2月中下旬以來，國內(nèi)鐵礦石期貨出現(xiàn)了一波凌厲的跌勢。近幾日鐵礦石期貨市場參與資金急劇放大，期價似有止跌跡象，但筆者預(yù)計國產(chǎn)和進(jìn)口鐵礦石價格重心仍將下移。

中國鐵礦石需求增速放緩

近年我國鐵礦石進(jìn)口量占全球鐵礦石產(chǎn)量比例約40%，占全球出口量超過60%。但由于2010年二季度以來我國經(jīng)濟增速不斷放緩，今年2月份國內(nèi)制造業(yè)PMI指數(shù)創(chuàng)8個月低點，顯示出經(jīng)濟規(guī)模擴張乏力。我國房地產(chǎn)投資增速已進(jìn)入穩(wěn)中有降階段。近期下游鋼材需求低迷，鋼價下挫，即使需求階段性回升帶動鋼價有所反彈，但在高企的庫存壓力下，鐵礦石反彈幅度料亦有限。鋼廠鐵礦石庫存約34天，鋼廠對鐵礦石需求難有明顯提振。

庫存攀升，賣保壓力較大

港口鐵礦石庫存自鐵礦石期貨上市時期的7737萬噸左右升至上周五的約11065萬噸，增幅約3328萬噸，當(dāng)前港口庫存相當(dāng)于2013年月均進(jìn)口量的1.62倍，略超過一個半月的進(jìn)口量，過億噸的庫存數(shù)量往往對鐵礦石價格形成明顯壓制。截至3月13日，國內(nèi)港口進(jìn)口鐵礦石平均價較年初跌幅約19%。

而且隨著2月中下旬人民幣兌美元出現(xiàn)連續(xù)貶值，人民幣貶值預(yù)期一度升溫。前段時間，媒體對鐵礦石融資多有關(guān)注和報道，人民幣匯率雙向波動自然引發(fā)市場對鐵礦石融資風(fēng)險的擔(dān)憂。3月5日，*ST超日宣布，“11超日債”本期利息將無法于原定付息日2014年3月7日按期全額支付引發(fā)市場恐慌，市場更加擔(dān)憂銀行可能繼續(xù)收緊鋼材產(chǎn)業(yè)鏈貸款，而鐵礦石融資風(fēng)險隨礦價下跌而顯著放大。近期，在鐵礦石期貨市場上，賣期保值或做空投機資金大量涌入，造成期貨價格一度加速下跌。

國產(chǎn)礦減產(chǎn)或使跌勢放緩

國產(chǎn)礦品位較低，成本不斷提高。2013年我國鐵礦石原礦產(chǎn)量14.4億噸，進(jìn)口鐵礦石8.2億噸，進(jìn)口礦按56%品位計算，合4.59億噸鐵，按60%品位計算，合4.92億噸鐵，而2013年我國生鐵產(chǎn)量7.03億噸，預(yù)計國產(chǎn)礦供應(yīng)約2.11億—2.44億噸鐵，國產(chǎn)礦供應(yīng)鐵占比約30%—35%。如此算來，國產(chǎn)原礦平均品位可能不超過17%。國內(nèi)鐵礦石開采成本較高，雖不同礦山開采成本差異較大，但市場一般認(rèn)為國產(chǎn)礦平均成本在100—120美元/噸。截至3月18日，國產(chǎn)64%—66%品位鐵精粉平均價依然處于868元/噸附近。盡管部分小礦已經(jīng)停產(chǎn)，但總體供應(yīng)仍寬松，后期國產(chǎn)礦或繼續(xù)補跌。

進(jìn)口鐵礦石運費一度明顯上升。巴西圖巴朗——北侖/寶山航線運費由2月中下旬的低點18.85美元/噸提升至3月11日的27.34美元/噸，西澳——北侖/寶山航線運費由1月末的7.12美元/噸提升至3月11日的11.06美元/噸。2月份，進(jìn)口鐵礦石6124萬噸，較1月份進(jìn)口下滑29%，鐵礦石運費又開始轉(zhuǎn)而有所回落，進(jìn)口鐵礦石運費對價格支撐可能相對有限。

綜合來看，鐵礦石價格中期跌勢尚未扭轉(zhuǎn)，長期來看，國產(chǎn)礦大幅減產(chǎn)有望對礦價提供一定的支撐。短期鐵礦石期價即使有階段性技術(shù)回抽，但預(yù)計幅度亦有限，隨后仍難免再度陷入中期跌勢。