與去年同期相比，發(fā)債規(guī)模有所加大，發(fā)行節(jié)奏明顯加快，體現(xiàn)了“積極的財政政策要提升效能，更加注重精準、可持續(xù)”“政策發(fā)力適當(dāng)靠前”的宏觀政策要求，為應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤提供了有力支撐。
債券發(fā)行節(jié)奏加快
今年，地方債發(fā)行一改2021年的“姍姍來遲”，重新回到早發(fā)快用節(jié)奏。財政部透露，目前已提前下達2022年新增地方政府債務(wù)限額17880億元，其中一般債務(wù)限額3280億元，專項債務(wù)限額14600億元，為新增地方債開年見效打下基礎(chǔ)。
各地發(fā)債積極性高漲，發(fā)行節(jié)奏明顯加快。日前，河南成功發(fā)行2022年全國首單地方政府專項債券382.01億元，拉開了今年專項債券發(fā)行的序幕。隨后，北京、重慶、山東等多地也公布了地方債發(fā)行計劃。
“1月份，各地發(fā)行地方政府債券6989億元，比去年同期3623億元增加3366億元，增長逾90%。”中國財政科學(xué)研究院研究員王澤彩表示，去年一季度由于經(jīng)濟恢復(fù)好于預(yù)期，穩(wěn)增長壓力相對較小，加之項目建設(shè)資金相對充足，地方債發(fā)行節(jié)奏明顯放緩。今年經(jīng)濟下行壓力加大，中央要求把穩(wěn)增長放在更加突出位置，適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，各地發(fā)債節(jié)奏明顯提速。
從資金投向看，民生等領(lǐng)域重大項目需求強勁，交通基礎(chǔ)設(shè)施、市政建設(shè)及產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施兩個領(lǐng)域投入資金占比近半。數(shù)據(jù)顯示，新增一般債券主要用于交通基礎(chǔ)設(shè)施257.55億元，市政建設(shè)212.98億元等；新增專項債券分別用于市政及產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施1653.55億元，交通基礎(chǔ)設(shè)施1055.18億元。
“當(dāng)前，經(jīng)濟運行處于爬坡過坎關(guān)口，通過提前下達債務(wù)額度、加快支出進度、精準資金投向等，能更好發(fā)揮債券資金在擴大有效投資、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、提高投資效益中的積極作用。”王澤彩表示，債券資金到位后，能為項目后續(xù)融資起到增信背書的作用，引導(dǎo)社會資本進一步加大投入，有利于對沖需求收縮、供給沖擊和預(yù)期減弱帶來的不確定性風(fēng)險，助力穩(wěn)增長、強后勁、增動能。
有力提振基建投資
作為積極財政政策的重要工具，專項債券發(fā)行使用情況備受關(guān)注。
財政部副部長許宏才此前表示，2022年專項債券發(fā)行，準備工作要“早”，發(fā)行時機要“準”，資金使用要“快”。同時，考慮到2022年一季度穩(wěn)增長壓力較大，要求各地一季度早發(fā)行、早使用。各地做深做細項目儲備，合理加快使用進度，確保債券資金盡快形成實物工作量。
重慶市在1月底發(fā)行了今年第一批新增政府專項債券274.02億元。重慶市財政局表示，資金到位后，將盡快撥付，推進項目在一季度盡早開工、加快建設(shè)。山東省也于1月底成功發(fā)行今年第一批政府專項債券，金額為789.38億元。山東省財政廳相關(guān)負責(zé)人表示，2月底前力爭將中央提前批額度1410億元全部發(fā)行完畢，切實發(fā)揮好專項債券對有效投資的直接拉動作用，確保早發(fā)快用見實效。上海市于1月中旬即明確提出加快政府專項債券發(fā)行和使用，確保一季度完成財政部提前下達的2022年地方政府專項債券發(fā)行工作，并按照進度及時撥付至項目單位，爭取上半年完成全部地方政府專項債券發(fā)行工作。
專家認為，在政策發(fā)力適度靠前總基調(diào)下，為落實財政部要求的“推動提前下達額度在一季度發(fā)行使用”，專項債發(fā)行將明顯提速，預(yù)計一季度末或出現(xiàn)供給高峰，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟提供有力支撐。
專項債的放量加快發(fā)行，還有望給基建投資帶來明顯提振作用。根據(jù)信達證券統(tǒng)計，在1月發(fā)行新增專項債的20個省市中，有18個省市的新增專項債用于基建的比例超過50%，其中有10個省市達80%及以上，遼寧（不含大連）和廣西兩省份的比例為100%。
“今年地方兩會上，多個地方政府明確提到要在今年積極擴大有效投資，推動重大項目建設(shè)，適度提前布局基建，以實現(xiàn)投資對經(jīng)濟增長的帶動作用，預(yù)計2月份將迎來基建的快速增長。”信達證券宏觀團隊表示。
穩(wěn)增長與防風(fēng)險并重
中央經(jīng)濟工作會議提出堅決遏制新增地方政府隱性債務(wù)，這意味著政策端將在穩(wěn)增長和防風(fēng)險之間尋求平衡，既要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進，發(fā)揮好地方債拉動投資、促進經(jīng)濟增長的積極作用，又要堅決防范化解風(fēng)險，遏制新增隱性債務(wù)，增強財政可持續(xù)性。
這其中，債券發(fā)行期限過長或易滋生盲目舉債的問題值得關(guān)注。“近年來，15年、20年甚至25年、30年等長期限政府專項債券發(fā)行規(guī)模不斷擴大，通過拉長項目收益期限覆蓋債券利息成本、實現(xiàn)項目融資自求平衡的同時，也容易將債務(wù)償還責(zé)任不斷向后屆政府轉(zhuǎn)移，或滋生過度舉債。”中國財政科學(xué)研究院金融研究中心副研究員龍小燕建議，應(yīng)適當(dāng)控制基層長期限地方政府債券的發(fā)行，綜合到期債務(wù)分布年份，科學(xué)設(shè)計期限結(jié)構(gòu)，同時優(yōu)化還款本息付款方式，同意設(shè)立早贖機制，允許地方提前償還本息。
防范化解地方債風(fēng)險，促進資金安全、規(guī)范、高效使用，完善全過程的規(guī)范管理是關(guān)鍵一環(huán)。王澤彩表示，一方面，要嚴格債券項目資金事前、事中、事后績效目標和績效指標實現(xiàn)程度的全過程監(jiān)管、評估和評價，對偏離預(yù)期績效目標、績效指標的，及時叫停、止損降損。同時，加強債券項目資金預(yù)算執(zhí)行進度監(jiān)管，進一步縮短項目申報、債券發(fā)行、資金直達的時限，全力保障項目預(yù)期產(chǎn)出和效益得以實現(xiàn)。另一方面，全面開展債券項目事后績效評價。各地要委托具備績效評價能力的第三方機構(gòu)和績效評價師，開展專項債券項目全覆蓋、全要素的績效評價。對弄虛作假、損失浪費、貪污挪用等債券項目，要從嚴落實重大項目績效終身責(zé)任追究制。
“要尊重市場流動性，推動發(fā)行進度與項目進度精準銜接。”龍小燕認為，應(yīng)考慮項目建設(shè)階段和債券需求、債券市場利率走勢、債券發(fā)行鏈條等因素，合理把握發(fā)行窗口，既不能盲目追求速度和單期發(fā)行規(guī)模，以免對金融市場、宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響，又要充分考慮項目成熟度，避免債券發(fā)行后項目建設(shè)進度慢、資金花不出去的現(xiàn)象發(fā)生。