粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比下降1.2%,高爐產(chǎn)能利用率連續(xù)四周小幅下降。2018年10月,全國(guó)生鐵日均產(chǎn)量218.52萬(wàn)噸,環(huán)比減少2.75萬(wàn)噸,粗鋼日均產(chǎn)量266.29萬(wàn)噸,環(huán)比減少3.21萬(wàn)噸,鋼材日均產(chǎn)量316.19萬(wàn)噸,環(huán)比減少6.31萬(wàn)噸。產(chǎn)量環(huán)比下降幅度低于歷史同期的原因或許與空氣質(zhì)量相對(duì)改善有關(guān)。截至2018年11月9日,Mysteel調(diào)研的全國(guó)163座高爐產(chǎn)能利用率為84.27%,已連續(xù)4周保持小幅下降態(tài)勢(shì)。
關(guān)注空氣質(zhì)量對(duì)鋼產(chǎn)量的影響,取暖季限產(chǎn)值得期待。2018年3月-9月,唐山的空氣質(zhì)量排名均位居全國(guó)倒數(shù)第一,地方政府壓力較大,10月的空氣質(zhì)量有所改善,排名上升至全國(guó)倒數(shù)第五。截至目前,唐山11月平均空氣質(zhì)量指數(shù)已高于2017年同期,尤其是近幾天,空氣質(zhì)量惡化較快。另外,“不含稅唐山生鐵-廢鋼-300元”已跌至-25元/噸,高爐-轉(zhuǎn)爐中添加廢鋼的經(jīng)濟(jì)效益已顯不佳,在鋼價(jià)下行的情況下,預(yù)計(jì)今年取暖季限產(chǎn)期間鋼廠加廢鋼的動(dòng)力將有所下降,實(shí)際限產(chǎn)效果值得期待。
地產(chǎn)增速繼續(xù)放緩,基建增速企穩(wěn)回升。2018年1月-10月,房地產(chǎn)開發(fā)投資額累計(jì)同比增長(zhǎng)9.7%,環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn),增速繼續(xù)放緩,其中施工面積增速環(huán)比上升0.4個(gè)百分點(diǎn),新開工面積增速環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn),商品房銷售面積增速環(huán)比下降0.7個(gè)百分點(diǎn),土地購(gòu)置面積增速環(huán)比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。基建固投完成額累計(jì)同比增長(zhǎng)3.7%,環(huán)比上升0.4個(gè)百分點(diǎn),實(shí)現(xiàn)了今年以來(lái)首次增速環(huán)比增加。
投資建議:維持“增持”評(píng)級(jí)。鋼鐵行業(yè)的投資核心驅(qū)動(dòng)因素在2012年之前是需求,在2017年是地條鋼,在2018年以來(lái)則是高爐產(chǎn)能利用率。我們觀察到2018年以來(lái)的高爐產(chǎn)能利用率與鋼鐵股的超額收益有顯著的相關(guān)性,如果這個(gè)規(guī)律繼續(xù)延續(xù)的話,隨著取暖季限產(chǎn)的到來(lái),高爐產(chǎn)能利用率有望繼續(xù)呈下降趨勢(shì),我們傾向于認(rèn)為鋼鐵股未來(lái)3-6個(gè)月將會(huì)有超額收益。當(dāng)然,這里面我們并沒(méi)有考慮到需求的波動(dòng)。我們繼續(xù)維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)分析:(1)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);(2)供給釋放超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
關(guān)注空氣質(zhì)量對(duì)鋼產(chǎn)量的影響,取暖季限產(chǎn)值得期待。2018年3月-9月,唐山的空氣質(zhì)量排名均位居全國(guó)倒數(shù)第一,地方政府壓力較大,10月的空氣質(zhì)量有所改善,排名上升至全國(guó)倒數(shù)第五。截至目前,唐山11月平均空氣質(zhì)量指數(shù)已高于2017年同期,尤其是近幾天,空氣質(zhì)量惡化較快。另外,“不含稅唐山生鐵-廢鋼-300元”已跌至-25元/噸,高爐-轉(zhuǎn)爐中添加廢鋼的經(jīng)濟(jì)效益已顯不佳,在鋼價(jià)下行的情況下,預(yù)計(jì)今年取暖季限產(chǎn)期間鋼廠加廢鋼的動(dòng)力將有所下降,實(shí)際限產(chǎn)效果值得期待。
地產(chǎn)增速繼續(xù)放緩,基建增速企穩(wěn)回升。2018年1月-10月,房地產(chǎn)開發(fā)投資額累計(jì)同比增長(zhǎng)9.7%,環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn),增速繼續(xù)放緩,其中施工面積增速環(huán)比上升0.4個(gè)百分點(diǎn),新開工面積增速環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn),商品房銷售面積增速環(huán)比下降0.7個(gè)百分點(diǎn),土地購(gòu)置面積增速環(huán)比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。基建固投完成額累計(jì)同比增長(zhǎng)3.7%,環(huán)比上升0.4個(gè)百分點(diǎn),實(shí)現(xiàn)了今年以來(lái)首次增速環(huán)比增加。
投資建議:維持“增持”評(píng)級(jí)。鋼鐵行業(yè)的投資核心驅(qū)動(dòng)因素在2012年之前是需求,在2017年是地條鋼,在2018年以來(lái)則是高爐產(chǎn)能利用率。我們觀察到2018年以來(lái)的高爐產(chǎn)能利用率與鋼鐵股的超額收益有顯著的相關(guān)性,如果這個(gè)規(guī)律繼續(xù)延續(xù)的話,隨著取暖季限產(chǎn)的到來(lái),高爐產(chǎn)能利用率有望繼續(xù)呈下降趨勢(shì),我們傾向于認(rèn)為鋼鐵股未來(lái)3-6個(gè)月將會(huì)有超額收益。當(dāng)然,這里面我們并沒(méi)有考慮到需求的波動(dòng)。我們繼續(xù)維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)分析:(1)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);(2)供給釋放超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。