分析一個期貨品種的交易情況，有眾多結(jié)構(gòu)性因素需要考量，比較直觀的數(shù)據(jù)就是交易量和持倉量的比值，即成交持倉比。據(jù)公開數(shù)據(jù)，今年前11個月，鐵礦石期貨成交持倉比為1.24，處于合理水平，在監(jiān)管允許范圍內(nèi)。從期貨和現(xiàn)貨價格的相關(guān)性看，國內(nèi)鐵礦石期貨價格持續(xù)低于現(xiàn)貨價格運行，但臨近交割，基差修復(fù)需求上升，即隨著交割日臨近，前期過低的期貨價格向現(xiàn)貨價格收斂。
對于市場是否存在逼倉或“多逼空”行為，市場人士另有解釋。逼倉是指交易者通過控制期貨交易頭寸數(shù)額或壟斷現(xiàn)貨可交割商品的供給，達到操縱期貨市場價格目的的行為，其評判標(biāo)準(zhǔn)之一是“期貨市場價格嚴(yán)重背離現(xiàn)貨市場的價格”。顯而易見，實現(xiàn)逼倉的一方要擁有資金或現(xiàn)貨壟斷優(yōu)勢，在交割月借對手方備貨不足或來不及備貨，快速拉升行情使其資金不足或無貨交割而被迫平倉離場。就鐵礦石2101合約而言，目前持倉不到40萬手，屬于正常水平。今年以來，大商所對鐵礦石交割品牌和交割廠庫進行了擴容，目前有30多個交割倉庫，可供交割品牌都是市場主流礦種。理論上，符合交割品質(zhì)或品牌要求的現(xiàn)貨都是可交割資源，逼倉無法實現(xiàn)。
我國是鐵礦石最大進口國，年進口量超10億噸，市值達千億美元，但缺乏與消費地位相匹配的價格影響力。正是在這樣的背景下，2010年新加坡推出鐵礦石指數(shù)期貨交易后，2013年大連商品交易所上市了鐵礦石期貨，希望以公開競爭形成的價格改變現(xiàn)貨指數(shù)定價的模式。作為全球唯一一個實物交割的期貨合約，鐵礦石一經(jīng)上市就被行業(yè)給予厚望。中國期貨市場能否以鐵礦石期貨開路，體現(xiàn)中國作為全球最大買方的話語權(quán)，生成全球供需的合理比價關(guān)系，真正實現(xiàn)“中國市場、中國價格”的發(fā)展目標(biāo)，行業(yè)拭目以待。
鐵礦石期貨上市后，曾明顯對現(xiàn)貨價格起到了“壓艙石”作用，鐵礦石現(xiàn)貨價格從2013年底的1000元/噸一路下跌到2016年初的360元/噸，較好的修正了鐵礦石普氏指數(shù)“易漲難跌” “快漲慢跌”特點。但全球鐵礦石供給掌握在四大礦山手中，今年前10個月，我國累計生產(chǎn)粗鋼8.74億噸，同比增長5.45%；生鐵7.42億噸，同比增長4.35%。如何在進口依存度超80%的國際市場格局下，在國內(nèi)開工率高企的生產(chǎn)沖動下，用好衍生工具、穩(wěn)定企業(yè)利潤，體現(xiàn)買方利益，將產(chǎn)融結(jié)合做深做透，我國鋼鐵業(yè)還需繼續(xù)努力。
在這方面，我國已有成功先例。我國大豆進口依存度超90%，進口主要集中在美國和南美。2004年和2008年兩次大豆“地震”讓中國民營壓榨業(yè)近乎全軍覆沒，也喚起了企業(yè)的風(fēng)控意識。發(fā)達的期貨市場依靠的是雄厚的現(xiàn)貨基礎(chǔ)，以及強大的產(chǎn)業(yè)運作能力，在我國糧油、石化、有色等領(lǐng)域，以國字頭為代表的大型企業(yè)在國際國內(nèi)、現(xiàn)貨期貨兩個市場、兩個平臺運籌帷幄，期貨理念已滲透到產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的每一處。通過利用衍生品市場，企業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)健運營成為可能，即便是在中美貿(mào)易摩擦中經(jīng)受巨大考驗的油脂行業(yè)，仍能處變不驚，保持生產(chǎn)、銷售的連續(xù)性和穩(wěn)定性。我國鋼鐵業(yè)可以他山之石，在被動接受價格起伏的同時，更深層次思考行業(yè)的解決辦法和出路。
鐵礦石期貨的功能發(fā)揮不能一蹴而就，需要久久為功，需要產(chǎn)業(yè)的大力參與和理性呵護。完善定價機制，不僅要靠流動性，更要靠企業(yè)的深度參與所形成的更具深度和廣度的市場生態(tài)。因此，鐵礦石期貨和鋼鐵業(yè)要相向而行，相互成就。一方面，激烈市場競爭，已容不得鋼鐵企業(yè)猶豫是否使用衍生品工具，而是要思考如何正確使用期貨工具為企業(yè)經(jīng)營保駕護航。鋼鐵企業(yè)，尤其是龍頭企業(yè)要帶頭學(xué)會用市場化方式爭取價格話語權(quán)。另一方面，鐵礦石期貨市場也要傾聽實體企業(yè)、行業(yè)協(xié)會等各方意見，在合約規(guī)則制度上充分體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的利益訴求。同時，豐富原料供給，增加廢鋼在鋼鐵生產(chǎn)中的比重，在一定范圍內(nèi)發(fā)揮替代作用，加快推出廢鋼期貨，提升廢鋼行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化水平。據(jù)了解，對于中鋼協(xié)提出的盡快出臺鐵礦石期貨品牌交割動態(tài)升貼水制度，大商所正在緊鑼密鼓的落實。（中國經(jīng)濟網(wǎng)）