在經(jīng)歷了3月上中旬的大幅下跌后，焦炭期價暫時維持在1200元/噸一線窄幅調(diào)整。但受產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)惡化掣肘，預計現(xiàn)貨價格仍將繼續(xù)走低，期貨價格在目前的小平臺整理后，仍可能再現(xiàn)一波筑底行情。

行業(yè)限產(chǎn)力度不足

在需求端嚴重萎縮背景下，依托供給端收縮來強制實現(xiàn)供需低水平均衡成為焦化企業(yè)保價的終極手段。2014年一季度，焦炭市場預期悲觀，實質(zhì)性的需求利好恐難出現(xiàn)。因此焦化行業(yè)限產(chǎn)保價將是挽救市場最后的途徑。2月我國焦炭產(chǎn)量為3803.4萬噸，環(huán)比小幅下滑，說明焦化廠減產(chǎn)力度有所增強。但產(chǎn)量同比仍增長2.9%，顯示市場供應依然充足，繼續(xù)加大限產(chǎn)力度也很難得到企業(yè)認同。

反觀下游市場，近期唐山地區(qū)鋼廠高爐減產(chǎn)檢修明顯增多。多家大型鋼企部分高爐大修2—3個月，加之環(huán)保政策對鋼廠高爐生產(chǎn)也產(chǎn)生影響，鋼廠減產(chǎn)對焦炭需求的影響相對更為明顯。因此，在當前的供需格局下，焦炭市場尚不具備企穩(wěn)基礎(chǔ)。

鋼價預期依然悲觀

全國兩會期間，雖然釋放出經(jīng)濟維穩(wěn)信號，但大宗商品價格并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，煤焦鋼仍是下跌主力，反映出市場對行業(yè)預期悲觀。1—2月份，全國粗鋼產(chǎn)量13080萬噸，同比增長1.7%，相比去年12月份6.24%的增幅明顯下降，這與地產(chǎn)新開工同比負增長、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增幅持續(xù)放緩相一致，加重了市場對于需求同比快速回落的擔憂。中鋼協(xié)最新統(tǒng)計，截至3月上旬末，重點企業(yè)鋼材庫存為1666.2萬噸，較上一旬增加2.5%，而同期國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量約為2025.2萬噸，環(huán)比下滑2%，顯示目前鋼廠訂單情況不理想，產(chǎn)業(yè)鏈庫存集中在鋼廠環(huán)節(jié)，中游貿(mào)易商采購積極性悲觀。未來鋼價企穩(wěn)回升仍需靠實質(zhì)性減產(chǎn)和需求回升相匹配才能實現(xiàn)。

煉焦煤仍有下跌空間

市場對焦炭需求預期持續(xù)悲觀，使得處在產(chǎn)業(yè)鏈上游的原料價格因傳導效應受波及最大。今年以來，山西焦煤、神華、冀中能源、淮南、山東各大礦務局以及平煤等企業(yè)煉焦煤鐵路價持續(xù)下調(diào)，累計跌幅150-200元/噸不等，但相對于焦炭市場和螺紋鋼市場來說，跌幅依然偏小。從進口煤角度看，當前主要港口進口煉焦煤庫存都較為充裕，工廠方面并未表現(xiàn)出明顯的補庫需求，僅有零星采購，成交始終不景氣，現(xiàn)貨主流呈現(xiàn)有價無市狀態(tài)。預計3月下旬無論是內(nèi)貿(mào)和外貿(mào)煉焦煤價格都將維持下跌走勢。煉焦煤采購成本占焦炭生產(chǎn)成本八成以上，煤價下跌在利好焦炭市場的同時，也進一步拓展了下游價格下跌空間。

綜上所述，在上下游市場結(jié)構(gòu)性供應過剩背景下，中間環(huán)節(jié)的焦化市場將受到雙重擠壓。在經(jīng)歷前期的破位下行后，市場空頭能量暫時釋放，市場將再度進入休整期。而隨著現(xiàn)貨市場風險的繼續(xù)積聚，期貨市場在短期休整后向下突破的可能性很大。