11月鋼材需求旺盛已成常態(tài)
“金九銀十”是市場對鋼材需求旺季的一個傳統(tǒng)性描述，因此，每年11月份都會有不少投資者開始交易螺紋鋼需求季節(jié)性回落的邏輯。隨著11月連續(xù)三周鋼材及螺紋鋼表觀需求數(shù)據(jù)的出爐，表觀需求并沒有出現(xiàn)市場預(yù)期中的下降，而是進(jìn)一步上升。不少投資者都有疑問：為什么11月份的需求比10月還強(qiáng)？這是“冷冬”趕工所致還是正?，F(xiàn)象？12月份需求又會如何變化？回溯歷史不難發(fā)現(xiàn)，從2016年開始，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)口徑下的螺紋鋼周均表觀需求峰值在下半年的分布以10—11月為主，而非傳統(tǒng)觀念中的“金九銀十”，或者說需求旺季更貼近于農(nóng)歷意義上的九月、十月。甚至，從2016年到2019年的螺紋鋼表觀需求均值中也可以看出，11月份的表觀需求平均水平高于10月，11月才是最旺季。因此，11月份螺紋鋼高需求是常態(tài)化的，并不是因?yàn)?ldquo;冷冬”加速趕工引起的。與之相對應(yīng)的是，近年來黑色系各品種價格在9—10月份表現(xiàn)一般，而11—12月價格往往會出現(xiàn)一波比較流暢的上漲行情。
地產(chǎn)行業(yè)是螺紋鋼的主要下游，筆者通過對地產(chǎn)行業(yè)的銷售、投資的相關(guān)數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，近10年以來，南方地區(qū)房地產(chǎn)銷售、投資和建設(shè)占比逐年增長，而北方則呈現(xiàn)下降態(tài)勢。其中，南方各區(qū)域地產(chǎn)需求占比均有所抬升，中南和西南抬升最為明顯，而北方則以東北和西北占比下降為主。這背后可能與近10年來區(qū)域性的投資建設(shè)和人口轉(zhuǎn)移有關(guān)。將地域氣溫特征與鋼材下游開工建設(shè)聯(lián)系起來，南方冬季氣溫降到零下的時間較少，地產(chǎn)施工一般能夠持續(xù)到春節(jié)前。從建材成交量來看，也能得出相似的結(jié)論。建材成交量在所有地區(qū)都會在國慶前后出現(xiàn)環(huán)比增長高點(diǎn)，并在春節(jié)當(dāng)月出現(xiàn)停工，各地區(qū)最大的差別在于11月及12月份建材成交量環(huán)比的變化。與北方相反，南方及華東地區(qū)都在11月及12月出現(xiàn)環(huán)比增量峰值，即11月、12月份對于華東及南方來說是旺季。
北材南下和冬儲是12月的重要關(guān)注點(diǎn)
當(dāng)下鋼材需求旺盛的現(xiàn)實(shí)已經(jīng)毋庸置疑，未來一段時間的關(guān)注點(diǎn)將落在北材南下是否會對華東地區(qū)的鋼材市場造成壓力以及市場對冬儲價格的預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，前46周北材周均全口徑南下量為194萬噸，去年同期為181萬噸；國慶假期以來，周均發(fā)貨量為203萬噸，低于去年同期的210萬噸。嚴(yán)格對比來看，今年北材南下量在疫情受控后開始快速增長，一直持續(xù)到7月下旬，隨后開始相對往年減量。需要特別提出的是，華南地區(qū)的北材到貨量與價格值得重點(diǎn)關(guān)注。2019年國慶節(jié)期間，廣州地區(qū)北材到貨量連續(xù)4周保持低位，往年只有2周，導(dǎo)致期現(xiàn)價格快速上漲；不過在進(jìn)入12月之后，廣州的北材到貨量連創(chuàng)新高，價格也隨之暴跌。
而關(guān)于冬儲的情況，冬儲價格往往是一個相對價格，即在當(dāng)期價格基礎(chǔ)之上下調(diào)200—300元/噸，是市場主流的心理預(yù)估水平，因此很難去估計(jì)冬儲的合理價格，但是未來價格大幅上漲或者大幅下跌都會對下游冬儲的量產(chǎn)生影響。
在冬季需求季節(jié)性走弱的背景下，市場往往喜歡從冬儲的價格去揣測鋼廠對于當(dāng)下價格的觀點(diǎn)。筆者認(rèn)為，在當(dāng)前旺盛的需求和合理利潤的背景下，鋼廠對原材料的供應(yīng)和利潤的鎖定更值得關(guān)注。上半年鐵礦石港口庫存的下降引起了鐵礦石價格的持續(xù)上漲，下半年在焦化行業(yè)去產(chǎn)能政策的刺激下，焦炭價格又“一騎絕塵”，這與兩者庫存偏低有直接的關(guān)系。筆者認(rèn)為，近期焦炭和鐵礦石價格輪番拉漲，與鋼廠面對下游需求采取一系列鎖成本的措施相關(guān)，鋼廠對未來的鋼價走勢持樂觀態(tài)度。
綜合來看，短期整體黑色系各品種價格走勢均偏強(qiáng)，不建議做空，但單邊做多有一定操作風(fēng)險，前期多單可以部分止盈，或者轉(zhuǎn)為螺紋鋼1—5正套頭寸繼續(xù)持有。