鋼鐵企業(yè)套保熱度和嫻熟度大幅提高

“這兩年，明顯感覺到產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)客戶參與套期保值的熱情較以往大幅提升，并且產(chǎn)業(yè)對(duì)期貨公司服務(wù)的需求也更精細(xì)化。”新湖期貨副總經(jīng)理李強(qiáng)說。

五礦期貨集團(tuán)服務(wù)部負(fù)責(zé)人告訴記者，鋼材期貨的定價(jià)或者說價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能與日俱增，市場(chǎng)從最早的單一套保和基差套利，延伸到目前中下游多個(gè)領(lǐng)域的點(diǎn)價(jià)和含權(quán)貿(mào)易以及加工利潤(rùn)保值等。行業(yè)內(nèi)眾多生產(chǎn)企業(yè)和流通商們，很多成立了貿(mào)易公司、基金公司和私募等，通過不同的形式參與到市場(chǎng)發(fā)展的大潮當(dāng)中來，既為企業(yè)的轉(zhuǎn)型提供了一個(gè)可視化的路徑，又為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的降本增效助力，發(fā)揮期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)功能。

實(shí)際上，期貨市場(chǎng)對(duì)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈最關(guān)鍵的作用是價(jià)格管理，即對(duì)銷售和采購端價(jià)格的輔助管理，核心點(diǎn)是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)確保自身成本和利潤(rùn)在可控范圍之內(nèi)。由此衍生出產(chǎn)業(yè)鏈諸多環(huán)節(jié)的切入方式和模式。“從鋼廠冬儲(chǔ)的政策看，部分區(qū)域鋼廠對(duì)貿(mào)易商和下游直供客戶的定價(jià)模式也逐步從原先的浮動(dòng)和結(jié)算定價(jià)模式向鎖價(jià)和基差點(diǎn)價(jià)方式延伸。價(jià)格管理模式多樣化，管理周期匹配期貨合約逐步放長(zhǎng)，運(yùn)營模式也趨于穩(wěn)健。體現(xiàn)在期貨市場(chǎng)上，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈品種供需雙方市場(chǎng)參與度和活躍度明顯增加。”蔡擁政說。

事實(shí)上，鋼鐵企業(yè)參與期貨市場(chǎng)，既可以利用煤焦礦期貨對(duì)沖原料成本波動(dòng)，平滑采購成本曲線，又可以利用螺紋鋼、熱軋卷板期貨管理鋼材價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，可以實(shí)現(xiàn)從原料到成品的風(fēng)險(xiǎn)管理閉環(huán)。近幾年隨著黑色系商品金融屬性的增強(qiáng)以及期現(xiàn)結(jié)合形式運(yùn)用的廣泛，越來越多的鋼鐵企業(yè)在日常采購銷售活動(dòng)中加強(qiáng)了期貨工具的運(yùn)用，期貨盤面的指導(dǎo)作用隨之增強(qiáng)，期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能正在深入地從企業(yè)采購、銷售決策的實(shí)際應(yīng)用中發(fā)揮著重要的參考依據(jù)。

期貨行業(yè)拿出多元方案提升服務(wù)質(zhì)量

2021年以來，鋼鐵行業(yè)面臨原料成本高、環(huán)保壓力大、國際競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)，鋼材價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，產(chǎn)業(yè)鏈特別是中下游企業(yè)對(duì)套期保值需求更加強(qiáng)烈。面對(duì)企業(yè)痛點(diǎn)，上期所與寶武集團(tuán)積極“破題”，支持鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在寶武集團(tuán)平臺(tái)上購銷產(chǎn)能的同時(shí)，積極利用期權(quán)工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)了解，鋼鐵生產(chǎn)加工企業(yè)在寶武集團(tuán)下屬的現(xiàn)貨貿(mào)易平臺(tái)上簽訂產(chǎn)能預(yù)售訂單的同時(shí)，根據(jù)其自身的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，通過該平臺(tái)的電子系統(tǒng)，向期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司購買符合自身風(fēng)險(xiǎn)管理需求的場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品，形成“現(xiàn)貨訂單+場(chǎng)外期權(quán)”的組合，管理現(xiàn)貨訂單的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)價(jià)”效果。目前已經(jīng)有多家實(shí)體企業(yè)參與“期貨穩(wěn)價(jià)訂單”業(yè)務(wù)，均取得了不錯(cuò)的保供穩(wěn)價(jià)效果。

值得注意的是，近年來由于風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行更多創(chuàng)新模式也被鋼鐵行業(yè)積極利用。例如一些含權(quán)貿(mào)易的模式也被黑色領(lǐng)域嘗試。由于期貨市場(chǎng)的成熟，黑色產(chǎn)業(yè)鏈本身經(jīng)營的模式也在近些年來出現(xiàn)較大的變化，特別是貿(mào)易環(huán)節(jié)，傳統(tǒng)的低買高賣的模式逐漸向基差收益轉(zhuǎn)型，有了高效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，貿(mào)易環(huán)節(jié)與上游生產(chǎn)端的貿(mào)易關(guān)系也呈現(xiàn)了一定的升級(jí)。例如不少風(fēng)險(xiǎn)管理公司通過與鋼廠更穩(wěn)固的長(zhǎng)協(xié)方式增加了鋼廠銷售渠道。

近年來，隨著企業(yè)對(duì)黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種的套保需求越來越多，為了更好地服務(wù)企業(yè)，滿足企業(yè)個(gè)性化的需求，在服務(wù)模式上增加了場(chǎng)外衍生品以及合作套保等模式。

李強(qiáng)介紹，場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)主要是指場(chǎng)外期權(quán)模式。期貨公司及其風(fēng)險(xiǎn)管理公司為套保企業(yè)提供看跌/看漲期權(quán)，同時(shí)通過交易所進(jìn)行“復(fù)制期權(quán)”對(duì)沖自身風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)提供對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具。此外，由于企業(yè)對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格有著各自不同的研判，風(fēng)險(xiǎn)管理公司可以根據(jù)企業(yè)的需求提供更為復(fù)雜又高效的個(gè)性化場(chǎng)外服務(wù)產(chǎn)品，例如累購期權(quán)等。合作套保業(yè)務(wù)是指期貨公司及其風(fēng)險(xiǎn)管理公司以合作套保的方式幫助缺乏專業(yè)能力的中小企業(yè)或不便于利用期貨市場(chǎng)的國有企業(yè)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)期貨公司而言，未來應(yīng)如何設(shè)計(jì)“期貨方案”更好地服務(wù)黑色產(chǎn)業(yè)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展呢？

近年來，全球波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大使得金融衍生工具的抗風(fēng)險(xiǎn)功能和應(yīng)用前景得到廣泛認(rèn)可。黑色產(chǎn)業(yè)是充分競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè)，如何降低成本、提高效率對(duì)企業(yè)非常重要。而利用期貨工具套期保值，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)高效經(jīng)營的有力手段之一。如何設(shè)計(jì)方案，滿足不同客戶的個(gè)性化需求，實(shí)現(xiàn)鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，成為期貨公司服務(wù)的首要問題。

李強(qiáng)認(rèn)為，期貨公司提升服務(wù)的質(zhì)量，離不開對(duì)黑色產(chǎn)業(yè)鏈有深度理解的高端人才。目前黑色產(chǎn)業(yè)的研究也非常成熟和透明，期貨公司能夠成為產(chǎn)業(yè)信息交換的媒介，提供信息支持和方案支持。這就需要期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)能夠加強(qiáng)內(nèi)功修煉，提升服務(wù)質(zhì)量。過去營銷市場(chǎng)是單一，單兵營銷方式，現(xiàn)在更多強(qiáng)調(diào)整合內(nèi)部資源，研發(fā)、交易風(fēng)控子公司等多部門合作，組成聯(lián)合小組，更多為企業(yè)提供一攬子服務(wù)。這是產(chǎn)業(yè)自身所難具備的。針對(duì)不同的企業(yè)量身定制服務(wù)和培訓(xùn)，通過培訓(xùn)和交流，打通現(xiàn)貨和期貨之間的橋梁和紐帶，讓更多的現(xiàn)貨企業(yè)人員了解期貨的運(yùn)作流程，同時(shí)讓更多的期貨公司工作人員了解現(xiàn)貨的運(yùn)作流程。期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)還要著眼于企業(yè)個(gè)性化特征和個(gè)性化需求，提供針對(duì)性的方案和策略，在風(fēng)險(xiǎn)收益比曲線上選擇適合客戶需求的方案，真正將服務(wù)與客戶實(shí)際需求相結(jié)合。

交易所及時(shí)優(yōu)化規(guī)則保障功能發(fā)揮

此外，期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，2021年，國內(nèi)鐵礦石期貨成交量1.74億手，同比下降39%，成交持倉比保持在0.77的合理水平。全年，大商所一方面根據(jù)現(xiàn)貨貿(mào)易變化和產(chǎn)業(yè)訴求及時(shí)調(diào)整鐵礦石和焦炭合約規(guī)則，優(yōu)化相關(guān)品種質(zhì)量、品牌和地點(diǎn)升貼水，增加鐵礦石交割庫5家、焦煤和焦炭交割庫各3家，下調(diào)相關(guān)倉儲(chǔ)費(fèi)和出庫費(fèi)等，以降低企業(yè)避險(xiǎn)成本，提高參與便利性。另一方面，預(yù)研預(yù)判市場(chǎng)變化，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)曲線之前加強(qiáng)監(jiān)管力度，年內(nèi)對(duì)鐵礦石、雙焦采取提高交易保證金水平、提高交易手續(xù)費(fèi)、收緊交易限額等風(fēng)控措施27次，有效抑制交易過熱，保障市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行和功能有效發(fā)揮，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展大局和大宗商品保供穩(wěn)價(jià)。

2021年，為更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，進(jìn)一步提升期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率和套期保值功能，上期所順應(yīng)螺紋鋼和熱軋卷板現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展變化，及時(shí)優(yōu)化相應(yīng)規(guī)則。多數(shù)市場(chǎng)參與者認(rèn)為，修訂規(guī)則后的螺紋鋼和熱軋卷板交割規(guī)格，貼合現(xiàn)貨實(shí)際情況，能更好地滿足企業(yè)的使用要求。同時(shí)，螺紋鋼期貨采取計(jì)重方式由過磅改為按理論重量、放松制單時(shí)間要求等措施，順應(yīng)了現(xiàn)貨市場(chǎng)的變化，簡(jiǎn)化了交割流程，更加方便產(chǎn)業(yè)客戶參與交割。修訂鋼材期貨合約規(guī)則，是上期所更好地服務(wù)鋼鐵及其下游行業(yè)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)重要舉措，將進(jìn)一步提高鋼材期貨市場(chǎng)的運(yùn)行質(zhì)量和功能發(fā)揮水平。