“實(shí)際上，財(cái)政補(bǔ)貼在國(guó)外也較為常見，主要是扶持創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)發(fā)展，彌補(bǔ)其在產(chǎn)業(yè)發(fā)展前期資金缺乏、實(shí)力弱小的劣勢(shì)，但這些企業(yè)的未來(lái)成長(zhǎng)性值得期待。”中投顧問高級(jí)研究員鄭宇潔說(shuō)，“事實(shí)上，在我國(guó)的實(shí)踐中，政府往往通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)一些瀕臨退市的上市公司進(jìn)行補(bǔ)貼，這種‘亂貼’行為不利于資本市場(chǎng)的發(fā)展。”

近四成ST上市公司借補(bǔ)貼“保殼”

從各上市公司披露的信息看來(lái)，2013年上市公司從政府獲得的財(cái)政“紅包”大幅飆升。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至目前，A股已有1413家公司披露去年獲得財(cái)政補(bǔ)貼的情況，合計(jì)金額高達(dá)783．98億元，平均每家獲得5500萬(wàn)元。而2013年2370多家公司合計(jì)獲得補(bǔ)貼為1067．83億元，平均每家在4500萬(wàn)元左右，同比增幅約22％。

記者注意到，財(cái)政補(bǔ)貼已經(jīng)成為一批ST公司“保殼”的關(guān)鍵“法寶”。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，目前已披露年報(bào)中，48家ST公司中，已有近四成、超過(guò)18家ST公司公布獲得政府財(cái)政補(bǔ)貼支持，正是這一筆“橫財(cái)”，讓大部分ST公司成功“保殼”。

＊ST株冶2013年年報(bào)顯示，其2013年凈利潤(rùn)2321．44萬(wàn)元，其中歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2321．06萬(wàn)元。2012年凈利潤(rùn)－61984．42萬(wàn)元，其中歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)－61996．92萬(wàn)元。扭虧的主要原因之一為：“公司收到環(huán)保綜合治理補(bǔ)助資金8948．00萬(wàn)元，收到資源綜合利用產(chǎn)品即征即退增值稅6443．63萬(wàn)元。”

此外，備受關(guān)注的＊ST南化預(yù)計(jì)4月15日披露2013年度報(bào)告。此前其公告稱，公司收到南寧市財(cái)政局經(jīng)營(yíng)性財(cái)政補(bǔ)貼2．9億元，該經(jīng)營(yíng)性財(cái)政補(bǔ)貼計(jì)入公司2013年度損益，預(yù)計(jì)2013年度凈利潤(rùn)、期末凈資產(chǎn)為正值。此前，ST南化曾于2010年因獲得政府補(bǔ)貼達(dá)3．3億元之巨，而從退市風(fēng)險(xiǎn)中成功存活。

地方政府與ST企業(yè)成利益共同體

據(jù)記者了解，一般而言，地方政府財(cái)政補(bǔ)貼主要以調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為導(dǎo)向，投向未來(lái)的新興產(chǎn)業(yè)以及與民生緊密相關(guān)的行業(yè)，如節(jié)能環(huán)保、文化傳媒、動(dòng)漫以及高科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，或者醫(yī)藥、醫(yī)療器械等與民生緊密相關(guān)的行業(yè)。

據(jù)記者觀察，違背補(bǔ)貼原則的財(cái)政“亂貼”現(xiàn)象并不罕見，甚至對(duì)于一些常年虧損、處于國(guó)家過(guò)剩產(chǎn)能類目的企業(yè)，地方政府也對(duì)其不離不棄。

重慶鋼鐵就是如此。重慶鋼鐵歷年公告顯示，近兩年來(lái)，重慶鋼鐵獲得政府補(bǔ)貼近24億元，其中2012年，重慶市財(cái)政局及重慶市長(zhǎng)壽區(qū)財(cái)政局分別對(duì)重慶鋼鐵撥付了15億元、5億元補(bǔ)貼；2013年，重慶市長(zhǎng)壽區(qū)財(cái)政局對(duì)其撥付財(cái)政補(bǔ)助資金3．55億元。

雖然近24億元財(cái)政補(bǔ)貼都計(jì)入當(dāng)年的損益，但此舉仍無(wú)法撼動(dòng)重慶鋼鐵巨虧的現(xiàn)狀。其2013年年報(bào)稱：“因鐵礦石價(jià)格高位、下游需求回落、產(chǎn)量增長(zhǎng)過(guò)快、鋼材價(jià)格大降，導(dǎo)致公司去年凈虧損24．99億元。”

政府不惜為一些業(yè)績(jī)不好、即將退市的上市公司撥付大額財(cái)政資金，究其原因，“是因?yàn)樯鲜泄疽呀?jīng)和地方政府的政績(jī)掛鉤，上市公司不僅給地方政府帶來(lái)客觀的稅收，從另一個(gè)層面講還是地方政府的‘面子工程’。實(shí)際上，地方政府和上市企業(yè)成了一個(gè)利益共同體，一榮俱榮、一損俱損。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新說(shuō)。

退市制度有望糾偏

就像維持高關(guān)稅會(huì)使貿(mào)易失衡一樣，對(duì)上市企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼也使市場(chǎng)失衡。專家認(rèn)為，政府對(duì)ST公司進(jìn)行補(bǔ)貼，實(shí)際上是用服務(wù)老百姓公共事業(yè)的稅收挽救劣質(zhì)資產(chǎn)，有違優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)規(guī)則。地方財(cái)政的“亂貼”不僅會(huì)扭曲上市公司的真實(shí)業(yè)績(jī)，也會(huì)間接地誤導(dǎo)企業(yè)投資的合理方向，成為市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制失效的主要因素。

專家認(rèn)為，制度性漏洞的存在是地方政府財(cái)政“亂貼”源源不斷的根本原因。“完善退市制度，可以有效遏制財(cái)政資金冒充凈利潤(rùn)干預(yù)市場(chǎng)。”鄭宇潔說(shuō)道。

記者了解到，長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，主板的退市制度只考察上市公司的“凈利潤(rùn)”指標(biāo)，即上市公司連續(xù)三年凈利潤(rùn)為負(fù)則暫停上市。因此，不少上市公司一旦獲得財(cái)政資金的補(bǔ)充，便可輕松實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)正值。

“財(cái)政補(bǔ)貼主要操縱的是凈利潤(rùn)指標(biāo)，但不可以改變凈資產(chǎn)值。新的退市制度以2012年為起點(diǎn)，并于2014年年底全面生效，上市公司凈資產(chǎn)連續(xù)兩年為負(fù)，即可啟動(dòng)退市程序。屆時(shí)，地方政府的財(cái)政補(bǔ)貼或失去‘保殼’的功效。”一家上市公司財(cái)務(wù)人員告訴記者。