在1萬億元左右

中共中央政治局7月24日召開會(huì)議。會(huì)議指出，要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案。

“一攬子化債方案”中一大關(guān)鍵舉措，正是發(fā)行上述特殊再融資債券來延長償債期限，并降低利息，緩釋地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此前多地公開表態(tài)，將爭取納入擴(kuò)大建制縣區(qū)隱性債務(wù)化解試點(diǎn)工作，獲得特殊再融資債券額度，從而通過發(fā)行再融資債券來置換部分隱性債務(wù)，并延長償債期限，降低利息，緩釋風(fēng)險(xiǎn)。

“今年特殊再融資債發(fā)行規(guī)模的理論上限應(yīng)為2.58萬億元，但這一存量空間依然存在結(jié)構(gòu)性分化情況。短期看2.58萬億元空間上限或難以到達(dá)，這也可以為未來政策預(yù)留空間。”廣發(fā)證券資深宏觀分析師吳棋瀅表示。

孫彬彬認(rèn)為，特殊再融資債券發(fā)行或主要集中在10月和11月，2024年上半年或還將有零星發(fā)行。

中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會(huì)此前公開表態(tài)，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作，豐富防范化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的工具和手段，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、評(píng)估和防控機(jī)制，推動(dòng)重點(diǎn)地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)處置，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

在吳棋瀅看來，從中央地方共同化債的層面上，除可能的央行流動(dòng)性配合外，政策行大概率也將助力化債行動(dòng)，包括投放長期低息貸款、幫助地方盤活存量資產(chǎn)等。