煤炭供應由緊張轉向寬松
從供應方面看，我國煤炭供應能力穩(wěn)定增強。2020年，我國煤炭產量實現(xiàn)同比增長，尤其值得注意的是，四季度以來，內蒙古煤炭產量由同比偏低轉為刷新歷史同期高點。十三五以來，我國煤炭產業(yè)集中度進一步提高，經過產業(yè)結構調整后，我國煤炭供應體系進一步完善。在強調保障能源供應穩(wěn)定情況下，各中大型煤礦基本維持正常生產，春節(jié)期間供應穩(wěn)定增強，并且，因“就地過年”，節(jié)后產地復產復工迅速，汽運也已經開始拉運，供應持續(xù)向好，坑口報價延續(xù)節(jié)前弱勢下調。“此外，春節(jié)期間，鐵路線路維持高發(fā)，環(huán)渤海港庫存也得到改善，中間環(huán)節(jié)緊張情況緩解，進一步奠定供應穩(wěn)定形勢。”寶城期貨動力煤高級分析師王曉囡說。
需求方面，王曉囡介紹，受節(jié)假日影響，用電負荷迅速下降，節(jié)后，沿海八省電廠煤炭日耗在110萬噸左右，雖然仍高于往年同期(農歷)水平，但并不會對電廠構成壓力。并且，全國大面積氣溫回升，取暖用電壓力顯著減輕，3月過后，取暖用電逐步進入尾聲，將進一步降低用電需求，向淡季過渡。在此情況下，下游電力企業(yè)主要以執(zhí)行長協(xié)合同為主，北上采購意愿較弱。缺乏需求配合情況下，港口報價在節(jié)后也出現(xiàn)連續(xù)下行。
“目前需求還未完全啟動，加之當前電廠庫存較高，港口庫存累庫過快，導致煤炭價格連續(xù)下行。”環(huán)渤海港口某煤炭貿易商告訴記者。
據(jù)悉，國內總體電量與去年春節(jié)相比，呈現(xiàn)平穩(wěn)健康增長。一些人員聚集區(qū)域，如華東、華南等，在放假短及工作地過年等因素影響下，電量漲幅明顯。以南方電網(wǎng)為例，節(jié)日期間最高負荷達到1.16億千瓦，增長12.74%，全網(wǎng)用電量增長14.6%。第二產業(yè)成用電量增長主力，同比增長33.57%，對用電增長貢獻率達98.41%；第三產業(yè)、第一產業(yè)用電也分別增長15.61%、21.39%。
“春節(jié)過后，累積的庫存及季節(jié)性低迷的日耗，推動下游被動補庫高主動去庫特征；轉變，電廠采購興趣不大，國內煤價承壓下行。但這并不意味著一季度的煤價即將邁入深跌。”一位不愿透露姓名的行業(yè)人士告訴記者，理由主要有幾點：首先，近年來已經形成的產地銷售為主、發(fā)港為輔的貿易走向難以改變，經歷去年數(shù)月的調入不足后，北方港口煤種結構不均、高卡低硫煤緊缺的現(xiàn)狀無法在短期內根本性解決；其次，今年社會復工速度較快，沿海各省份火電負荷已呈現(xiàn)緩慢恢復的跡象，預計元宵節(jié)前后，隨著社會各行業(yè)陸續(xù)實現(xiàn)開工后，社會用電、用煤會呈現(xiàn)顯著的回升；再次，目前進口政策非常規(guī)化正在延續(xù)，關于進口政策傾向按月分配配額的監(jiān)管新政廣傳于市，或給沿海煤炭市場在需求回歸后帶來價格支撐；最后，今年是十四五開篇之年，在寬貨幣的大背景下，大量制造業(yè)、電子化新項目即將在年內落實，社會用電增長可期，國內煤炭日耗有望快速從節(jié)日恢復。
在王曉囡看來，對于目前煤炭價格弱勢，不宜過度悲觀。一方面，國際市場仍未回歸正常，工業(yè)訂單旺盛，短期制造業(yè)仍會發(fā)揮較強提振。據(jù)了解，春節(jié)期間，制造業(yè)用電量較去年春節(jié)同期增長31.76%，工業(yè)復工復產較為迅速或發(fā)揮較強提振；另一方面，假期間，電廠采購補庫相對謹慎，目前沿海八省電廠煤炭庫存依然偏低。一旦需求迅速復蘇，或改變目前供需偏寬松形勢，制約價格的回調空間。此外，春節(jié)過后，主力合約基差回歸需求將進一步加強，期價跌幅或相對弱于現(xiàn)價，或逐步止跌趨穩(wěn)。
鐵礦石價格創(chuàng)2011年9月份以來新高
鐵礦石價格在春節(jié)后第一個交易日飆升，達到2011年9月以來的最高水平。
根據(jù)Fastmarkets MB的數(shù)據(jù)，中國北方進口的基準62%鐵粉(CFR青島)以每噸175.05美元的價格易手，較周三的交易價格上漲了近4.9%，較年初上漲了9%。
鐵礦石65% Fe Brazil日指數(shù)上漲4.2%，至每噸198美元，創(chuàng)歷史新高。
“鐵礦石現(xiàn)貨價格處于歷史高位，礦山利潤豐厚，澳大利亞和巴西等主流鐵礦石供應商生產積極性非常高。”中信建投期貨鐵礦石趙永均介紹，數(shù)據(jù)顯示，2020年四季度淡水河谷、力拓和必和必拓三家大型鐵礦生產企業(yè)產量同比2019年增長3.3%—7.8%。此外，非主流礦山也在高利潤刺激下大量復產，特別是非洲地區(qū)權益礦。例如，塞拉利昂新唐克里里鐵礦項目已經于1月底實現(xiàn)復產，并完成首次發(fā)貨。
“短期看，本輪鐵礦石上漲的驅動，一是澳巴發(fā)運沖量結束，澳洲2次颶風擾動，鐵礦石到港量邊際下降疊加春節(jié)前尾聲補庫，使得鐵礦石港口庫存去化；二是節(jié)鋼廠基于自身盈利修復預期，或處于正常季節(jié)性檢修，因此全國鋼廠鐵水產量連續(xù)回升，超市場預期，在一定程度上證偽了鋼廠減產邏輯；三是節(jié)前黑色板塊包括鐵礦石深度調整，從貼水角度，亦給出了較大的做多空間。從宏觀層面來看，則是拜登1.9萬億財政刺激法案加速推進，提振資產風險偏好。”上海易則投資黑色研究員郭融說。
據(jù)了解，2月14日當周，新口徑澳大利亞巴西鐵礦發(fā)運總量2602.1萬噸，環(huán)比增加787.4萬噸；澳大利亞發(fā)貨總量1958.7萬噸，環(huán)比增加664.5萬噸；其中澳大利亞發(fā)往中國量1490.0萬噸，環(huán)比增加354.4萬噸；巴西發(fā)貨總量643.4萬噸，環(huán)比增加122.9萬噸。全球發(fā)運總量3240萬噸，環(huán)比增加898.8萬噸。到貨方面，中國45港到港總量2061.1萬噸，環(huán)比減少63.1萬噸；北方六港到港總量為1003.4萬噸，環(huán)比減少115.6萬噸。中國26港到港總量為1933.2萬噸，環(huán)比減少81.8萬噸。近期鐵礦石較1月中旬有減量。
需求情況如何呢？截至2月19日當周，247家鋼廠高爐開工率83.98%，環(huán)比上周增0.78%，同比去年同期增6.90%；高爐煉鐵產能利用率92.19%，環(huán)比增1.25%，同比增12.09%；鋼廠盈利率77.06%，環(huán)比增1.30%，同比降9.96%；日均鐵水產量245.38萬噸，環(huán)比增3.32萬噸，同比增32.19萬噸。日均疏港量284.85萬噸降43.16萬噸。“鋼廠春節(jié)期間基本沒有檢修，而且補庫減少，以消耗鐵礦石庫存為主，元宵節(jié)后或有集中補庫。”中輝期貨鐵礦石研究員李海蓉說。
據(jù)悉，全國45個港口進口鐵礦庫存為12706.90萬噸，環(huán)比增187.5萬噸；樣本鋼廠進口鐵礦石庫存總量11397.59萬噸，環(huán)比減少1038.34萬噸；當前樣本鋼廠的進口礦日耗為304.33萬噸，環(huán)比增加4.82萬噸，庫存消費比37.45，環(huán)比減少4.07。港口壓港船只有所減少，庫存繼續(xù)積累。
一位不愿透露姓名的行業(yè)人士介紹，終端需求預期良好，預計海內外鐵水產量在去年低基數(shù)效應下將明顯復蘇，而數(shù)據(jù)也顯示春節(jié)期間鐵水產量居高不下，需求強勢而供給釋放有限，上半年港存仍將持續(xù)下滑，鐵礦供需偏緊預期仍在，整體趨勢仍然向上。但隨著價格上漲，風險也在逐漸累積，需重點關注節(jié)后需求能否及時恢復。
“從中期邏輯來看，鐵礦石依然處于四大礦山產能瓶頸期疊加我國高爐產能釋放的錯配期，由于我國鐵水生產與進口礦發(fā)運季節(jié)性影響，預計上半年鐵礦石供需矛盾相對較大，鐵礦石期貨價格易漲難跌，下半年供需矛盾相對緩解。就宏觀層面來說，國內外實體經濟復蘇依然是主要驅動力，不過期貨市場已經兌現(xiàn)部分或大部分預期，那么更考驗黑色板塊旺季需求情況。”郭融說。
天風期貨鐵礦石研究員賈立認為，節(jié)后終端需求將決定礦價走勢，2021年2月開始鋼材即期利潤已經開始虧損，但鋼材鐵水產量下滑幅度較小。據(jù)了解，該情況源于鋼廠對于節(jié)后終端需求較樂觀，在廠內爐料較為緊缺疊加春節(jié)季節(jié)性減產的情況下依然維持著遠高于往年的產量。若后期需求不及鋼廠預期，“負反饋”將會立刻形成。