供應(yīng)端，上周螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比微增至360.09萬噸，同比增加1.1%，符合此前“周產(chǎn)量將穩(wěn)定在360萬噸左右”的預(yù)測。開工率方面，截至11月27日，全國247家鋼廠高爐開工率為86.33%，環(huán)比微降，同比增加10.3%；產(chǎn)能利用率為92.47%，環(huán)比增加0.9%，同比增加15.7%。上周末，唐山市政府決定在原環(huán)保方案上加嚴(yán)管控措施，管控自11月29日18時開始至12月2日12時結(jié)束。最新的管控措施基本上限制燒結(jié)機(jī)工作，因此對高爐產(chǎn)量的影響較小。利潤方面，上周成材價格沖高回落，原料價格相對堅(jiān)挺，利潤有所收窄。其中，華東長流程螺紋鋼即期利潤5日均值約447元/噸，環(huán)比下降53元；華北調(diào)坯軋鋼廠即期利潤5日均值約122元/噸，環(huán)比基本持平；華東短流程平電即期利潤5日均值約125元/噸，環(huán)比下降95元。因此，在噸鋼利潤處于相對高位、限產(chǎn)并未趨嚴(yán)的情況下，鋼廠生產(chǎn)積極性依舊較高，預(yù)計(jì)本周螺紋鋼產(chǎn)量將增加。

需求端，上周國內(nèi)中東部及北部地區(qū)雨雪天氣較多，全國建材成交量5日均值僅18.19萬噸，環(huán)比下降19.9%，成交超預(yù)期下滑。螺紋鋼表觀消費(fèi)量環(huán)比下降8%至397.21萬噸，同比增加9.7%。雖然表觀消費(fèi)量下滑到400萬噸以下，但仍比市場預(yù)期要好，因此，在消費(fèi)數(shù)據(jù)出爐后，螺紋鋼減倉上行，修復(fù)周初的悲觀情緒。據(jù)氣象局消息，本周中東部地區(qū)雨水消退，天氣轉(zhuǎn)好，有利于施工。因此，進(jìn)入12月后，需求面臨季節(jié)性下滑，但下滑速度仍大概率好于預(yù)期，需求端韌性猶存。

庫存端，上周螺紋鋼總庫存環(huán)比下降5.2%至683.87萬噸，此前一周降幅為9%，去年同期則開始累庫。具體來看，鋼廠庫存環(huán)比微增0.2%至233.44萬噸，社會庫存環(huán)比下降7.7%至450.43萬噸。廠庫積累在預(yù)期內(nèi)且增幅較小，社會庫存降幅雖然較上一周有所收窄，但仍快去往年同期，需求韌性較強(qiáng)。從絕對庫存看，目前社庫僅比去年同期高出約167萬噸，基本已恢復(fù)至正常水平，高庫存不再是價格的主要壓力。

綜上所述，在噸鋼高利潤和環(huán)保限產(chǎn)略微放松的共同作用下，預(yù)計(jì)本周螺紋鋼產(chǎn)量不會明顯下降，將以穩(wěn)為主。隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)本周需求端將有所改善，供需相對平衡。上海地區(qū)盤螺與螺紋鋼、線材與螺紋鋼的價差開始收窄，一定程度上會抑制螺紋鋼的上漲速度。但同時鐵礦石和焦炭基本面情況仍然較好，價格或高位盤整，成本端對成材價格有所支撐。因此，對于螺紋鋼2101合約來說，季節(jié)性需求轉(zhuǎn)弱基本已有所消化，在成本支撐下，螺紋鋼下跌空間有限，若需求表現(xiàn)持續(xù)超預(yù)期，不排除價格再次沖高，整體上對螺紋鋼維持振蕩偏強(qiáng)的觀點(diǎn)。