此前開盤的歐洲股市已經(jīng)哀鴻遍野。截至發(fā)稿，歐洲斯托克50指數(shù)跌10.68%，德國DAX指數(shù)跌9.83%，英國富時100指數(shù)跌8.19%，法國CAC指數(shù)跌10.81%。

3月16日，美聯(lián)儲已經(jīng)打出了一套組合拳：一是取消3月19日議息會議，提前下調(diào)聯(lián)邦基金利率100個基點至0%-0.25%；二是推出7000億美元的大規(guī)模量化寬松計劃，其中購買美國國債5000億美元，購買抵押貸款支持證券2000億美元。三是下調(diào)貼現(xiàn)窗口中的一級信貸利率125個基點至0.25%，并將貼現(xiàn)貸款期限延長至90天，借款人可以每天提前還款并可續(xù)借。

上投摩根基金認(rèn)為，此次政策組合拳有利于緩解家庭和企業(yè)面臨的現(xiàn)金流風(fēng)險，防止信用風(fēng)險迅速上升。在貨幣與財政政策的協(xié)調(diào)方面，零利率政策也有助于降低美國政府的負(fù)債成本，推動相應(yīng)財政支出計劃的實施。此前出臺的財政政策則在提供疫情防治費用，以及支持受到?jīng)_擊的低收入人口和企業(yè)部門方面更具針對性。

可以說，此次美聯(lián)儲的動作，已經(jīng)在速度和力度上大大超出了市場預(yù)期。市場為什么還不領(lǐng)情呢？

一個段子在坊間流傳——一支部隊正在陣地上嚴(yán)陣以待，聽說前面有一支敵人大部隊，但具體多少眾說紛紜，有說一個連的，有說兩個連的，有說一個營的，討論來討論去，大家有點麻木了。這時候，上級突然發(fā)下來用來抵抗一個軍的的彈藥和武器……雖然是玩笑，但這次美聯(lián)儲出完招后，的確引發(fā)了市場的恐慌情緒。

“放眼長遠(yuǎn)，受制于疫情時期的信息不對稱，超預(yù)期的貨幣寬松會被視為反向信號，導(dǎo)致市場以為自身低估了潛藏的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險，進(jìn)而打擊市場的長期信心。”經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實認(rèn)為。

在上投摩根基金看來，由于美國對疫情的防控還處在較早的階段，市場和美聯(lián)儲也缺乏足夠的信息來評估經(jīng)濟(jì)受到的影響，而此時利率已經(jīng)下降至零，這可能導(dǎo)致市場開始擔(dān)憂美聯(lián)儲還有多少子彈可以在未來使用。疫情造成的外出減少對服務(wù)業(yè)將造成沖擊，以及油價下行對能源行業(yè)的影響，都有可能逐漸顯現(xiàn)，這些可能加劇美國經(jīng)濟(jì)短期衰退的風(fēng)險。伴隨疫情數(shù)據(jù)的逐漸披露，這些擔(dān)憂可能繼續(xù)造成市場的大幅波動。

程實還指出，美聯(lián)儲這次的額度政策屬于“重心錯配”，難以穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)動力的根本。第一，從風(fēng)險性質(zhì)來看，本次疫情是全球性公共衛(wèi)生危機，根本的應(yīng)對政策是防疫抗疫措施。貨幣寬松只是揚湯止沸，難以釜底抽薪。尤其是在美聯(lián)儲一次性打光“政策彈藥”之后，如果美國本土疫情出現(xiàn)了大幅升級，金融市場將因為美聯(lián)儲后續(xù)政策不足，而更加迅速地跌入恐慌之中。第二，從沖擊渠道來看，經(jīng)濟(jì)金融危機主要打擊需求側(cè)，而疫情在抑制總需求的同時，更會嚴(yán)重破壞供給側(cè)。因此，亟待結(jié)構(gòu)性的刺激政策作用于供給側(cè)的修復(fù)。而美聯(lián)儲當(dāng)前的政策操作雖然力度大、行動早，但是局限于總量性和需求側(cè)。

雖然，關(guān)于目前是不是金融危機市場還沒有統(tǒng)一意見，但至少美聯(lián)儲是把這次波動當(dāng)做金融危機來對付了。因為當(dāng)年應(yīng)對金融危機，也就這些招。

2008年金融危機爆發(fā)后，為促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，拉動內(nèi)需，美聯(lián)儲經(jīng)過7次降息，把國聯(lián)邦基金利率調(diào)降至0-0.25%區(qū)間，接近零利率，此后一直維持至2015年12月才啟動加息周期。

除了降息，從2008年開始，美聯(lián)儲先后推出了至少三輪量化寬松。量化寬松的英語名稱叫做Quantitative Easing，主要是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策后，通過購買國債等中長期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動性資金的干預(yù)方式，以鼓勵開支和借貸。實際上，量化寬松在業(yè)界一直有爭議，有人認(rèn)為此舉就是間接增印鈔票，容易造成資產(chǎn)泡沫等。2008年11月，在金融體系最危急的時候，美聯(lián)儲推出了第一輪量化寬松政策，美聯(lián)儲直接購買“兩房”債務(wù)及其抵押擔(dān)保證券，此舉支持金融機構(gòu)信用，及時穩(wěn)定了市場。據(jù)統(tǒng)計，美聯(lián)儲在首輪量化寬松政策的執(zhí)行期間共購買了1.725萬億美元資產(chǎn)。此外，美聯(lián)儲還曾通過貼現(xiàn)窗口向各大銀行提供緊急貸款援助。

所以，這三招和金融危機時幾乎一模一樣。那么，如果情況再惡化，美聯(lián)儲還有辦法嗎？

實際上，美聯(lián)儲在金融危機期間發(fā)明了不少工具。比如美聯(lián)儲將重新啟用2008年金融危機期間使用的“商業(yè)票據(jù)融資工具”，通過SPV，直接從符合條件的商業(yè)票據(jù)發(fā)行方購買評級較高的資產(chǎn)抵押商業(yè)票據(jù)和無抵押商業(yè)票據(jù)，為商業(yè)銀行和大型企業(yè)等商業(yè)票據(jù)發(fā)行者提供流動性支持。此外，還有定期資產(chǎn)支持證券貸款工具，被用來刺激商業(yè)銀行擴(kuò)大對家庭和中小企業(yè)貸款，金融機構(gòu)可憑由新近開展的消費貸款或中小型企業(yè)貸款所支持的證券向美聯(lián)儲申請貸款……

也許，就像2008年金融危機時一樣，美聯(lián)儲會因時制宜，再次創(chuàng)造出一些新的工具，來挽救岌岌可危的市場。