據(jù)American Trucking Associations匯整的數(shù)據(jù)，12-2月公路貨運量同比增長4.6%，增速低于去年4-6月的8.3%。

據(jù)美國鐵路協(xié)會(AAR)，12-2月集裝箱鐵路貨運僅增長1.2%，遠(yuǎn)低于7-9月逾6%的增幅。

最近公布的數(shù)據(jù)表明，今年第一季鐵路貨運較去年同期萎縮近2%，散貨和集裝箱貨運活動均下降。1-3月制造業(yè)就業(yè)仍較上年同期上升1.9%，但就業(yè)創(chuàng)造不再加快，并顯示出反轉(zhuǎn)跡象。

繼2018年早些時候以非常快的速度擴(kuò)張之后，2018年第四季的每項制造業(yè)活動實時數(shù)據(jù)都顯示動能在減弱，而且這種情況持續(xù)至2019年第一季。

美聯(lián)儲是關(guān)注焦點

目前經(jīng)濟(jì)放緩與1998年夏季情況類似，當(dāng)時經(jīng)濟(jì)勢頭減弱促使美聯(lián)儲在當(dāng)年9月至11月期間共降息75個基點。

決策者尚未透露出他們這次也會做出同樣回應(yīng)的跡象，但是如果6月底前經(jīng)濟(jì)還沒有重新加速，那么美聯(lián)儲今年下半年可能至少要降息一次。

“最新數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)增長與2018年的強(qiáng)勁步伐相比有所放緩。外國經(jīng)濟(jì)體的增長預(yù)期下調(diào)，而且重要的國際風(fēng)險...仍然存在，”美聯(lián)儲副主席克拉里達(dá)(Richard Clarida)本月稍早警告稱。

克拉里達(dá)的措辭與聯(lián)儲在1998年降息前幾個月的意見差別不大，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)1998年7月初的會議結(jié)語稱：“本次會議中的訊息顯示，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張活動經(jīng)過第一季急速前進(jìn)之后已大幅放緩。”

克拉里達(dá)點出了2019年聯(lián)儲選項與1998年唯恐經(jīng)濟(jì)衰退而采取的預(yù)防性降息兩者之間的明顯相似之處。

經(jīng)濟(jì)疲軟通常會促使FOMC委員更加仔細(xì)檢視數(shù)據(jù)，決策者通常也較愿意思考采取預(yù)防性的貨幣寬松舉措、提早小幅下調(diào)利率，以減少日后需降息更多的必要。

美國公債今年下半年到期券種的收益率顯示，交易員預(yù)計利率在2019年結(jié)束前下調(diào)的可能性相當(dāng)高。

自今年開局以來，美國扣除食品和能源品項的核心消費者物價通脹似乎已觸頂反轉(zhuǎn)，這或許反映出經(jīng)濟(jì)動能流失。

通脹放緩將賦予美聯(lián)儲更大降息空間--如果有必要為避免經(jīng)濟(jì)更為深遠(yuǎn)的滑坡而進(jìn)行預(yù)防性降息的話。

關(guān)鍵問題

第一個關(guān)鍵問題，在于美國經(jīng)濟(jì)是否能自行脫離停滯、還是需要貨幣及財政決策官員的協(xié)助。

樂觀者指出，就業(yè)及實質(zhì)所得持續(xù)增長，再加上美國和中國可望達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，都是今年稍晚經(jīng)濟(jì)將再度加速增長的原因。

悲觀者則指出，即使達(dá)成協(xié)議，貿(mào)易緊張局勢也可能持續(xù)下去，這是全球業(yè)界和消費者不安局面的一個要素，壓抑消費及投資。

悲觀人士也可以提到，目前的正面經(jīng)濟(jì)反饋機(jī)制雖然傾向于刺激擴(kuò)張，可一旦經(jīng)濟(jì)開始停滯也會加速下滑趨勢。

也就是說，經(jīng)濟(jì)在加速增長時會得到進(jìn)一步加速，而在減速階段則可能進(jìn)一步下滑，除非決策層出手修正經(jīng)濟(jì)運行軌道。

若經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩，且美聯(lián)儲預(yù)防性寬松貨幣政策加以應(yīng)對，那么第二個關(guān)鍵問題就是，美聯(lián)儲的舉措是否足以讓經(jīng)濟(jì)免于滑入長期的大幅減速狀態(tài)。

債市、股市與油市的強(qiáng)勁走勢表明，交易員認(rèn)為美聯(lián)儲降息的可能性相對較高，并且足以令經(jīng)濟(jì)在2019年余下時間和2020年保持?jǐn)U張。