工程機(jī)械、水泥股早已風(fēng)生水起，鋼鐵股如今也被喚醒。在穩(wěn)投資的主旋律下，基建行情成為刺破2019年周期股寒冬的好聲音。
最慘板塊逆襲
上周之前，要說今年A股哪個(gè)板塊最慘，鋼鐵稱第二，無人稱第一。然而，近幾日鋼鐵股畫風(fēng)大變。上周申萬鋼鐵行業(yè)指數(shù)周漲幅達(dá)4.74%。在當(dāng)周上證綜指下跌0.21%的情況下，這個(gè)昔日拖后腿的竟搖身一變成了領(lǐng)跑者。
此前，鋼鐵股走弱是有原因的。數(shù)據(jù)顯示，前三季度，鋼鐵(申萬)板塊歸母凈利潤(rùn)同比下降46%。業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳讓股價(jià)抬不起頭。“鐵礦石價(jià)格太高，利潤(rùn)一下被打入低谷。”本月初，在參加2019黑色產(chǎn)業(yè)鏈衍生品峰會(huì)時(shí)，一位鋼廠代表向記者大吐苦水。
利潤(rùn)率下滑，這是資本市場(chǎng)關(guān)注的；產(chǎn)量持續(xù)上升，則是業(yè)界擔(dān)心的。若需求難以支撐，行業(yè)恐再陷入無序競(jìng)爭(zhēng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，前10個(gè)月，規(guī)模以上企業(yè)生鐵產(chǎn)量6.75億噸，同比增長(zhǎng)5.4%，增速較上年同期加快3.7個(gè)百分點(diǎn)。不要忘了，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革仍在持續(xù)推進(jìn)。新華社23日消息，河北全省鋼鐵等六大重點(diǎn)行業(yè)去產(chǎn)能年度目標(biāo)任務(wù)基本完成。截至14日，全省壓減退出煉鋼產(chǎn)能1402.55萬噸。在此背景下，鋼鐵產(chǎn)量擴(kuò)張著實(shí)詭異。
“生產(chǎn)了這么多也沒見哪兒有鋼材被扔進(jìn)海里，全部實(shí)現(xiàn)銷售，企業(yè)庫(kù)存是下降的。這說明需求強(qiáng)勁，拉動(dòng)鋼鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)。”在前述峰會(huì)上，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)財(cái)務(wù)資產(chǎn)部副主任刁力給出自己的觀點(diǎn)。
中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)遲京東則在另一場(chǎng)合表示，經(jīng)測(cè)算，今年前10個(gè)月我國(guó)鋼鐵表觀消費(fèi)量7.82億噸，同比約增長(zhǎng)7%。消費(fèi)量增速甚至是超過產(chǎn)量的，印證了需求的旺盛。數(shù)據(jù)顯示，截至22日，主要城市鋼材庫(kù)存已跌至780萬噸，處于近10年同期低位水平。需求旺、庫(kù)存降，價(jià)格就有上漲動(dòng)力。10月下旬以來，螺紋鋼期貨連續(xù)上漲，眼下已創(chuàng)出近4個(gè)月新高。所以，鋼鐵股回暖顯然有底氣。
羅琴供職的企業(yè)主要為冶金行業(yè)提供動(dòng)力設(shè)備，大客戶多來自鋼廠。“羅琴最近項(xiàng)目多了，老板讓多加班。”李斌說。李斌自己也是“空中飛人”，他是一家建筑規(guī)劃設(shè)計(jì)院的工程師，跑項(xiàng)目、去工地是常態(tài)。鋼鐵、投資、增長(zhǎng)，了解了這環(huán)環(huán)相扣的邏輯，就知道他們?yōu)楹慰梢猿洚?dāng)鋼鐵股行情的“領(lǐng)先指標(biāo)”。
基建演繹“合唱”
需求從何而來？遲京東透露，前10個(gè)月鋼鐵銷量增長(zhǎng)主要源于固定資產(chǎn)投資規(guī)模增長(zhǎng)，這部分需求約占前10個(gè)月消費(fèi)增量的83%，與制造業(yè)相關(guān)的增量?jī)H為15%。
鋼材旺銷并非個(gè)案，水泥產(chǎn)銷兩旺特征也很明顯。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前10個(gè)月全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)水泥19.07億噸，同比增長(zhǎng)5.8%，增速較去年同期高3.2個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)量上去了，價(jià)格也在漲，足見需求之旺。中國(guó)水泥網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至22日，全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)報(bào)162.41點(diǎn)，較8月低點(diǎn)上漲13%，基本回到有數(shù)據(jù)記錄以來的絕對(duì)高位。工程機(jī)械延續(xù)一貫高景氣表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，今年前10月，國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)近17%，在連續(xù)3年高增長(zhǎng)之后，繼續(xù)保持“兩位數(shù)”增幅。少了原材料大幅漲價(jià)的侵?jǐn)_，這兩個(gè)行業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷量、產(chǎn)品價(jià)格的增長(zhǎng)得以更直接地轉(zhuǎn)化為盈利增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，A股水泥制造(申萬)、工程機(jī)械(申萬)板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)20%、81%。
春江水暖鴨先知。今年A股市場(chǎng)上，海螺水泥、華新水泥、上峰水泥等表現(xiàn)相當(dāng)不俗，工程機(jī)械板塊更是整體大漲逾五成。隨著鋼鐵股覺醒，傳統(tǒng)基建板塊正從演繹“獨(dú)奏曲”轉(zhuǎn)為“大合唱”，成為刺破2019年周期股寒冬的好聲音。
6月國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，積極做好“六穩(wěn)”工作，穩(wěn)投資是重要方面。在固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域，今年地產(chǎn)投資韌性超乎預(yù)期，但持續(xù)性存疑。7月中共中央政治局會(huì)議明確提出不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。在穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)投資、穩(wěn)房?jī)r(jià)訴求之下，基建被寄予厚望，亦將是影響相關(guān)板塊后續(xù)走勢(shì)的關(guān)鍵變量。
政策層面，《西部陸海新通道總體規(guī)劃》《關(guān)于加快推進(jìn)鐵路專用線建設(shè)的指導(dǎo)意見》《交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)綱要》等重磅文件的相繼出臺(tái)，確定了基建穩(wěn)增長(zhǎng)方向。國(guó)家發(fā)改委基建項(xiàng)目審批和地方項(xiàng)目也加大馬力。發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，第三季度國(guó)家發(fā)改委共審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目35個(gè)，總投資3172億元，主要集中在交通等領(lǐng)域。四季度以來，貴州、浙江、江西、山東等多地加快了重大項(xiàng)目建設(shè)步伐，一些省份還追加了年內(nèi)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目數(shù)量及投資額度。
“要上項(xiàng)目，但得是合理有效的、關(guān)乎民生的項(xiàng)目，這是我對(duì)目前政策態(tài)度的一個(gè)把握。”李斌說，最近新聞聯(lián)播總提到一個(gè)詞——有效投資。
其實(shí)，6月國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議對(duì)穩(wěn)投資的著力點(diǎn)已有闡述：要找準(zhǔn)切入點(diǎn)，抓住既能滿足群眾期盼、有利于拓展內(nèi)需促消費(fèi)、又不會(huì)導(dǎo)致重復(fù)建設(shè)的重大項(xiàng)目，擴(kuò)大有效投資，努力實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生的一舉多得之效。
“除了高鐵，今年大家對(duì)老舊小區(qū)改造、水利工程建設(shè)關(guān)注度高了起來。”李斌說，這幾類項(xiàng)目比較契合發(fā)展與民生的主題。
此外，中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，《關(guān)于新時(shí)代推進(jìn)西部大開發(fā)形成新格局的指導(dǎo)意見》以及新時(shí)代東北振興發(fā)展相關(guān)文件將加快落地，有望成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新力量。
多路資金輸血
“儲(chǔ)備項(xiàng)目很多，關(guān)鍵是資金不夠。”李斌說，基建項(xiàng)目投資周期普遍較長(zhǎng)，資金難以很快收回。“之前做了不少PPP項(xiàng)目，引入一些社會(huì)資金，但我們?cè)阂餐哆M(jìn)去不少錢，現(xiàn)在繼續(xù)上新項(xiàng)目，錢是個(gè)大問題。”他說。
解決資金這個(gè)“牛鼻子”再次成了關(guān)鍵。在這方面，近期管理層打出一套“組合拳”。
9月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確要求，按規(guī)定提前下達(dá)明年部分專項(xiàng)債新增額度。
中信證券固定收益首席分析師明明認(rèn)為，明年新增專項(xiàng)債額度可能達(dá)到3.3萬億元至3.35萬億元，結(jié)構(gòu)上可能呈現(xiàn)棚改、土儲(chǔ)占比降，基建占比升的特點(diǎn)。“如果明年專項(xiàng)債的四分之一流向基建，全口徑基建增速或升至6%左右。”明明預(yù)計(jì)。
允許將專項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金，以及降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例亦將為基建帶來源頭活水。據(jù)申萬宏源測(cè)算，調(diào)整項(xiàng)目資本金比例預(yù)計(jì)可撬動(dòng)3415億元至4553億元增量資金。假設(shè)內(nèi)河、沿海、公路、鐵路、生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目均可實(shí)現(xiàn)資本金比例下調(diào)5%，預(yù)計(jì)可撬動(dòng)1.19萬億元增量資金。
20日，央行宣布5年期以上LPR下降5個(gè)基點(diǎn)，將進(jìn)一步增強(qiáng)信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。市場(chǎng)人士分析，基建貸款期限較長(zhǎng)，融資成本更多與5年期以上LPR掛鉤，下調(diào)5年期以上LPR能配合基建投資發(fā)揮托底經(jīng)濟(jì)的作用。
廣發(fā)證券首席宏觀分析師郭磊稱，目前基建項(xiàng)目開工回升跡象已現(xiàn)，明年初新增專項(xiàng)債落地會(huì)推動(dòng)一輪加碼，預(yù)計(jì)基建投資增速在未來幾個(gè)季度內(nèi)逐步修復(fù)。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平稱，明年上半年基建投資或小幅上升，金融機(jī)構(gòu)支持基建投資的力度在明年一季度會(huì)體現(xiàn)得較為明顯。