鋼材市場目前的總特征是“高價格、高供給、高庫存、高需求預期”。
首先，需求方面，2月份春節(jié)前鋼材需求季節(jié)性回落，受疫情影響，貿(mào)易商提早放假使得建材成交量的下降速度明顯快于往年同期，春節(jié)后鋼材需求逐步復蘇，截至2月第4周，全國建材主流貿(mào)易商成交量日均量為9.67萬噸/日，較2月第1周增加7.79萬噸/日；螺紋鋼測算周度表觀消費量環(huán)比增加64.04萬噸至129.92萬噸；熱卷需求春節(jié)期間保持相對堅挺，但隨著鋼廠利潤修復部分前期螺轉(zhuǎn)卷的產(chǎn)量有所回吐，熱卷表觀消費量周環(huán)比減少12.81萬噸至295.33萬噸。“就地過年”節(jié)約了節(jié)后的復工復產(chǎn)時間，提高了員工的返崗率，螺紋鋼和熱卷往年春節(jié)導致的表觀消費量缺口明顯小于往年。3月份才到農(nóng)歷正月十五過后的正式開工時間，需求仍有繼續(xù)回升空間，且隨著天氣轉(zhuǎn)暖，北半球新冠病毒傳播難度將逐漸加大，以及下游終端行業(yè)的韌性以及制造業(yè)較高的景氣度，都將支持鋼材消費需求好轉(zhuǎn)。
其次，庫存方面，截至2月26日，螺紋鋼35城社會庫存上周環(huán)比增加213.07萬噸至1221.96萬噸，高于去年同期螺紋社會庫存88.51萬噸；鋼廠庫存環(huán)比增加2.93萬噸至514.84萬噸，低于去年同期199.2萬噸；螺紋鋼總庫存環(huán)比增加216萬噸至1736.8萬噸，低于去年同期庫存水平110.69萬噸。雖然螺紋鋼社會庫存累計增幅在近三年里不算高，但絕對水平偏高，周積累均速26.36%，僅次于去年，平均累庫速度已達95.52萬噸/周，繼續(xù)刷新歷史紀錄，庫存壓力略超預期，對鋼價而言是比較明顯的利空，但鋼價對此不利因素反映并不明顯，主要也將歸咎于對需求的預期。從庫存規(guī)律來看，連續(xù)增庫存周期基本進入倒計時，接踵而來的將是3月份到5月份的降庫周期，復工復產(chǎn)預期存在較強的緩解高庫存壓力的預期。
再次，供給方面，截至2月26日一周，全國163家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率環(huán)比降至77.39%，全國高爐檢修限產(chǎn)量上升至57.65萬噸左右，全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比上升0.25萬噸至245.63萬噸，45港口疏港量環(huán)比增加10.12萬噸至294.97萬噸，同比去年同期仍有較大增量。春節(jié)過后在復工復產(chǎn)的推進及預期下鋼廠利潤得到一定修復，截至2月末，測算華東螺紋長流程噸鋼利潤基本修復至盈虧邊緣附近，春節(jié)前最后一個交易日虧損達到310元/噸左右，華東地區(qū)谷電利潤約5000元/噸，平電利潤約380元/噸，利潤的恢復理論上抬升了鋼材供給端的壓力，也為原料需求提供了較強支撐，且“就地過年”使得生產(chǎn)端往年春節(jié)導致的缺口要明顯小于往年，原料端剛需力量不減，這也是當前鋼價維持在高位運行的重要支撐力量之一。但供給端也存在一項在較強的預期驅(qū)動，即作為2021年重點任務之一的碳達峰、碳中和工作，在該政策貫穿全年的驅(qū)動下，鋼材供給端存在向好預期，對于原料端則存在需求轉(zhuǎn)差預期。
最后，價格方面，目前的情況是現(xiàn)在鋼材價格已經(jīng)包含著較充分的高需求預期和供給政策性收縮預期，但現(xiàn)實還沒有來，需等待現(xiàn)實需求的兌現(xiàn)以及政策性規(guī)劃的落地，如果需求超出市場預期或者工信部粗鋼產(chǎn)量不增規(guī)劃的執(zhí)行使得供給出現(xiàn)明顯縮量，鋼價仍有望繼續(xù)攀升，反之，若正月十五過后，也就是3月份需求不及預期，價格可能會階段性調(diào)整，但在原材料低庫存的支撐下下行空間不大。因此，整體來看，鋼材中長期仍向好，供應和需求兩端都存在著向好預期，但短期價格或在預期充分反映下有所偏高，需警惕需求恢復強度與預期的落差對鋼價帶來的階段性調(diào)整，以及警惕成本支撐力度削弱對成材價格帶來的負反饋，屆時將是比較好的買入時機。
對于鐵礦石而言，存在較強預期的方面主要在需求端，即鋼材的供應端，2月最后一周鐵礦石主要港口現(xiàn)貨日均成交量113.6萬噸，周環(huán)比增加24.9萬噸/日，春節(jié)后市場活躍度和成交量呈現(xiàn)較快速回升。鐵礦供應端整體則比較穩(wěn)定，數(shù)據(jù)顯示2/22―2/28期間，19港口澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量環(huán)比增加149.3萬噸，其中澳洲發(fā)運環(huán)比增加106萬噸，巴西發(fā)運環(huán)比增加43.3萬噸；14港鐵礦總發(fā)貨量環(huán)比增加115.3萬噸至2223.7萬噸，其中澳洲發(fā)運環(huán)比增加88.6萬噸至1663.2萬噸，巴西發(fā)運環(huán)比增加26.7萬噸至560.5萬噸。全國45港到港總量2204.7萬噸，環(huán)比增加98.1萬噸。從數(shù)據(jù)看2月份隨著澳洲礦山發(fā)運的季節(jié)性復蘇，發(fā)運重心較1月份有所上移，目前基本維穩(wěn)在同期較高水平附近；巴西發(fā)運同比仍較低，2月份發(fā)運平均水平低于1月份。由于上半年淡水河谷發(fā)運仍處于低位，復產(chǎn)大多集中在下半年，因此從季節(jié)性推算上半年鐵礦供應仍將保持偏緊狀態(tài)，一季度依然是鐵礦石的供應低點，但三月份發(fā)運及到港量的重心環(huán)比一、二月份將有所回升。此外，內(nèi)礦方面整體也比較穩(wěn)定，短期在季節(jié)性復蘇的規(guī)律下供給端整體壓力不大，出現(xiàn)超預期增量的概率偏低。因此，鐵礦石3月份起行情的關(guān)鍵主要在于需求端的指引，雖然礦價目前在復工復產(chǎn)有序推進和高爐利潤修復對需求韌性的支撐以及較高基差下保持堅挺，但隨著鋼材需求的正式啟動，礦價的關(guān)注重點及邏輯將逐漸向現(xiàn)實與預期差方面轉(zhuǎn)變。
從關(guān)注重點來看需聚焦“兩會”，一是在于對鋼材下游需求端尤其是房地產(chǎn)市場的政策導向，二是碳排放碳中和的相關(guān)政策對鋼廠生產(chǎn)或原料需求的影響。目前預計在兩會前后在控制碳排放規(guī)劃指引下，鐵礦表現(xiàn)或?qū)⑷跤诔刹?，關(guān)注做多鋼礦比機會。