盈利下滑，現(xiàn)金流普遍減少
一季度，供需錯配導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)庫存高企、銷量減少，鋼材價格明顯下跌，而主要原料鐵礦石價格降幅相對較小，行業(yè)利潤空間進(jìn)一步收窄。
企業(yè)端，因銷量下降、價格下跌，多數(shù)企業(yè)銷售收入同比為負(fù)，凈利潤更是大幅下降，利潤率同比降低。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年1-3月，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會會員鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入8916億元，同比下降5.6%；利潤總額183億元，同比下降50.8%；銷售利潤率為2.05%，同比下降1.89個百分點(diǎn)。
由于利潤收縮，加上庫存增加占用流動資金等因素影響，企業(yè)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流入普遍下降，影響資金周轉(zhuǎn)，帶來一定資金壓力。33家上市鋼鐵企業(yè)中，一季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流入普遍減少，18家為凈流出。企業(yè)通過增加借款等方式補(bǔ)充流動資金，中鋼協(xié)表示，目前鋼鐵企業(yè)現(xiàn)金流沒有太大的問題。
庫存壓制，鋼價短期難現(xiàn)單邊行情
鋼材社會庫存連續(xù)六周下降，仍大幅高于去年同期，截至4月24日，蘭格鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的全國29個重點(diǎn)城市鋼材、建材、板材庫存分別較去年同期高60.7%、68.5%和46.1%。鋼廠庫存也尚處于高位，4月中旬，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1742.03萬噸，較去年同期水平高35.8%。
鋼材市場自3月初開始去庫以來，節(jié)奏時快時慢，鋼價亦漲跌波動，沒有出現(xiàn)趨勢性上漲。目前，鋼廠產(chǎn)量未明顯減少，4月中旬，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)平均日產(chǎn)粗鋼195.15萬噸，環(huán)比增長0.29%，同比下降2.70%；中小鋼企高爐開工率維持高位，市場面臨供應(yīng)壓力。5月也是傳統(tǒng)需求旺季，但鋼材高庫存常態(tài)化，下游行業(yè)采購亦偏謹(jǐn)慎，按目前的去庫節(jié)奏，降庫還需要較長時間，鋼廠庫存及社會庫存未有效出清之前，若非下游需求超預(yù)期釋放，鋼價可能繼續(xù)低位震蕩。
二季度鋼企盈利低位徘徊
4月份，主要原料價格與去年同期基本持平，而鋼材價格水平明顯低于去年同期，預(yù)計(jì)鋼鐵企業(yè)利潤同比仍呈下降趨勢；環(huán)比來看，成本和鋼材價格均有小幅下行，鋼企盈利水平將保持平穩(wěn)。
短期內(nèi)鋼材價格預(yù)計(jì)將延續(xù)低位震蕩局面，價格方面對于二季度鋼鐵行業(yè)利潤的提升難有邊際貢獻(xiàn)。不過，一季度鋼鐵行業(yè)利潤水平已經(jīng)較低，根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)測算，3月份會員鋼鐵企業(yè)利潤率1.59%，已經(jīng)降至2016年年初水平。企業(yè)方面，鋼鐵企業(yè)利潤已經(jīng)較薄，部分上市鋼鐵企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)虧損，盈利企業(yè)的利潤率也多已下降至2016年初水平，后期，鋼廠生產(chǎn)積極性或受到一定抑制。
盈利彈性或來源于成本端
今年鋼鐵產(chǎn)能置換項(xiàng)目集中投產(chǎn)，產(chǎn)能釋放使國內(nèi)鋼材市場面臨供給壓力，根據(jù)上市鋼鐵企業(yè)發(fā)布的年報(bào)，多家企業(yè)2020年目標(biāo)產(chǎn)量較2019年實(shí)際產(chǎn)量同比增長，僅寶鋼股份、河鋼股份、三鋼閩光等幾家企業(yè)下調(diào)今年的目標(biāo)產(chǎn)銷量。而國內(nèi)需求和出口都會受到疫情影響，鋼材市場整體供大于求的趨勢將愈加明顯，量、價兩項(xiàng)指標(biāo)均不利于行業(yè)獲利能力的提升。下半年，穩(wěn)增長政策逐步落地實(shí)施，需求形勢或?qū)⒑糜谏习肽?，有望帶動鋼鐵企業(yè)收入及利潤的企穩(wěn)回升。
國際鋼鐵企業(yè)持續(xù)減產(chǎn)，根據(jù)WSD統(tǒng)計(jì)，全球停產(chǎn)鋼鐵產(chǎn)能1.2億噸，海外鐵礦石需求減少，而鐵礦石供應(yīng)端，國際上主要生產(chǎn)企業(yè)的礦山生產(chǎn)系統(tǒng)沒有受到疫情的實(shí)質(zhì)影響，預(yù)計(jì)二季度和全年鐵礦石供應(yīng)寬松，流向國內(nèi)的鐵礦石將同比增長，鐵礦石價格有回落預(yù)期。成本下行或能帶來鋼鐵行業(yè)盈利的修復(fù)，后期鋼鐵行業(yè)盈利水平也不會過于悲觀。(蘭格鋼鐵研究中心 王靜 原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載務(wù)必注明出處)