企業(yè)面臨困境
自3月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)除了將其利率降至接近零，還推出了近十個(gè)緊急計(jì)劃，以穩(wěn)定金融市場(chǎng)并為需要資金度過(guò)低迷時(shí)期的企業(yè)提供融資。不過(guò)由于疫情仍未見(jiàn)控制，企業(yè)困境難解。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月12日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的半年度貨幣政策報(bào)告顯示，由于疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成沖擊，預(yù)計(jì)家庭財(cái)務(wù)和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表將“持續(xù)脆弱”，同時(shí)，再度暴發(fā)疫情的風(fēng)險(xiǎn)也很大。美聯(lián)儲(chǔ)警示了很多風(fēng)險(xiǎn)，其中和企業(yè)相關(guān)的包括：消費(fèi)者需求下降或引起企業(yè)破產(chǎn)浪潮，尤其是小型企業(yè)；潛在的貿(mào)易中斷或?qū)е氯蚬?yīng)鏈重新配置，成本高昂；疫情對(duì)占美國(guó)經(jīng)濟(jì)三分之二的服務(wù)業(yè)的影響大等。報(bào)告顯示，與過(guò)去的衰退不同，服務(wù)活動(dòng)的下降幅度比制造業(yè)下降的幅度更大，旅行、飯店和娛樂(lè)部門的復(fù)蘇受到壓制。
美聯(lián)儲(chǔ)的報(bào)告還顯示，美國(guó)第一季度企業(yè)債務(wù)年化增幅達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的18.8%；第一季度美國(guó)家庭凈資產(chǎn)減少6.55萬(wàn)億美元，創(chuàng)歷史最大降幅。
面對(duì)突如其來(lái)的沖擊，自3月份以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)出臺(tái)貨幣政策，包括將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至零至0.25%的超低水平、宣布“無(wú)上限”量化寬松等。對(duì)此，鮑威爾說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)“越過(guò)了很多從未越過(guò)的紅線”，以應(yīng)對(duì)疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)造成的沖擊。
多項(xiàng)措施啟動(dòng)
6月15日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布從16日起開(kāi)始通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)企業(yè)信貸工具（SMCCF）購(gòu)買單支企業(yè)債。此前，這項(xiàng)在疫情期間推出的緊急工具已經(jīng)購(gòu)買了投資企業(yè)債的交易所交易基金（ETF），這些ETF以投資級(jí)指數(shù)為主，也包括一些垃圾債券基金。危機(jī)前，這些基金追蹤的債券為投資級(jí)，但在危機(jī)后被降級(jí)。
根據(jù)最新的指導(dǎo)方針，美聯(lián)儲(chǔ)表示將在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買到期期限為5年或更短的單個(gè)債券。
美聯(lián)儲(chǔ)在一份新聞稿中表示，購(gòu)買單支企業(yè)債的目的是建立一個(gè)基于廣泛、多樣化美國(guó)企業(yè)債市場(chǎng)指數(shù)的企業(yè)債券組合。該指數(shù)由二級(jí)市場(chǎng)上所有符合該機(jī)構(gòu)最低評(píng)級(jí)、最高期限和其他標(biāo)準(zhǔn)的美國(guó)公司發(fā)行的債券組成。這種指數(shù)方法將補(bǔ)充該機(jī)構(gòu)目前購(gòu)買的ETF。二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買將與美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)始的ETF購(gòu)買一起進(jìn)行。
除了入市購(gòu)買企業(yè)債券外，美聯(lián)儲(chǔ)15日還啟動(dòng)了“大眾企業(yè)貸款計(jì)劃”，以支持受新冠肺炎疫情影響的中小企業(yè)。幾天來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)該計(jì)劃的條款進(jìn)行了重大修改，15日開(kāi)始接受希望參與該計(jì)劃的貸款機(jī)構(gòu)登記。
美聯(lián)儲(chǔ)表示，鼓勵(lì)銀行立即開(kāi)始根據(jù)這個(gè)項(xiàng)目發(fā)放貸款。銀行等金融機(jī)構(gòu)將向符合條件的中小企業(yè)發(fā)放貸款，而美聯(lián)儲(chǔ)將通過(guò)特殊目的實(shí)體購(gòu)買每筆貸款85%至95%的金額，以減小銀行的風(fēng)險(xiǎn)。目前這項(xiàng)貸款計(jì)劃由波士頓聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)管理，銀行現(xiàn)可以向波士頓聯(lián)儲(chǔ)登記。
貸款將針對(duì)員工人數(shù)在1.5萬(wàn)人以內(nèi)或去年年?duì)I業(yè)收入在50億美元以內(nèi)的中小型企業(yè)，每筆貸款額度從25萬(wàn)美元到3億美元不等，總計(jì)將提供不超過(guò)6000億美元的貸款。貸款分為新貸款、優(yōu)先貸款和擴(kuò)大貸款三類。其中，新貸款和優(yōu)先貸款的最低規(guī)模為50萬(wàn)美元，而擴(kuò)大貸款的規(guī)模為1000萬(wàn)美元以上。
這一貸款計(jì)劃被視為美聯(lián)儲(chǔ)向有需要的企業(yè)和家庭提供資金的重大舉措之一。目前的貸款對(duì)象已經(jīng)比最初設(shè)定的范圍有了很大的擴(kuò)展。
激進(jìn)政策受質(zhì)疑
早在3月23日，美聯(lián)儲(chǔ)就已宣布將啟動(dòng)兩項(xiàng)舉措用以支持對(duì)大型企業(yè)的信貸，表明了購(gòu)買企業(yè)債的意向。此后近三個(gè)月中，美聯(lián)儲(chǔ)一直在維持寬松的政策舉措。而近兩日的行動(dòng)再次引發(fā)了人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)信貸超支的擔(dān)憂。
有分析人士擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)如此大方地購(gòu)債將會(huì)進(jìn)一步增加其資產(chǎn)負(fù)債表壓力，同時(shí)為一些無(wú)法償還債務(wù)的公司提供融資，實(shí)際上是在幫助支撐充斥著“僵尸”企業(yè)的信貸市場(chǎng)。
智庫(kù)米塞斯研究所網(wǎng)站近日刊登的由財(cái)經(jīng)專家安德魯·莫蘭博士撰寫的文章稱，不論未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)是否收緊政策，如今的“僵尸經(jīng)濟(jì)”都會(huì)將美國(guó)推入萬(wàn)劫不復(fù)的境地。
InCapital首席市場(chǎng)策略師帕利里表示：“這次美聯(lián)儲(chǔ)選擇了繼續(xù)推高股市并壓低債券收益。這也在提醒市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)又一次以資產(chǎn)負(fù)債表為代價(jià)來(lái)支持股市和信貸市場(chǎng)運(yùn)作。”他表示，一些希望發(fā)行債券的公司在股市大跌后遇到了麻煩，這一跡象可能已被美聯(lián)儲(chǔ)注意到，并決定采取行動(dòng)。
MacKay Shields高級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼認(rèn)為，購(gòu)買企業(yè)債投資組合的決定，代表著二級(jí)市場(chǎng)企業(yè)信貸工具轉(zhuǎn)向更為積極的策略，而不是最初設(shè)想的被動(dòng)策略。
惠倫全球顧問(wèn)負(fù)責(zé)人惠倫明確表態(tài)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買債券是一個(gè)錯(cuò)誤。美聯(lián)儲(chǔ)需要關(guān)心的是市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)和利差不會(huì)陷入瘋狂，除了確保市場(chǎng)環(huán)境是可接受的外，他們不應(yīng)該陷入其他。
貝萊德金融機(jī)構(gòu)集團(tuán)全球首席投資官彼得·蓋里奧特表示，隨著危機(jī)的持續(xù)存在，商業(yè)房地產(chǎn)和陷入困境的債務(wù)市場(chǎng)將面臨最大壓力，并對(duì)許多公司倒閉的可能性表示擔(dān)憂。
古根海姆首席投資官斯科特·米納德?lián)?，美?lián)儲(chǔ)為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)所做的舉措，可能會(huì)鼓勵(lì)企業(yè)承擔(dān)過(guò)多風(fēng)險(xiǎn)，允許過(guò)度的杠桿持續(xù)存在，從而加劇企業(yè)債券泡沫，并達(dá)到史上前所未有的水平。米納德在接受媒體采訪時(shí)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)最終將迫使其面臨“清算日”。