未來鋼材市場的三個“超出預(yù)期”

展望未來宏觀經(jīng)濟走勢，有可能爆發(fā)新一輪的世界性經(jīng)濟衰退，其衰退程度有可能超出上一輪次貸危機，由此引發(fā)各國貨幣寬松超出預(yù)期，引發(fā)中國逆周期調(diào)節(jié)超出預(yù)期。以上三個“超出預(yù)期”，勢必會對鋼材市場產(chǎn)生重大影響。

一、新一輪經(jīng)濟衰退的程度可能超出預(yù)期

一段時期以來，主要因為美國特朗普肆意挑起貿(mào)易戰(zhàn)影響，世界主要機構(gòu)紛紛調(diào)低經(jīng)濟增長預(yù)期，還有很多觀點認為2020年美國經(jīng)濟將會進入衰退，因此全球制造業(yè)指數(shù)低迷，國際貿(mào)易減速，股市價格大跌，投資前景黯淡，美國長短期債券收益率倒掛等。種種跡象顯示，新一輪世界經(jīng)濟衰退可能將至。

不僅如此，如果爆發(fā)新一輪的經(jīng)濟衰退，那么，由于其爆發(fā)“時間點”非常糟糕，將使得新一輪經(jīng)濟衰退程度與長度超出預(yù)期。這是因為：上一輪經(jīng)濟危機爆發(fā)后，世界各國顯示出了少有的“團結(jié)一致”，達成了不搞貿(mào)易保護主義與貨幣競相貶值的“共識”，紛紛啟動刺激國內(nèi)需求，尤其是美國的極度貨幣數(shù)量寬松與中國的 “四萬億”刺激措施，都推動了全球經(jīng)濟的止跌回升。

而此次經(jīng)濟衰退的爆發(fā)前夜，正值美國特朗普政府挑起的貿(mào)易戰(zhàn)越演越烈之時。現(xiàn)今不搞貿(mào)易保護主義與貨幣貶值的共識已被打破，尤其是美國政府，赤裸裸的以鄰為壑，美國利益優(yōu)先，肆無忌憚的極端貿(mào)易保護主義，操縱匯率全力推動美元貶值，勢必引發(fā)各國反彈。這個大背景下，不僅會將全球經(jīng)濟推向經(jīng)濟衰退，而且還會加大其經(jīng)濟衰退的程度與衰退時間。美國聯(lián)邦儲備委員會主席鮑威爾不久前就警告說，美國貿(mào)易政策不確定性正在造成全球經(jīng)濟放緩、美國制造業(yè)和資本支出疲軟等問題。所以此次經(jīng)濟衰退的程度與長度都有可能超出前次。

如果更為嚴重的新一輪全球經(jīng)濟衰退如約而至，勢必使得中國鋼材市場的外部環(huán)境更為嚴峻，尤其是9月1日美國特朗普政府對于大部分輸美商品加征關(guān)稅以后。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前7個月，因為貿(mào)易戰(zhàn)負面沖擊，中國鋼材出口量同比下降2.9%，機電產(chǎn)品出口額同比增速，也比去年同期增速回落了8.5個百分點?？梢灶A(yù)言，中國鋼材出口的最低迷時期，包括其直接出口與間接出口，在9月1日特朗普對大部分中國輸美商品征收高額關(guān)稅后，將會到來。受其影響，中國鋼材市場短時期內(nèi)會受到外部需求逆風的壓制?，F(xiàn)今鋼材市場行情的回落，應(yīng)當是對這種沖擊力的反應(yīng)與消化。

二、各國貨幣寬松力度可能超出預(yù)期

由于極為嚴重的貿(mào)易保護主義，面對因此而來的經(jīng)濟衰退，世界各國政府，特別是美國政府別無他法，只剩下貨幣數(shù)量寬松一條出路。比如當美國特朗普對于大部分中國輸美商品都加征高額關(guān)稅后，他的“貿(mào)易戰(zhàn)彈藥”就所剩不多，還會怎么樣呢？畢竟推后加稅的商品中，對于特朗普而言，都是難啃的“硬骨頭”，很多都關(guān)系到美國的“國計民生”，關(guān)系到美國普通消費者的直接利益。至于所謂命令美國企業(yè)撤出中國，更是一廂情愿的“瘋話”，短時期內(nèi)很難實現(xiàn)。這就使我們不難理解，為什么特朗普如此氣急敗壞，甚至發(fā)出“熱戰(zhàn)”威脅。

世界各國更寬松貨幣政策方面，歐洲央行已經(jīng)表示要大力度降息，并且將在9月份實施更為激進的資產(chǎn)購買計劃，也就是加大貨幣數(shù)量寬松；日本政府也表示維持寬松的貨幣政策不變；預(yù)計美聯(lián)儲在9月和10月的議息會議上將降息兩次，各為25個基點，甚至有可能在9月份降息50個基點。其它一些國家央行已經(jīng)紛紛降息，并且預(yù)計會進一步降息。如果2020年全球經(jīng)濟，特別是美國經(jīng)濟正式進入衰退，或者是為了避免這種糟糕局面的出現(xiàn)，一定會激發(fā)世界各國央行的降息潮與印鈔潮，甚至達到前所未有的程度。由此可見，此次貨幣寬松力度，可能要比預(yù)想的要大一些，甚至超出上輪金融風暴。對此，鋼材市場參與者們，也要有思想準備。

全球重啟寬松貨幣政策，固然有利于經(jīng)濟增長，但也會催生未來資產(chǎn)和大宗商品價格泡沫，當然也包括黑色系列商品價格與股市資產(chǎn)價格泡沫，這是不可避免的，是應(yīng)對和避免經(jīng)濟衰退的必要成本。這種影響，預(yù)計在貨幣寬松政策實施后的三個月到半年將會顯現(xiàn)，其中對現(xiàn)貨行情的影響遲滯一些，而對期貨市場的影響更早一些。從中期來看，鋼材市場行情將出現(xiàn)先抑后揚態(tài)勢。

三、中國逆周期調(diào)節(jié)可能超出預(yù)期

面對可能超出預(yù)期的全球經(jīng)濟衰退，面對特朗普的極限施壓，面對更為嚴峻的外部需求形勢，中國決策層勢必要強化逆周期調(diào)節(jié)，因此其力度也會超出預(yù)期。在強化逆周期調(diào)節(jié)方面，有很大可能會是“三管齊下”：

一是更積極的財政政策。這項政策的實施已在路上，主要是減稅減費，擴大財政支出。據(jù)統(tǒng)計，今年前7個月，全國稅收收入增幅同比回落了13.7個百分點，而一般公共預(yù)算支出增幅同比提高2.6個百分點。預(yù)計下一階段財政政策將更加積極。

二是寬松的貨幣政策。雖然我們強調(diào)中國貨幣政策以我為主，當前利率水平合理，但如果爆發(fā)嚴重的全球經(jīng)濟衰退，在全球央行普遍大幅降息的環(huán)境之下，預(yù)計人民銀行亦會“與時俱進”，實施更為寬松的貨幣政策，不僅會降準與降息，而且力度也會超出預(yù)期。

三是加強“補短板”基建投資。在外部需求較多衰減的情況下，中國決策層有很大可能實施大規(guī)?；窘ㄔO(shè)，以此為龍頭，刺激國內(nèi)需求快速增長，實現(xiàn)“堤外損失堤內(nèi)補”，確保經(jīng)濟增長在合理區(qū)間。在這方面，我們確實存在諸多“短板”，又具有強大產(chǎn)能物質(zhì)基礎(chǔ)，因此有這個能力與操作空間。比如有觀點認為，今后20年內(nèi)，全國80%的人口持續(xù)流入和居住在一、二線城市和其它省會城市，從而產(chǎn)生巨大的住房需求與公用設(shè)施需求。這些都是未來中國的基本建設(shè)空間，完全可以提前來做。因此在全球經(jīng)濟嚴重衰退的情況下，不排除中國再次啟動高強度刺激的可能。

又由于大規(guī)模的基本建設(shè)，使得眾多行業(yè)中，鋼鐵行業(yè)的需求受益更大一些。受其推動，中國鋼材的國內(nèi)需求，將會再次出現(xiàn)一個“黃金增長期”。