一季度財政收支數(shù)據(jù)即將出爐。專家預(yù)計，在推行減稅降費(fèi)、經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存情況下，財政收入增速將有所放緩。隨著重大項目開工，財政為保障重點(diǎn)支出，將加快地方專項債發(fā)行作為重要資金補(bǔ)充來源。預(yù)計二季度地方專項債發(fā)行規(guī)模超過7000億元，料支撐基建投資累計同比增速回升至6%以上。

全年財政收入增速料放緩

財政部數(shù)據(jù)顯示，2019年前兩月累計，全國一般公共預(yù)算收入同比增長7%，而2018年同期增速為15.8%，今年較去年同期回落8.8個百分點(diǎn)。支出方面，今年前兩月全國一般公共預(yù)算支出同比增長14.6%，較去年同期回落2.1個百分點(diǎn)；支出增速遠(yuǎn)高于收入增速。

4月1日起，增值稅改革落地。財政部稅政司司長王建凡表示，此次增值稅改革降低稅率、擴(kuò)大抵扣、推出制度性期末留抵退稅，減稅降負(fù)規(guī)模與以前比至少翻倍。

增值稅收入占據(jù)稅收收入近“半壁江山”。財政部數(shù)據(jù)顯示，1-2月，全國一般公共預(yù)算收入中的稅收收入35114億元。其中，國內(nèi)增值稅14414億元，占整體稅收收入比重約為41.05%。

摩根士丹利華鑫首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示，今年約2萬億元減稅降費(fèi)中大概有70%為減稅，這會對財政收入有直接影響。

除減稅外，5月1日起，降低社保費(fèi)率綜合方案將落地。人力資源社會保障部副部長游鈞預(yù)計，2019年可以減輕養(yǎng)老保險的繳費(fèi)負(fù)擔(dān)約1900多億元，減輕企業(yè)失業(yè)保險、工傷保險繳費(fèi)負(fù)擔(dān)約1100多億元，三個險種合計全年可減輕社保繳費(fèi)負(fù)擔(dān)3000多億元。

國金證券固定收益首席分析師周岳認(rèn)為，全年來看，財政收入增速大概率放緩。一方面，名義GDP增速回落，可能影響財政收入預(yù)算的完成度；另一方面，減稅降費(fèi)力度進(jìn)一步加大，同時上年部分減稅降費(fèi)政策存在翹尾減收影響，主要稅種減收壓力較大。

增量資金可保證公共財政支出

一方面是收入增速放緩，另一方面則要保障重點(diǎn)支出。數(shù)據(jù)顯示，2018年全國公共財政收入18.36萬億元，2019年全國公共財政預(yù)算收入目標(biāo)為19.25萬億元。

光大證券首席宏觀分析師張文朗表示，若今年公共財政收入實際增速為1%，則有7076億元的收入缺口。此外，2019年公共財政支出中調(diào)入資金和使用的結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余達(dá)1.51萬億元。綜合這兩項，需要挖潛的財政資金或達(dá)2.22萬億元。

章俊介紹，政府工作報告中提到一些開源節(jié)流舉措，包括增加特定國有金融機(jī)構(gòu)和央企上繳利潤、一般性支出壓減5%以上、“三公”經(jīng)費(fèi)再壓減3%左右、長期沉淀資金一律收回等，在一定程度上會降低減稅對財政收入的沖擊。

“2015年以來，實際赤字空間主要依靠調(diào)入資金和結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余的使用，但目前地方結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余存量資金已大幅降低，新增專項債限額需要對沖土地出讓收入下滑，來自政府性基金預(yù)算的資金調(diào)入規(guī)模預(yù)計有限。剩下可以考慮的是4.9萬億元存量資金，即財政性存款仍有一定盤活空間。”周岳表示。

據(jù)張文朗測算，不含增加赤字和減少支出的規(guī)模，中央財政今年額外籌集的資金規(guī)模在0.6萬億元；省級來看，約有一半省份披露了今年公共財政賬戶擬調(diào)用的預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金和上年公共預(yù)算收入結(jié)轉(zhuǎn)情況，約0.56萬億元，粗略估計全國各省或可調(diào)用0.8萬億元。此外，地方財政2014年-2016年“除國庫集中支付結(jié)余外結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金”余額分別為1.27萬億元、0.94萬億元和0.93萬億元，考慮到2018年對該部分資金可能使用較多，對此部分2019年調(diào)用規(guī)模保守估計在0.4萬億元。

二季度地方專項債發(fā)行料提速

一季度，多項重大基建項目開工，浙江、重慶、上海、廣西等地今年交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資規(guī)模超千億元。

專家認(rèn)為，大量基建投資需要財政資金作為支撐。從增量資金來源看，除今年適度增加了財政赤字安排、加大對地方政府轉(zhuǎn)移支付外，不計入赤字的地方專項債額度增加到2.15萬億元，也將對積極財政政策“加力提效”提供保障。

章俊表示，考慮到政策效應(yīng)傳導(dǎo)時滯，以更積極的財政政策支持基建補(bǔ)短板主要集中在上半年，一季度地方專項債提前發(fā)行已在一定程度上支持基建投資企穩(wěn)回升，預(yù)計二季度會繼續(xù)加快地方專項債發(fā)行，滿足基建投資融資需求。一季度地方債發(fā)行額約為1.4萬億元，預(yù)計二季度將發(fā)行1.5-2萬億元，其中7000-9000億元會是專項債。

“按照中央財政要求，9月大體將地方債券發(fā)行完畢，因此接下來幾個月債券發(fā)行不會慢。”中國財政科學(xué)研究院金融研究中心主任趙全厚表示，從新增專項債的構(gòu)成來看，棚改和土儲有所下降。棚改和土儲債券發(fā)行慢，說明專項債項目建設(shè)更加需要資金。棚改資金來源除發(fā)債，還有銀行貸款，需要結(jié)合貸款情況看進(jìn)度。土儲類債券發(fā)行慢或許與房地產(chǎn)抑制相關(guān)。

專家預(yù)計，在地方債發(fā)行速度加快的背景下，二季度基建投資增速料比一季度有所提高，但增速不會太快，主要還是防風(fēng)險背景下，地方政府融資方式受到限制。章俊預(yù)計，基建投資累計同比增速到6月底可能回升至6%以上。