昨日，黑色系集體反彈，其中鋼材期貨盤中出現(xiàn)小幅上漲，較前期低點(diǎn)價格有所抬升?，F(xiàn)貨市場方面成交也有所好轉(zhuǎn)，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，昨日共有22家鋼廠調(diào)價，其中上調(diào)的有16家，調(diào)價幅度約50元/噸。市場人士紛紛感慨，念叨了幾個月的“強(qiáng)預(yù)期”終于要兌現(xiàn)了嗎？
不過，在新湖期貨黑色系分析師姜秋宇看來，國內(nèi)鋼材期貨價格經(jīng)過前段時間大跌之后，近期處于低位振蕩，盡管當(dāng)前價格有所抬升，但是否意味著市場行情進(jìn)入企穩(wěn)回升階段還有待驗(yàn)證。
“主要是由于當(dāng)前處于螺紋的需求季節(jié)性淡季，終端需求的采購意愿不足。近期價格回升，貿(mào)易商建材成交有所回升，但主要是投機(jī)需求回升居多，終端受制于高溫雨水等天氣影響，對建材的需求低迷。目前看，市場企穩(wěn)回升可以從兩個方面觀測，一是鋼廠減產(chǎn)力度是否足夠，二是鋼材終端需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。”姜秋宇說。
東證期貨產(chǎn)業(yè)部分析師李軒怡同樣認(rèn)為，現(xiàn)在言回穩(wěn)為時尚早。她表示，市場高庫存壓力下有賴于產(chǎn)量進(jìn)一步下降，從而形成新的供需平衡。短期內(nèi)需求可恢復(fù)卻難爆發(fā)，需求的高度仍需要持續(xù)觀察。
事實(shí)上，近期由于鋼材價格大幅下降跌至冰點(diǎn)，盡管爐料以及廢鋼價格受制于減產(chǎn)影響也出現(xiàn)下降，但由于鋼廠原料庫存價格處于高位，因此長短流程鋼廠的利潤大幅下降，部分地區(qū)鋼廠出現(xiàn)虧損情況。從相關(guān)數(shù)據(jù)來看，截至2022年6月23日當(dāng)周，樣本中長流程鋼廠的盈利率下降至15.15%，環(huán)比前一周下降26.84個百分點(diǎn)。
“國內(nèi)鋼廠虧損面擴(kuò)大，導(dǎo)致鋼廠減產(chǎn)停產(chǎn)的情況增加。”姜秋宇介紹說，從相關(guān)數(shù)據(jù)來看，截至6月23日當(dāng)周，高爐開工率環(huán)比下降1.91個百分點(diǎn)，產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.17個百分點(diǎn)，日均鐵水產(chǎn)量由高點(diǎn)下降3.67萬噸/日至239.65萬噸/天。從廢鋼的日耗情況來看，近期國內(nèi)長短流程鋼廠的廢鋼日耗均環(huán)比出現(xiàn)大幅下降。
李軒怡介紹說，上周部分鋼廠虧損幅度達(dá)300—600元/噸，隨著本周鋼材期價的好轉(zhuǎn)，部分地區(qū)現(xiàn)貨價格有所回升，鋼廠虧損收縮。“在今年穩(wěn)增長強(qiáng)預(yù)期下，地產(chǎn)政策不斷加碼，市場對6月份復(fù)工復(fù)產(chǎn)后需求恢復(fù)的高度形成較強(qiáng)預(yù)期。但是在今年經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的背景下，地產(chǎn)消費(fèi)恢復(fù)需要時間，當(dāng)前土拍數(shù)據(jù)、房企資金、居民購買意愿均沒有看到實(shí)質(zhì)性改善。疊加6月份疫情散點(diǎn)式爆發(fā)，高溫雨水天氣影響，鋼材需求恢復(fù)較慢。導(dǎo)致當(dāng)下高產(chǎn)量低需求下，庫存累積，對鋼價形成進(jìn)一步壓制。”李軒怡表示。
受到疫情影響，4、5月份的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差。5月底政府公布6大項(xiàng)33小項(xiàng)的“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”政策，主要是加快專項(xiàng)債發(fā)行和使用，刺激汽車消費(fèi)，刺激消費(fèi)。要求刺激政策在5月份能出盡出。近期國內(nèi)高層再次表示“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”，確保二季度經(jīng)濟(jì)正增長，實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。這導(dǎo)致市場再次預(yù)期國內(nèi)將再度出臺新一輪的刺激政策。在姜秋宇看來，從前期政策落地的時間點(diǎn)來看，預(yù)計(jì)三季度專項(xiàng)債等政策將逐步落地，屆時將對成材的需求有拉動作用，對成材的價格形成正反饋。
“在‘穩(wěn)經(jīng)濟(jì)’的預(yù)期下，地產(chǎn)政策依舊將保持較為寬松的水平，并持續(xù)加碼助力消費(fèi)回升。當(dāng)下30大中城成交面積數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，但是并不足以構(gòu)成長期的增長邏輯，下游集中補(bǔ)庫也一定程度上帶動表觀消費(fèi)數(shù)據(jù)抬升，實(shí)際需求恢復(fù)水平有限。當(dāng)前高產(chǎn)量高庫存，供需矛盾仍將在一頓時間內(nèi)對鋼價形成壓制。”李軒怡說。
黑色鏈負(fù)反饋邏輯形成，爐料端均出現(xiàn)回暖
近期地產(chǎn)終端需求的持續(xù)低迷開始引發(fā)鋼廠虧損后的主動減產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋邏輯開始形成，隨著近日成材成交出現(xiàn)小幅改善，市場情緒緩和，帶動黑色系板塊偏強(qiáng)運(yùn)行，爐料端雙焦和鐵礦石均出現(xiàn)強(qiáng)勢反彈。
“近期鋼廠減產(chǎn)意愿增強(qiáng)，唐山計(jì)劃于6月底至7月份進(jìn)行10座高爐的檢修，日均影響鐵水產(chǎn)量約3.37萬噸。爐料端跌幅大于成材，鋼廠利潤出現(xiàn)被動修復(fù)。但上周成材表需出現(xiàn)企穩(wěn)改善的跡象，成材社庫壓力緩解，從終端到成材再到爐料端價格的負(fù)反饋有所減弱。隨著黑色系整體市場情緒出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，鐵礦價格反彈更為明顯。”方正中期期貨分析師梁海寬表示。
據(jù)梁海寬介紹，鐵礦需求端當(dāng)前已出現(xiàn)見頂，上周日均鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比下降，日間疏港量也出現(xiàn)回落，后續(xù)鐵水產(chǎn)量后續(xù)仍有下行空間。而供應(yīng)端外礦進(jìn)入沖財(cái)報(bào)期，主流礦的發(fā)運(yùn)節(jié)奏近期出現(xiàn)明顯加快。到港壓力增加。上周鐵礦港口庫存累庫節(jié)奏放緩，預(yù)計(jì)近期將出現(xiàn)止跌回升。
“隨著供需趨于寬松，基本面對鐵礦價格的支撐力度減弱。但從中期角度來看，5月一系列宏觀和行業(yè)數(shù)據(jù)均已出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，基建和制造業(yè)投資增速較好，地產(chǎn)銷售5月也出現(xiàn)環(huán)比改善跡象。10年期國債利率近日開始逐步上行，市場對寬信用預(yù)期增強(qiáng)。隨著下游復(fù)工的逐步推進(jìn)，淡季過后成材庫存的去化速度值得期待。鋼廠當(dāng)前港口和廠內(nèi)鐵礦庫存水平偏低，貿(mào)易商前期也多以去庫為主，后續(xù)隨著鋼廠利潤改善，有望迎來新一輪對鐵礦石的補(bǔ)庫。三季度鐵礦主力合約有望迎來基差修復(fù)行情。”梁海寬表示。
焦煤焦炭方面，徽商期貨分析師劉朦朦表示，除了鋼材期現(xiàn)貨價格出現(xiàn)止跌回暖之外，雙焦第二輪提降暫未落地同樣造成市場情緒好轉(zhuǎn)。此外，當(dāng)前雙焦盤面價格較現(xiàn)貨價格貼水較深，通過期貨上漲的方式來修復(fù)較大的基差。
“但是，拉長周期看，在粗鋼減量政策的指引下，下半年鋼廠減產(chǎn)將帶來對爐料需求的減少，因此雙焦價格缺乏向上動能，價格存在一定的壓力。”劉朦朦表示。
據(jù)劉朦朦介紹，當(dāng)前焦化企業(yè)陷入虧損，虧損幅度達(dá)100-200元/噸左右，焦煤利潤較為豐厚，產(chǎn)業(yè)鏈利潤進(jìn)入重新分配階段。在她看來，終端需求不振使得鋼材價格承壓，鋼廠利潤虧損進(jìn)而限產(chǎn)，對爐料產(chǎn)生利空，加劇焦化廠虧損情況，因此焦企短期供應(yīng)收緊，如果現(xiàn)貨價格進(jìn)一步下跌，焦企限產(chǎn)范圍或?qū)U(kuò)大。
“當(dāng)前，鋼材價格的調(diào)漲是在價格多次大幅下跌之后的調(diào)漲，在利空情緒釋放之后，對盤面有一定的提振作用，進(jìn)而帶動爐料期貨價格反彈。當(dāng)鋼材價格回升，鋼廠利潤回升時，鋼廠減產(chǎn)的動力不足，因此對于爐料的需求將有所增加，屆時將形成正反饋。”劉朦朦認(rèn)為。
海外市場方面，全球燃料短缺加劇將亞洲基準(zhǔn)煤炭價格推高至創(chuàng)紀(jì)錄水平，這有可能推高電費(fèi)，并加劇通脹問題。據(jù)IHS Markit編制的數(shù)據(jù)顯示，澳大利亞紐卡斯?fàn)柛郜F(xiàn)貨煤炭價格上周五上漲3.4%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的402.50美元/噸。這是這一備受關(guān)注的煤炭現(xiàn)貨價格指數(shù)首次突破400美元/噸。
據(jù)了解，目前，亞洲和歐洲各地的發(fā)電廠都在急于獲得更多的煤炭，以替代日益減少的天然氣供應(yīng)，而礦商則在努力提高產(chǎn)量。為了應(yīng)對俄羅斯的天然氣供應(yīng)限制，德國和奧地利正在恢復(fù)閑置的燃煤發(fā)電廠，而日本和韓國則在夏季更熱的天氣到來之前儲備這種燃料。對日益減少的煤炭供應(yīng)的激烈爭奪，可能導(dǎo)致家庭電費(fèi)上漲，并在巴基斯坦等較貧窮的新興國家造成電力短缺。由于需求激增，這種曾被許多人認(rèn)為即將被淘汰的大宗商品正迎來顯著復(fù)蘇。