客觀需求上升下半年將加速推進(jìn)

據(jù)中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)，截至2019年年底，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股投資規(guī)模超1.4萬(wàn)億元。記者也注意到，今年以來(lái)，已經(jīng)有中國(guó)船舶、中金黃金、華菱鋼鐵、中國(guó)動(dòng)力、華北制藥等多家公司市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股落地。

中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)“中國(guó)誠(chéng)通”）副總裁朱躍表示，目前我國(guó)去杠桿的政策已取得初步成效，實(shí)施債轉(zhuǎn)股的行業(yè)和區(qū)域覆蓋面不斷擴(kuò)大，涉及鋼鐵、有色、煤炭、電力、交通運(yùn)輸?shù)冉?0個(gè)行業(yè)。但對(duì)比國(guó)際，我國(guó)企業(yè)杠桿率依然高于發(fā)達(dá)國(guó)家水平，債轉(zhuǎn)股作為發(fā)展型去杠桿的需求將長(zhǎng)期存在。尤其是今年以來(lái)，由于受疫情沖擊影響以及全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、國(guó)際經(jīng)貿(mào)關(guān)系摩擦等多方面復(fù)雜原因，一些行業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)困難、現(xiàn)金流緊張、資本金缺乏等問(wèn)題，債轉(zhuǎn)股作為補(bǔ)充權(quán)益資金的有效手段，客觀需求有所上升。

值得注意的是，國(guó)有企業(yè)作為“去杠桿”的重中之重，是債轉(zhuǎn)股的主力軍。根據(jù)財(cái)政部最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年6月末，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為64.6%。

多家債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，下半年將加快推進(jìn)項(xiàng)目落地。“上半年，疫情對(duì)實(shí)施機(jī)構(gòu)工作方式和工作效率造成一定不利影響。建信投資積極應(yīng)對(duì)，充分發(fā)揮建行集團(tuán)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，仍實(shí)現(xiàn)了多個(gè)項(xiàng)目的落地，并相繼儲(chǔ)備了一批優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。下半年推進(jìn)的力度會(huì)加大，預(yù)計(jì)將有更多項(xiàng)目落地。”建信金融資產(chǎn)投資有限公司（下稱(chēng)“建信投資”）有關(guān)負(fù)責(zé)人稱(chēng)。

中國(guó)國(guó)新控股有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)國(guó)新”）有關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，2020年上半年受疫情影響，中國(guó)國(guó)新市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股工作主要以項(xiàng)目開(kāi)發(fā)和前期調(diào)研為主，項(xiàng)目涉及IPO、資產(chǎn)重組及分拆、港股回A股以及地方國(guó)企項(xiàng)目等，已立項(xiàng)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目3個(gè)，涉及金額30億元；已決策項(xiàng)目1個(gè)，金額10億元。下半年中國(guó)國(guó)新將對(duì)33個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)行深度跟進(jìn)，涉及投資金額近130億元。

朱躍透露，下半年，中國(guó)誠(chéng)通債轉(zhuǎn)股基金將密集“走出去、請(qǐng)進(jìn)來(lái)”，加快項(xiàng)目拓展力度，為投資工作打開(kāi)空間。目前，基金已儲(chǔ)備了眾多債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目，總金額過(guò)百億元。有多個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)基本達(dá)成一致，進(jìn)入了盡職調(diào)查甚至是協(xié)議談判階段。下半年將加快現(xiàn)有項(xiàng)目的落地速度，盡快擴(kuò)大投資規(guī)模。

項(xiàng)目布局悄然生變助推產(chǎn)業(yè)整合重組

在債轉(zhuǎn)股加速落地的同時(shí)，機(jī)構(gòu)相關(guān)布局也悄然生變，傳統(tǒng)的鋼鐵、煤炭、化工、交通運(yùn)輸項(xiàng)目仍是主流，但戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)及基建相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)開(kāi)始吸引更多目光。

朱躍表示，中國(guó)誠(chéng)通債轉(zhuǎn)股基金總的投資方向是國(guó)家債轉(zhuǎn)股政策的“三個(gè)鼓勵(lì)”，即鼓勵(lì)投向因周期性暫時(shí)困難的企業(yè)、高負(fù)債戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成長(zhǎng)企業(yè)、高負(fù)債關(guān)系國(guó)家安全的戰(zhàn)略性企業(yè)，要求做到各行業(yè)、各龍頭企業(yè)全覆蓋。“在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)中，投資了節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)中節(jié)能實(shí)業(yè)，已經(jīng)投資決策的某央企新能源行業(yè)子公司，還設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)防疫基金投資武漢‘兩山’醫(yī)院建設(shè)單位中建三局債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目。”他透露。

建信投資債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目布局持續(xù)在優(yōu)化中。相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，建信投資高度重視對(duì)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)領(lǐng)域的支持，持續(xù)加大資源投入力度，已有許多項(xiàng)目在推進(jìn)落地。他還表示，今年也更多在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)領(lǐng)域發(fā)力，儲(chǔ)備數(shù)十個(gè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)下半年將加快落地。

“隨著債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)的深入推進(jìn)，債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目的實(shí)施選擇將從相對(duì)普遍性向結(jié)構(gòu)性、重點(diǎn)性轉(zhuǎn)變，行業(yè)、企業(yè)的選擇將更加具有針對(duì)性和聚焦性，將重點(diǎn)在落實(shí)‘六穩(wěn)’和‘六保’工作中發(fā)揮更大作用。”朱躍表示。

值得注意的是，當(dāng)下我國(guó)部分傳統(tǒng)行業(yè)集中度不高，債轉(zhuǎn)股在行業(yè)整合升級(jí)也將發(fā)揮更多作用。國(guó)務(wù)院國(guó)資委新聞發(fā)言人彭華崗在近日的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，下半年，國(guó)資委將進(jìn)一步積極推動(dòng)糧食儲(chǔ)備、油脂油料加工、海工領(lǐng)域的央企專(zhuān)業(yè)化整合。

“我們?cè)趥鹘y(tǒng)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化重組方面，做了較多的布局和儲(chǔ)備。”朱躍舉例說(shuō)，在裝備制造方面，儲(chǔ)備了國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)前4名中的2個(gè)項(xiàng)目，航空航天、農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的多個(gè)國(guó)內(nèi)龍頭公司項(xiàng)目。

從減負(fù)債更多轉(zhuǎn)向完善公司治理

中國(guó)國(guó)新相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股不是為了簡(jiǎn)單的減負(fù)債而減負(fù)債，應(yīng)該將降杠桿、減負(fù)債與深化企業(yè)體制機(jī)制改革有效結(jié)合，推動(dòng)企業(yè)進(jìn)一步明確發(fā)展戰(zhàn)略、聚焦主業(yè)和打造核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。中國(guó)國(guó)新將資產(chǎn)重組、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、混合所有制改革等一系列改革創(chuàng)新舉措與實(shí)施債轉(zhuǎn)股有效結(jié)合，切實(shí)推動(dòng)被投企業(yè)降本增效、轉(zhuǎn)型升級(jí)，不僅充分發(fā)揮了國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司的試點(diǎn)作用，也為做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有資本作出了積極貢獻(xiàn)。

朱躍也預(yù)計(jì)，今后債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)將從前期的重視快速開(kāi)展業(yè)務(wù)規(guī)模逐漸轉(zhuǎn)向公司治理，標(biāo)的企業(yè)除了提出資金需求外，對(duì)債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)能否提供戰(zhàn)略資源提出了更高要求。

建信投資有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前債轉(zhuǎn)股很大一部分項(xiàng)目集中于優(yōu)質(zhì)企業(yè)和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。這些企業(yè)的需求也是多元的。在部分優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目中，建信投資以債轉(zhuǎn)股為契機(jī)，幫助企業(yè)完成混合所有制改革。

多位業(yè)內(nèi)人士建議，為了更好發(fā)揮債轉(zhuǎn)股的積極作用，應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股資金來(lái)源。朱躍表示，定向降準(zhǔn)政策起到了撬動(dòng)社會(huì)資金開(kāi)展債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)的作用。目前，定向降準(zhǔn)資金已經(jīng)基本使用完畢，因此，建議可以進(jìn)一步研究從再次定向降準(zhǔn)以及補(bǔ)充國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司資本金等多方面對(duì)債轉(zhuǎn)股工作給予更有力的支持。(經(jīng)濟(jì)參考報(bào))