一、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形成共振，需求加速釋放帶動(dòng)價(jià)格提升
中國(guó)經(jīng)濟(jì)已于2020年四季度恢復(fù)到疫情前的預(yù)期水平，今年一季度保持了穩(wěn)中加固、穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)。4月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2021年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，一季度，中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值249310億元，同比增長(zhǎng)18.3%，較2020年四季度環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，同比2019年一季度增長(zhǎng)10.3%，實(shí)現(xiàn)了“十四五”良好開局。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）4月6日發(fā)布《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》，預(yù)計(jì)2021年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)6%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)8.4%，高于今年兩會(huì)《政府工作報(bào)告》提出的目標(biāo)。
美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，美國(guó)通過《新冠肺炎應(yīng)對(duì)和救濟(jì)補(bǔ)充撥款法案》和《美國(guó)救援計(jì)劃法案》，向家庭和企業(yè)發(fā)放了直接經(jīng)濟(jì)影響支付、擴(kuò)大失業(yè)救濟(jì)和工資保障計(jì)劃貸款等政府援助款項(xiàng)目。得益于疫苗接種率持續(xù)提升和經(jīng)濟(jì)刺激政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一季度取得良好進(jìn)展，GDP增長(zhǎng)6.4%，環(huán)比2020年四季度增長(zhǎng)2.1個(gè)百分點(diǎn)。高盛預(yù)測(cè)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可達(dá)6.9%，摩根士丹利甚至預(yù)測(cè)今年美國(guó)增速高達(dá)7.3%。
中美經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇正在深刻帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，促進(jìn)全球鋼材及相關(guān)產(chǎn)業(yè)需求加速釋放，由于歐美限制鋼材進(jìn)口疊加本土鋼材供應(yīng)恢復(fù)相對(duì)滯后、廢鋼等原材料價(jià)格高企等因素，歐美現(xiàn)已成為全球鋼材價(jià)格高地，并向全球傳導(dǎo)和輻射，帶動(dòng)全球鋼價(jià)持續(xù)上行。
此外，世界鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年全球64個(gè)國(guó)家粗鋼產(chǎn)量18.76億噸，同比下降0.3%，僅14個(gè)國(guó)家正增長(zhǎng)；2021年1-3月，全球64個(gè)國(guó)家粗鋼產(chǎn)量4.87億噸，同比增長(zhǎng)9.99%，46個(gè)國(guó)家實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，僅18個(gè)國(guó)家負(fù)增長(zhǎng)，美國(guó)為最大的負(fù)增長(zhǎng)國(guó)，這也是美國(guó)目前鋼價(jià)高企的原因之一。全球粗鋼產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，再次印證了全球需求正在加速釋放并促進(jìn)價(jià)格提升。
二、主要經(jīng)濟(jì)體財(cái)政貨幣政策雙寬松，通脹導(dǎo)致原燃料成本上漲
2020年，為應(yīng)對(duì)疫情，特朗普政府在疫情期間向社會(huì)發(fā)放了近3萬億美元的救助金，隨后在12月下旬，又出臺(tái)了9000億美元的刺激法案；今年3月6日，拜登政府通過了1.9萬億的刺激法案，該法案規(guī)定向符合條件的家庭一次性發(fā)放1400美元現(xiàn)金，并將300美元的失業(yè)救助金延長(zhǎng)至9月初。累計(jì)超過5萬億美元的救市計(jì)劃投放市場(chǎng)，意味著美國(guó)債務(wù)將增至28萬億美元。而目前正在討論且頗具爭(zhēng)議的2.3萬億美元基礎(chǔ)設(shè)施法案一旦通過，美國(guó)債務(wù)將進(jìn)一步飆升，進(jìn)而進(jìn)一步加劇新興市場(chǎng)國(guó)家資本外流的壓力。
2020年疫情期間，由于歐央行三大利率下行空間有限，在貨幣政策上的主要應(yīng)對(duì)方案是加大量化寬松貨幣政策（QE）規(guī)模，創(chuàng)新流動(dòng)性工具，發(fā)布緊急抗疫購(gòu)債計(jì)劃（PEPP），擴(kuò)大抵押品范圍。3月12日，歐洲央行加大量化寬松和流動(dòng)性工具，公布新的長(zhǎng)期再融資計(jì)劃（LTRO）工具，并額外增加1200億歐元資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，直至2020年底。3月26日，歐洲央行表示通過PEPP（7500億歐元）開始債券購(gòu)買，希臘債務(wù)也可納入PEPP范圍。5月27日歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩向歐洲議會(huì)提交了一項(xiàng)命名為“歐盟下一代”的全面復(fù)蘇計(jì)劃，被外界稱為現(xiàn)代版的“馬歇爾計(jì)劃”。今年4月22日，歐洲央行宣布維持主導(dǎo)利率和購(gòu)債計(jì)劃不變，繼續(xù)推行超寬松貨幣政策，以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
迫于通脹壓力，全球其他國(guó)家也陸續(xù)通過貨幣或財(cái)政政策應(yīng)對(duì)通貨膨脹，區(qū)別于歐美的量化寬松貨幣政策，新興國(guó)家正在被動(dòng)加息，使得下游逐漸可以接受不斷上漲的原料價(jià)格?？梢姡浾谕苿?dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈物價(jià)上漲，從某種程度講，各國(guó)正在被動(dòng)接受歐美的通脹輸出，被動(dòng)接受價(jià)格上漲。
隨著歐美經(jīng)濟(jì)從疫情中逐步恢復(fù)，因制造業(yè)復(fù)蘇相對(duì)滯后導(dǎo)致關(guān)鍵材料供應(yīng)短缺現(xiàn)象不斷加劇，鋼鐵作為工業(yè)必需的基礎(chǔ)原材料不僅難以獨(dú)善其身，還成為全球價(jià)格上漲的引領(lǐng)者。近期，聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織數(shù)據(jù)顯示，從今年2月份開始，糧價(jià)指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)了“9連漲”，除了糧食之外，原油、黃金、鐵礦石、銅、鋁、鋼鐵等生產(chǎn)資料全面上漲，眾多生產(chǎn)資料價(jià)格突破歷年新高，預(yù)示著全球通脹正在升溫。“燙手”的鋼價(jià)短期很難降溫，但必須高度警惕價(jià)格高位回調(diào)。
三、全球碳中和進(jìn)行時(shí)，供需預(yù)期推動(dòng)鋼價(jià)上漲
2015年12月《巴黎協(xié)定》的簽訂，確立了2020年后國(guó)際社會(huì)合作應(yīng)對(duì)氣候變化的基本框架。2020年，越來越多的國(guó)家承諾在本世紀(jì)中葉左右實(shí)現(xiàn)凈零排放目標(biāo)。據(jù)Energy & Climate Intelligence Unit機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至目前，已有歐盟及31個(gè)國(guó)家和地區(qū)實(shí)現(xiàn)或者明確提出“碳中和”，包括2個(gè)已實(shí)現(xiàn)、6個(gè)已立法、6個(gè)處于立法狀態(tài)、20個(gè)發(fā)布政策目標(biāo)。另外，還有98個(gè)國(guó)家和地區(qū)在討論“碳中和”目標(biāo)。
在各國(guó)明確碳中和目標(biāo)的同時(shí)，作為碳排放主體也積極響應(yīng)國(guó)家政策。比如，通用汽車計(jì)劃2040年實(shí)現(xiàn)碳中和，日產(chǎn)、大眾、福特等車企計(jì)劃到2050年實(shí)現(xiàn)碳中和；寶武集團(tuán)、河鋼集團(tuán)、安米集團(tuán)、蒂森克虜伯、POSCO、JFE等宣布力爭(zhēng)2050年實(shí)現(xiàn)碳中和。
根據(jù)世界銀行發(fā)布的最新全球碳定價(jià)報(bào)告，當(dāng)前全球已有61項(xiàng)碳定價(jià)機(jī)制正在實(shí)施或計(jì)劃實(shí)施中，其中31項(xiàng)關(guān)于碳排放交易體系，30項(xiàng)關(guān)于碳稅，共計(jì)涉及120億噸二氧化碳，約占全球溫室氣體排放量的22％。鋼鐵行業(yè)作為重要責(zé)任主體，碳成本增加的預(yù)期，疊加大宗原料價(jià)格上漲，也從成本端支撐鋼價(jià)上漲。
2021年鐵礦石港口庫(kù)存始終保持在1.2億噸以上，近期保持1.3億噸左右，遠(yuǎn)高于2020年全年水平，略低于2019年同期；據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)4月下旬鐵、鋼、材平均日產(chǎn)分別同比增長(zhǎng)9.89%、19.27%和20.82%。數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)基本面并非趨緊，與鋼材價(jià)格上漲也并非高度相關(guān)，但產(chǎn)能產(chǎn)量雙控的重要舉措和環(huán)保限產(chǎn)加大了市場(chǎng)減產(chǎn)預(yù)期。5月6日發(fā)布的新版《鋼鐵產(chǎn)能置換辦法》和《鋼鐵項(xiàng)目備案管理意見》，以及5月10日發(fā)改委發(fā)布關(guān)于做好2021年鋼鐵去產(chǎn)能“回頭看”檢查工作的通知，進(jìn)一步增加鋼鐵減量預(yù)期，從供應(yīng)端提升鋼價(jià)上漲情緒。
今年以來，尤其是進(jìn)入五月份，國(guó)內(nèi)鋼材需求大幅上漲，國(guó)外市場(chǎng)復(fù)蘇顯著，受益于持續(xù)寬松的貨幣政策，鋼價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行帶動(dòng)下游恐慌性采購(gòu)需求，國(guó)內(nèi)外鋼材價(jià)差驅(qū)使國(guó)內(nèi)鋼材出口意愿強(qiáng)烈，機(jī)電產(chǎn)品出口帶動(dòng)鋼材間接出口增長(zhǎng)也十分明顯。5、6月份作為鋼材傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，需求端穩(wěn)定支撐鋼材消費(fèi)增長(zhǎng)，進(jìn)而推動(dòng)鋼材價(jià)格持續(xù)走高。
四、鋼材價(jià)格走勢(shì)展望
全球通脹導(dǎo)致大宗商品價(jià)格全面上漲、全球經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇加速釋放需求，成本上漲預(yù)期+供應(yīng)減量預(yù)期+需求增長(zhǎng)預(yù)期和資本市場(chǎng)炒作是本輪鋼價(jià)上漲的主要推手，鋼材價(jià)格與鐵礦石等原燃料價(jià)格循環(huán)博弈上漲。但是，持續(xù)上漲的原料價(jià)格頻頻向下游傳導(dǎo)成本壓力，終端產(chǎn)品卻難以短時(shí)間通過價(jià)格調(diào)整轉(zhuǎn)嫁原料成本，同時(shí)鋼材貿(mào)易商資金壓力也不斷累積，備貨意愿明顯降低，板材產(chǎn)品社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)開始上行，螺紋鋼和線材庫(kù)存降幅也已明顯收窄，本輪鋼材價(jià)格高點(diǎn)即將到來。
據(jù)普氏數(shù)據(jù)，5月份中國(guó)鋼材價(jià)格漲幅超過美國(guó)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼筋和線材價(jià)格已經(jīng)與美國(guó)相當(dāng)（5月7日，美國(guó)中西部鋼筋和線材出廠均價(jià)為5418元/噸和5952元/噸，中國(guó)江蘇出廠完稅價(jià)分別約為5445和5630元/噸），其他產(chǎn)品價(jià)差也逐漸縮小，5月10日，熱卷噸鋼價(jià)差由5100元左右縮小至4400元左右，冷軋卷價(jià)差由5500元降至4600元，中厚板價(jià)差由3500元左右降至1900元左右，價(jià)差仍然存在，但優(yōu)勢(shì)逐漸減弱，隨著國(guó)內(nèi)外價(jià)差逐漸縮小，出口退稅調(diào)整政策將逐步發(fā)揮作用，國(guó)內(nèi)供應(yīng)將有所增加，屆時(shí)鋼材價(jià)格將有所回落，并保持較高位波動(dòng)調(diào)整，但也不排除期間會(huì)經(jīng)歷一次大幅調(diào)整的過程。隨著雨季的到來，各種預(yù)期影響逐漸減弱，海外QE或?qū)⒁蛞呙缃臃N率提升而縮減，鋼材價(jià)格將逐步回歸合理區(qū)間，屆時(shí)鐵礦石價(jià)格也將得到一定的平抑。