一、行業(yè)處于景氣周期
挖掘機(jī)是工程機(jī)械產(chǎn)品中的代表性品種，通過(guò)變更附屬裝置，可以具備推土機(jī)、裝載機(jī)等功能，挖掘機(jī)產(chǎn)銷情況可以反映工程機(jī)械行業(yè)的景氣度。
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年，挖掘機(jī)產(chǎn)量26.6萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)14.7%。其中，12月產(chǎn)量2.9萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)13.0%，增速呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。工程機(jī)械行業(yè)具有明顯的周期性和季節(jié)性，年際間、月度間產(chǎn)銷量波動(dòng)幅度較大。挖掘機(jī)的產(chǎn)銷量亦呈現(xiàn)周期性特征，本輪景氣周期始自2016年，挖掘機(jī)月度產(chǎn)量增速逐步提高，2018年后增速開(kāi)始回落，2019年淡季月份出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但全年仍為正增長(zhǎng)。
圖1 挖掘機(jī)當(dāng)月產(chǎn)量及增長(zhǎng)情況
根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年1月，納入統(tǒng)計(jì)的25家主機(jī)制造企業(yè)，共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品9942臺(tái)，同比減少15.4%。其中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量7758臺(tái)，同比減少23.5%；出口銷量2184臺(tái)，同比增長(zhǎng)35.3%。1月份挖掘機(jī)國(guó)內(nèi)銷量下滑主要與春節(jié)因素導(dǎo)致的工作日減少有關(guān)；隨著我國(guó)工程機(jī)械產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力提高，出口保持高增長(zhǎng)，成為行業(yè)需求的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。
圖2 挖掘機(jī)分月度銷量及增長(zhǎng)情況
本輪景氣周期中，挖掘機(jī)產(chǎn)銷量突破前期峰值，主要有三方面因素，一是更新?lián)Q代需求，工程機(jī)械產(chǎn)品前期消費(fèi)高峰在2010年左右，存量設(shè)備已進(jìn)入更新?lián)Q代高峰期；二是房地產(chǎn)投資需求的拉動(dòng)，房地產(chǎn)投資增速自2016年低位回升，連續(xù)三年保持較快增長(zhǎng)；三是內(nèi)資廠商競(jìng)爭(zhēng)力提高，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，出口量也大幅增長(zhǎng)，根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)挖掘機(jī)機(jī)械分會(huì)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年，挖掘機(jī)出口量26616臺(tái)，同比增長(zhǎng)39.4%。
圖3 起重機(jī)和壓實(shí)機(jī)械產(chǎn)量增速走勢(shì)
根據(jù)建設(shè)項(xiàng)目開(kāi)工順序，首先是挖掘機(jī)等土方設(shè)備進(jìn)場(chǎng)作業(yè)，然后是起重設(shè)備進(jìn)場(chǎng)吊裝，最后是混凝土機(jī)械進(jìn)場(chǎng)，起重機(jī)、混凝土泵車等為后周期產(chǎn)品。本輪工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇中，挖掘機(jī)產(chǎn)量增速自2016年4月轉(zhuǎn)正，起重機(jī)產(chǎn)量增速自2016年11月轉(zhuǎn)正。2019年，起重機(jī)產(chǎn)量921.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.6%，其中，12月產(chǎn)量91.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.5%。
二、疫情短期內(nèi)推遲下游采購(gòu)
房地產(chǎn)和基建是工程機(jī)械國(guó)內(nèi)需求的兩大支撐，根據(jù)往年情況，春節(jié)后，隨著建筑工地陸續(xù)開(kāi)工，對(duì)工程機(jī)械的采購(gòu)也集中釋放，三、四月份是工程機(jī)械的銷售旺季。今年受疫情影響，全國(guó)各地基建、地產(chǎn)項(xiàng)目復(fù)工推遲，工程機(jī)械產(chǎn)品的春季采購(gòu)也將推遲；外需是工程機(jī)械需求的重要組成，目前海外疫情快速傳播，出口也將受到一定影響。綜合來(lái)看，工程機(jī)械一季度銷量大概率不及預(yù)期，銷售旺季將延后；在生產(chǎn)端，由于物流及供應(yīng)鏈基本中斷，廠商復(fù)工時(shí)間紛紛推遲，一季度產(chǎn)量也將不及預(yù)期。
疫情可能會(huì)影響整個(gè)一季度，目前生產(chǎn)廠商和下游工地開(kāi)始復(fù)工，隨著后續(xù)疫情逐漸得到控制，疫情過(guò)后，國(guó)家逆周期政策加碼，工程機(jī)械將率先受益，行業(yè)需求會(huì)在二季度集中釋放，同時(shí)去年二季度產(chǎn)銷量基數(shù)較低，今年二季度工程機(jī)械同比數(shù)據(jù)值得期待。
三、基建提速拉動(dòng)產(chǎn)品需求
疫情將使一季度商品房銷量明顯下降，房地產(chǎn)企業(yè)短期經(jīng)營(yíng)面臨壓力，全年銷量影響預(yù)計(jì)不大。針對(duì)疫情，目前政策面主要從房地產(chǎn)企業(yè)方面給予支持，幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)，在消費(fèi)方面刺激不明顯。在經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力背景下，房地產(chǎn)投資的平穩(wěn)態(tài)勢(shì)可能被打破，新開(kāi)工和投資增速大概率回落，對(duì)工程機(jī)械需求的帶動(dòng)效應(yīng)將減弱，后期需關(guān)注地產(chǎn)調(diào)控、融資政策等逆周期調(diào)節(jié)的空間以及給房地產(chǎn)行業(yè)帶來(lái)的邊際效應(yīng)。
圖4 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資和基建投資增速趨勢(shì)
疫情給今年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)巨大沖擊，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，政策將在促消費(fèi)和擴(kuò)基建兩個(gè)方面發(fā)力，基建投資成為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要手段。2018年、2019年基建投資增速處于低位，去年底以來(lái)，促進(jìn)基建投資的政策頻頻出臺(tái)。近期，針對(duì)疫情沖擊和經(jīng)濟(jì)下行壓力，河北、河南、福建等省份陸續(xù)發(fā)布2020年重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，疫情控制后，基建投資將加碼，增速有望底部回升，進(jìn)而對(duì)工程機(jī)械需求形成拉動(dòng)作用。
此外，我國(guó)工程機(jī)械產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力提升，帶動(dòng)產(chǎn)品在海外尤其是“一帶一路”相關(guān)國(guó)家和地區(qū)的銷售。疫情海外擴(kuò)散，海運(yùn)受限及企業(yè)停工短期影響出口，但日韓等疫情嚴(yán)重國(guó)家非工程機(jī)械主要出口國(guó)，出口將是支撐全年銷量的重要組成。
相比上輪行業(yè)景氣周期，本輪行業(yè)復(fù)蘇需求更加多元化，包括存量設(shè)備的更新替代需求、房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)及出口帶來(lái)新增需求。在多元化需求帶動(dòng)的景氣周期中，行業(yè)韌性相對(duì)更強(qiáng)，疫情對(duì)工程機(jī)械產(chǎn)品需求的影響主要在短期，旺季被推遲，需求釋放可能出現(xiàn)延期但不會(huì)消失。
四、行業(yè)景氣度有望保持
2020年，房地產(chǎn)投資存在不確定性，但隨著逆周期調(diào)節(jié)政策的逐步加碼，基建投資增速有望回升進(jìn)而對(duì)工程機(jī)械需求形成拉動(dòng)作用，出口帶動(dòng)依然較強(qiáng)，工程機(jī)械行業(yè)有望維持較高景氣。預(yù)計(jì)全年挖掘機(jī)銷量小幅波動(dòng)，起重機(jī)、混凝土機(jī)械等后周期產(chǎn)品增速有望高于挖掘機(jī)增速，作為增長(zhǎng)最快的細(xì)分產(chǎn)品，高空作業(yè)平臺(tái)將繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。
長(zhǎng)期來(lái)看，老齡化加劇使勞動(dòng)力成本上升，建筑作業(yè)中機(jī)器替代人工的趨勢(shì)促進(jìn)小型機(jī)械發(fā)展；同時(shí)，隨著產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力提升，優(yōu)勢(shì)企業(yè)參與全球競(jìng)爭(zhēng)，借助一帶一路戰(zhàn)略推進(jìn)，拓展海外市場(chǎng)帶來(lái)長(zhǎng)期增量，國(guó)際需求有望延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)生命周期，并有利于平滑行業(yè)周期波動(dòng)，本輪景氣周期下半場(chǎng)，產(chǎn)銷量退坡可能相對(duì)平緩。
工程機(jī)械行業(yè)是鋼鐵材料的重要消費(fèi)行業(yè)，用鋼需求具有品種多、規(guī)格范圍大的特點(diǎn)，行業(yè)鋼材消費(fèi)品種以中厚板、優(yōu)質(zhì)棒材和型材為主，其中，中厚板消費(fèi)量最大，其次分別為棒材、型材及其他鋼材品種。
鋼鐵和工程機(jī)械兩個(gè)行業(yè)間有必要加強(qiáng)合作，鋼材生產(chǎn)企業(yè)和工程機(jī)械企業(yè)就用鋼需求信息加強(qiáng)對(duì)接，建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，尤其當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)已成為工程機(jī)械行業(yè)重要增長(zhǎng)點(diǎn)，雙方企業(yè)可加強(qiáng)在開(kāi)發(fā)海外市場(chǎng)方面的合作。另外，在新領(lǐng)域，如高空作業(yè)平臺(tái)，外企紛紛在華建廠，國(guó)內(nèi)新進(jìn)企業(yè)及傳統(tǒng)工程機(jī)械企業(yè)也加速布局，鋼鐵企業(yè)可適當(dāng)關(guān)注相關(guān)的鋼材需求。