時至年底，穩(wěn)投資補(bǔ)短板開始全面提速，尤其是在破解資金來源困局方面，近期多項重磅新政落地：2020年新增專項債額度已提前下達(dá)1萬億元，固定資產(chǎn)投資項目資本金管理新規(guī)也已正式下發(fā)。專家分析，專項債疊加項目資本金，雙管齊下助力基礎(chǔ)設(shè)施項目融資，無疑對穩(wěn)投資具有重要的促進(jìn)作用。受益于專項債和項目資本金等新政策措施的支持，今年年底基建投資有望企穩(wěn)回升。具體而言，有一定經(jīng)營性收入或收費(fèi)機(jī)制的交通、環(huán)保和市政等基礎(chǔ)設(shè)施投資或?qū)⒂瓉磔^快增長。

穩(wěn)投資連獲重磅新政

11月27日，財政部提前下達(dá)了2020年部分新增專項債務(wù)限額1萬億元，占2019年當(dāng)年新增專項債務(wù)限額2.15萬億元的47%。同時，要求各地盡快將專項債券額度按規(guī)定落實到具體項目，做好專項債券發(fā)行使用工作，早發(fā)行、早使用，確保明年初即可使用見效，確保形成實物工作量，盡早形成對經(jīng)濟(jì)的有效拉動。

就在同一天，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資項目資本金管理的通知》(以下簡稱《通知》)，明確提出適當(dāng)降低項目資本金比例，對港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)項目，項目最低資本金比例由25%下調(diào)為20%。同時，對其他補(bǔ)短板領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施項目，在達(dá)到合理收益水平和較強(qiáng)償債能力的前提下，允許對項目最低資本金比例按照不超過5個百分點的幅度下浮。

對此，國家發(fā)展改革委有關(guān)負(fù)責(zé)人11月28日指出，目前我國人均基礎(chǔ)設(shè)施存量相當(dāng)于西方發(fā)達(dá)國家的20%至30%，并且在交通、水利、能源、生態(tài)環(huán)保、社會民生等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域仍存在不少短板，總體來看，我國在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資仍有很大空間和潛力。在此背景下，《通知》重點針對基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域適當(dāng)下降了資本金比例。

此外，為了引導(dǎo)社會投資，充分利用市場資金解決基礎(chǔ)設(shè)施項目資本金籌措困難問題，《通知》規(guī)定“對基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域和其他國家鼓勵發(fā)展的行業(yè)，鼓勵項目法人和項目投資方通過發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類金融工具，多渠道規(guī)范籌措投資項目資本金”，同時規(guī)定“通過以上方式籌措的各類資金，按照國家統(tǒng)一的會計制度應(yīng)當(dāng)分類為權(quán)益工具的，可以認(rèn)定為投資項目資本金”。上述負(fù)責(zé)人稱，這有利于維護(hù)投資者的合法投資權(quán)益，充分調(diào)動社會資金參與基礎(chǔ)設(shè)施項目投資的積極性，有利于充分利用好社會股權(quán)投資資金，有利于擴(kuò)大金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的渠道和方式。

　　資金加速涌入基建補(bǔ)短板

國家發(fā)展改革委投資研究所體制政策室主任吳亞平對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，現(xiàn)階段基礎(chǔ)設(shè)施投資確實面臨融資難的困境，地方政府專項債和項目資本金制度的新政策新舉措，從項目資本金和債務(wù)資金兩方面助力基礎(chǔ)設(shè)施項目融資。無疑對穩(wěn)投資具有重要的促進(jìn)作用。

“近期專項債持續(xù)發(fā)力，專項債新政發(fā)布、2020年額度提前下達(dá)、資本金比例降低等政策均會對穩(wěn)投資的資金來源起到明顯的充實提振作用。”中國銀行國際金融研究所研究員范若瀅對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，一方面，此前基建投資受資金約束而難以明顯回升，隨著專項債的持續(xù)發(fā)力，能夠為大量基建項目帶來新增資金。另一方面，有利于進(jìn)一步增強(qiáng)社會資本的信心，更多地帶動民間投資助力基建。

在中國國際期貨股份有限公司研究員湯林閩看來，推出強(qiáng)化專項債杠桿作用政策，再疊加提前下達(dá)并要求早發(fā)行早使用部分明年專項債額度的政策，杠桿和杠桿作用配合發(fā)力，是一個具有相當(dāng)強(qiáng)針對性的政策組合拳，“能夠?qū)Ψ€(wěn)投資的資金來源起到專項債和社會資金雙管齊下的良好作用，預(yù)期效果會十分明顯。”他對記者表示。

值得關(guān)注的是，此輪穩(wěn)投資政策依舊是精準(zhǔn)發(fā)力補(bǔ)短板。

吳亞平說，相關(guān)政策措施在著眼于從總量上穩(wěn)投資的同時，更注重發(fā)揮有效投資對優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵性作用，專項債政策以負(fù)面清單和正面清單的方式明確了不支持和重點支持的行業(yè)領(lǐng)域，項目資本金制度也以正面清單的方式下調(diào)或下浮項目資本金比例的行業(yè)領(lǐng)域，這些政策措施無疑有助于加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板。

他指出，按照專項債新規(guī)和資本金管理中對精準(zhǔn)發(fā)力等的要求，基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資項目可以同時享受資本金比例下降和通過發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類金融工具，多渠道規(guī)范籌措投資項目資本金兩方面政策，是政策發(fā)力的重點領(lǐng)域。其中，公路(含政府收費(fèi)公路)、鐵路、城建、物流、生態(tài)環(huán)保、社會民生等領(lǐng)域的補(bǔ)短板基礎(chǔ)設(shè)施項目可以享受最低的資本金比例。由此可以看出政策的集中關(guān)注點和完善投資結(jié)構(gòu)的重要抓手仍在于基建“補(bǔ)短板”。

　　加強(qiáng)項目儲備 提高穩(wěn)投資效率

“對照這些政策措施重點支持的行業(yè)領(lǐng)域，我認(rèn)為有一定經(jīng)營性收入或收費(fèi)機(jī)制的交通、環(huán)保和市政等基礎(chǔ)設(shè)施投資或?qū)⒂瓉磔^快增長。”吳亞平表示。受益于專項債和項目資本金等新政策措施的支持，今年年底基建投資有望企穩(wěn)回升，全年增速將達(dá)到4%以上，明年或?qū)⑦M(jìn)一步提升到6%左右。

他建議，進(jìn)一步明確專項債項目管理和資金管理的部門分工與協(xié)調(diào)，形成部門之間的合力，使得專項債資金真正用于擴(kuò)大有效投資特別是補(bǔ)短板的“刀刃上”。此外，地方政府要加強(qiáng)項目儲備，加強(qiáng)項目謀劃和可行性研究論證，創(chuàng)新商業(yè)模式，推進(jìn)價費(fèi)改革，使得專項債項目真正具備一定甚至較好收益，從而有助于進(jìn)一步提高新政策措施的效果。

范若瀅指出，未來基建項目融資要有實質(zhì)性改善，關(guān)鍵要進(jìn)一步拓寬基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的融資渠道，建議一是靈活安排融資模式，提高民間資本和外資長期資本參與基建項目的熱情。建立分層次的項目投融資對接機(jī)制，在下調(diào)資本金比例基礎(chǔ)上，逐步將資本金比例的決定權(quán)更多地交給市場決定。二是鼓勵金融機(jī)構(gòu)通過債權(quán)、股權(quán)、資產(chǎn)支持計劃等多種方式，解決投資項目資金壓力較大問題。三是進(jìn)一步鼓勵地方債的發(fā)展，加大對項目收益專項債券品種的創(chuàng)新。

她還指出，在專項債使用方面，當(dāng)前政策規(guī)定專項債額度提前使用要跟著項目走，但基建項目實際實施過程中要求有配套資金才能批復(fù)，出現(xiàn)“資金用不出去，但項目又缺資金”的困境。需要相關(guān)部門和地方政府進(jìn)行溝通及時解決，保證資金能順利投到項目中去，提高“穩(wěn)投資”效率。