繼中國版鐵礦石期貨在大商所啟動之后，國內(nèi)鐵礦石掉期業(yè)務(wù)也將于今年6月份在上海揭開神秘面紗。

據(jù)了解，目前全球范圍內(nèi)共有芝加哥商業(yè)交易所、新加坡交易所、倫敦清算所和美國洲際交易所等4家交易所推出鐵礦石掉期交易。而作為全球鐵礦石最大進(jìn)口國的中國，也即將加入到這一行列之中。

多位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，中國版的鐵礦石掉期交易極有可能將取經(jīng)新加坡交易所的模式，為交易參與者提供更多的避險工具。

6月上線

“上海清算所準(zhǔn)備今年6月份上線人民幣鐵礦石掉期，這意味著國內(nèi)又一個以人民幣計(jì)價的鐵礦石金融衍生品即將誕生。”上海清算所創(chuàng)新業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理張蕾日前在行業(yè)會議上表示。

根據(jù)張蕾的介紹，上清所人民幣鐵礦石掉期將以62%品位進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨價格作為標(biāo)的，同時將依據(jù)國內(nèi)第三方指數(shù)公司公開發(fā)布的碼頭進(jìn)口62%鐵礦現(xiàn)貨人民幣價格指數(shù)的月均價的算術(shù)平均值，包括上海鋼聯(lián)的Mysteel人民幣鐵礦石指數(shù)等。

據(jù)了解，和期貨交易不同，掉期交易作為一種金融工具，與期權(quán)、期貨和遠(yuǎn)期同為金融衍生品，是指交易雙方約定在未來某一時期相互交換某種資產(chǎn)的交易形式。目前，國內(nèi)已經(jīng)持續(xù)開展了由CME和上海鋼聯(lián)聯(lián)合推行的螺紋鋼掉期業(yè)務(wù)，另外，此次和鐵礦石掉期業(yè)務(wù)同時落地上清所的還有動力煤掉期業(yè)務(wù)。

“和期貨相同的是，掉期業(yè)務(wù)和期貨都有一個作用就是對沖風(fēng)險。”相關(guān)機(jī)構(gòu)分析師接受《華夏時報(bào)》記者采訪時表示，“鐵礦石掉期業(yè)務(wù)無疑讓交易參與者又多了一種對沖風(fēng)險的工具。”

而一位長期從事鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易的北京貿(mào)易商劉先生告訴本報(bào)記者，中國版鐵礦石掉期，極有可能完全仿照新交所的鐵礦石掉期，不一樣的可能是把結(jié)算由美元換成人民幣，另外所采用的標(biāo)的物指數(shù)也不一樣。

事實(shí)上，在此之前，國內(nèi)有很多客戶已經(jīng)參加了新交所的鐵礦石掉期，“如果不同的盤推出來，只要讓大家覺得有套利等操作的空間，應(yīng)該都有可能去參與。”業(yè)內(nèi)一爐料有色部經(jīng)理說。

據(jù)了解，目前上海清算交易所已經(jīng)啟動了一場旨在保證鐵礦石等掉期業(yè)務(wù)順利上市的模擬清算競賽，模擬交易比賽時間為2014年3月19日至5月16日，交易日交易時間為10:30-18:00。

“中國版鐵礦石掉期合約的推出，從之前鐵礦石期貨運(yùn)營的狀態(tài)來看，從時機(jī)上來說還算是比較合適的，不過具體還是要看企業(yè)怎么去操作。”分析師告訴記者。

據(jù)了解，中國發(fā)展掉期合約具有非常廣闊的空間。數(shù)據(jù)顯示，去年10月18日，也就是中國版鐵礦石期貨上市的第一天，當(dāng)天創(chuàng)下了33.87萬手的成交量，以每手100噸計(jì)為3387萬噸。

而根據(jù)新交所的數(shù)據(jù)顯示，該所鐵礦石掉期合約自2009年4月27日推出以來，最高月成交量為去年7月份創(chuàng)下的2331.55萬噸。這表明中國版鐵礦石期貨上市首日的成交量即超過發(fā)展了4年之久的新加坡交易所鐵礦石掉期合約任何一個月的成交量。“這表明國內(nèi)鐵礦石掉期業(yè)務(wù)的發(fā)展空間相當(dāng)廣闊。”分析師說。

擔(dān)憂遇冷

盡管前景廣闊，但是對于中國版的鐵礦石掉期交易來說，在當(dāng)前整體大環(huán)境低迷的情況下，如何保證交易活躍度將成為亟須解決的問題。

據(jù)了解，國內(nèi)鐵礦石掉期業(yè)務(wù)采用的國內(nèi)指數(shù)為結(jié)算價格以及人民幣的計(jì)價方式很可能在一定程度上限制了其發(fā)展。

“對于鐵礦石掉期交易這樣的金融衍生品來說，采用什么樣的指數(shù)定價，怎么結(jié)算是最關(guān)鍵的問題。”上述分析師說，“目前國內(nèi)的鐵礦指數(shù)并沒有普氏指數(shù)運(yùn)用得廣泛，而在整個鐵礦石格局中較為強(qiáng)勢的礦山一方也更傾向于使用普氏指數(shù)，這對于采用國內(nèi)鐵礦指數(shù)的中國版鐵礦石掉期業(yè)務(wù)是一種制約。”

據(jù)了解，盡管普氏指數(shù)因樣本量小，編制方式不公開而備受質(zhì)疑，但是國際鐵礦石三巨頭80%-90%的產(chǎn)量還是以普氏指數(shù)為基礎(chǔ)定價，余下10%-20%的鐵礦石現(xiàn)貨通過招標(biāo)或現(xiàn)貨平臺賣出，同時普氏指數(shù)又以三大礦招標(biāo)價為依據(jù)。而國內(nèi)的諸如中聯(lián)鋼的鐵礦指數(shù)，盡管也有一些鋼廠和礦山在使用，但是不如普氏指數(shù)運(yùn)用得廣泛。

而多位分析人士也告訴記者，國內(nèi)推行鐵礦石掉期，目前從時機(jī)上來講并非最合適，不過這更多的是一種爭奪大宗商品定價權(quán)信號的釋放，同時也是一種政治意味的體現(xiàn)。

另一方面，匯率也是決定國內(nèi)鐵礦石掉期業(yè)務(wù)能否順利開展的重要因素之一。據(jù)了解，進(jìn)口鐵礦石多由美元定價，而以人民幣計(jì)價的鐵礦石掉期交易，當(dāng)中的匯率風(fēng)險是不得不考慮的因素，而且受此影響，許多國外用戶參與進(jìn)來的熱情度也將受到一定制約。

值得注意的是，此前芝加哥商業(yè)交易所推出的螺紋鋼掉期交易在國內(nèi)一度遇冷，曾一度出現(xiàn)連續(xù)5日沒有成交的尷尬局面，而流動性不足，散戶參與難度大成為形成這一局面的重要原因。據(jù)了解，不同于期貨的場內(nèi)交易，掉期則一般進(jìn)行場外交易，以經(jīng)紀(jì)人或經(jīng)紀(jì)公司人工報(bào)價詢價的方式成交，而這使得一些中小規(guī)模的貿(mào)易商無法在短時間內(nèi)開倉平倉，因而參與熱情大幅減弱。

事實(shí)上，鐵礦石掉期業(yè)務(wù)的開展同樣也要面臨這樣的問題，如果無法合理解決，很難保證類似局面不會再發(fā)生。

除此之外，當(dāng)前整個鐵礦石市場的低迷環(huán)境也很可能成為了制約掉期業(yè)務(wù)的重要因素。根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)顯示，4月17日，鐵礦石綜合指數(shù)報(bào)收118.8，較去年同期下跌16.96%。與此同時，普氏62%鐵礦石指數(shù)也已經(jīng)從年初的134.5美元/噸，降至4月17日的116.25美元/噸，跌幅超過13%。

與此同時，4月16日，BDI指數(shù)（波羅的海干散貨指數(shù)）以936點(diǎn)收盤，創(chuàng)8個月以來最低水平，跌幅近四成。今年年初至今，BDI指數(shù)表現(xiàn)為近30年歷史上最差。而作為目前世界上衡量國際海運(yùn)情況的權(quán)威指數(shù)，BDI的低迷也從一定程度上反映出整個鐵礦石市場未來還將繼續(xù)低迷。

不容忽視的是，目前國內(nèi)鐵礦石市場還飽受融資礦風(fēng)險的困擾。據(jù)了解，目前國內(nèi)鐵礦石港口庫存一直處于億噸級別，而更有市場消息指出，目前大約有3000萬噸，總值35億美元的鐵礦石被融資交易鎖定。而一旦鐵礦石價格持續(xù)下跌，融資礦的問題將急劇擴(kuò)大。