由于人民幣匯率貶值，近期銅及鐵礦石貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)顯露。中國(guó)大宗商品需求走軟跡象日益明顯，特別是在銀行信用證信貸收緊等多重隱憂下，相關(guān)企業(yè)可能遭遇資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。
數(shù)據(jù)顯示，3月7日，進(jìn)口鐵礦石港口總庫存已快速升至1.03億噸，超過去年的高點(diǎn)，創(chuàng)下2007年以來的新高。與此同時(shí)，鐵礦石價(jià)格加速下跌，普氏鐵礦石指數(shù)顯示，其已由去年12月的139美元快速跌至105美元，跌幅達(dá)24.5%。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，按照以往的規(guī)律，3月份原本是鋼市傳統(tǒng)采購?fù)?，由于出口下滑且信貸收緊，鋼廠不愿采購鐵礦石，導(dǎo)致中國(guó)港口的庫存不斷累積，這不僅給剛轉(zhuǎn)暖的期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)潑了一盆冷水，而且使巨量鐵礦石庫存成了燙手山芋。
供需的錯(cuò)位
“一般情況下，春節(jié)后鋼材下游行業(yè)會(huì)逐漸恢復(fù)開工，鋼材的剛需消費(fèi)會(huì)啟動(dòng)。但是今年旺季反倒不旺，整個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)出明顯的悲觀情緒。正是經(jīng)濟(jì)的不景氣致使下游補(bǔ)庫熱情不高，而鋼廠的庫存又偏高。”在張家口經(jīng)營(yíng)鐵礦石貿(mào)易的張經(jīng)理接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
張經(jīng)理認(rèn)為，2月份華東、華南地區(qū)連續(xù)的陰雨天氣也對(duì)工程基建開工造成一定的影響，如果后期天氣恢復(fù)正常，去庫的速度會(huì)比較快，3月份第一周鋼材庫存已經(jīng)出現(xiàn)見頂回落的跡象。
鐵礦石的熊市已經(jīng)持續(xù)數(shù)年。根據(jù)普氏指數(shù)的統(tǒng)計(jì)顯示，從2011年2月以來，鐵礦石價(jià)格一直處在高位震蕩當(dāng)中。從均價(jià)看，2011年鐵礦石均價(jià)達(dá)到歷史峰值169美元/噸，隨后價(jià)格持續(xù)小幅回落，2012年均價(jià)為130美元/噸，而2013年均價(jià)為136美元/噸。
對(duì)此，南華期貨胡曉東表示，從普氏指數(shù)看，鐵礦石價(jià)格自2011年見頂后就開始呈現(xiàn)逐漸回落的走勢(shì)，這也在很大程度上反映了中國(guó)4萬億投資后，國(guó)內(nèi)對(duì)鋼材需求從爆發(fā)性增長(zhǎng)回到穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但是自2010到2013年，每年鐵礦石需求的總量還是在繼續(xù)增長(zhǎng)。
供應(yīng)端全球四大礦業(yè)巨頭的產(chǎn)能加快釋放，這也是一個(gè)導(dǎo)致供需逐漸逆轉(zhuǎn)的重要因素。據(jù)四大礦產(chǎn)商的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，2014年預(yù)計(jì)中國(guó)進(jìn)口鐵礦石將增加1億噸，增比10%左右，而鋼協(xié)預(yù)計(jì)2014年我國(guó)鋼鐵產(chǎn)量增速為3.1%，鐵礦石的供應(yīng)大于需求量，供需矛盾加重令礦價(jià)承壓。
目前，國(guó)內(nèi)港口的鐵礦石庫存近1.1億噸，逼近歷史高點(diǎn)。而今年1月份，我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦總量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的8683萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)18.33%，同比增長(zhǎng)32.48%。看似瘋狂的進(jìn)口局面，在螺紋、熱卷現(xiàn)貨價(jià)格刷新歷史低位的當(dāng)下，市場(chǎng)的投資者認(rèn)為，鐵礦石尤其顯得有做空的必要。
海證期貨鐵礦石分析師項(xiàng)楠認(rèn)為，在價(jià)格調(diào)整的背后，根本原因是礦山和鋼鐵行業(yè)擴(kuò)張周期不同導(dǎo)致的供需錯(cuò)配，產(chǎn)能擴(kuò)張的周期分為投資周期和建設(shè)周期，鐵礦石與鋼鐵的投資周期與建設(shè)周期均不匹配。鐵礦石的投資周期明顯滯后于鋼鐵投資周期，一般都是鋼鐵產(chǎn)能擴(kuò)張后，鐵礦石的產(chǎn)能擴(kuò)張開始啟動(dòng)，且鐵礦石的建設(shè)周期長(zhǎng)于鋼鐵的建設(shè)周期。
正是因?yàn)槎咄顿Y、產(chǎn)能周期的錯(cuò)位，導(dǎo)致鋼鐵產(chǎn)能擴(kuò)張時(shí)，鐵礦石供應(yīng)緊缺，礦價(jià)上漲，鋼鐵企業(yè)盈利下降，鋼鐵行業(yè)投資動(dòng)力開始減弱，但之前鐵礦石擴(kuò)張的產(chǎn)能卻開始釋放出來，導(dǎo)致鐵礦石供應(yīng)過剩，這也正是目前鐵礦石市場(chǎng)所面臨的環(huán)境。
貿(mào)易商囤貨降溫
近日熱門的話題莫過于中國(guó)大宗商品融資套利模式的崩潰，先是導(dǎo)致銅、鐵礦石價(jià)格的暴跌，然后全球基準(zhǔn)航運(yùn)指數(shù)波羅的海干散貨指數(shù)一天內(nèi)暴跌8%。3月12日波羅的海干散貨指數(shù)暴跌了8%，創(chuàng)下過去6年來最大日跌幅，該指數(shù)是全球大宗商品等散貨航運(yùn)的基準(zhǔn)指數(shù)。
由于中國(guó)是全球最大的鐵礦石消費(fèi)國(guó)，也是澳大利亞和巴西這兩大鐵礦石供應(yīng)國(guó)的最大進(jìn)口國(guó)，中國(guó)的粗鋼產(chǎn)量面臨著增速放緩，這意味著來自中國(guó)的鐵礦石需求增速也將面臨下降，中國(guó)市場(chǎng)是鐵礦石價(jià)格重心下移的重要因素。
“其實(shí)，用礦石作為抵押物來融資也是出于無奈。去年年底，銀行信貸持續(xù)緊張，我們只能通過進(jìn)口實(shí)現(xiàn)融資，來緩解資金鏈緊張局面?，F(xiàn)在鐵礦石下跌，我們比誰都著急。”在張家口做鐵礦貿(mào)易的張經(jīng)理接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“面對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩的現(xiàn)狀，我們不會(huì)大幅采購鐵礦。”
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，雖然超日債的違約是中國(guó)第一起債市違約，債券市場(chǎng)“零違約”神話也被打破，債券市場(chǎng)面臨風(fēng)險(xiǎn)重估，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒驟升，這對(duì)大宗商品都產(chǎn)生偏空影響，鐵礦石涉及大量的融資貿(mào)易，又同樣是巨量進(jìn)口的大宗商品，當(dāng)然也不例外。
如果大宗商品暴跌，或者融資者本身在這個(gè)過程當(dāng)中沒有妥善保值的話，資金鏈肯定會(huì)有問題。由于大部分鐵礦石貿(mào)易沒有套期保值，一旦價(jià)格跌得太多，很多現(xiàn)貨商都硬挺著，鐵礦石不像銅那樣還有一個(gè)國(guó)際市場(chǎng)的出路。要降低這批龐大庫存的唯一方法，就是國(guó)內(nèi)鋼廠提高采購。不過，目前鋼廠大幅提高采購的可能性極低。
其實(shí)，對(duì)貿(mào)易商而言，礦價(jià)連續(xù)下跌打擊了貿(mào)易商囤貨的積極性，也使其遭受到較大的損失，未來礦價(jià)重心的繼續(xù)下移或使貿(mào)易商利潤(rùn)空間繼續(xù)收窄。目前看來，鐵礦石下跌已經(jīng)是既成事實(shí)，但進(jìn)一步下跌的動(dòng)能與此前相比將明顯減緩。2月下旬以來粗鋼產(chǎn)量穩(wěn)步回升，這對(duì)當(dāng)前鐵礦石消費(fèi)起到支持作用。
另外，銀河期貨分析師張媛認(rèn)為，目前港口庫存大約可以滿足中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)所需的1.5個(gè)月鐵礦石庫存，鋼廠庫存處于26天水平，再考慮到港口和鋼廠庫存中有重復(fù)計(jì)算的成分，存貨壓力仍處于相對(duì)可控，之所以近半個(gè)月貿(mào)易商大幅拋貨，主要是由于人民幣貶值以及鋼企資金偏緊所帶來的資金壓力。而人民幣貶值并非長(zhǎng)期影響，企業(yè)資金偏緊也將隨著3-5月消費(fèi)逐漸回升、鋼企庫存的下降而有所改善，因此，庫存壓力有望出現(xiàn)一定緩解。綜合上面的分析，我們認(rèn)為，當(dāng)前礦價(jià)再度深跌的可能性在逐漸減小，但考慮到2014年礦山產(chǎn)能的釋放，礦價(jià)運(yùn)行重心仍將較2013年下降。