“隨著市場(chǎng)發(fā)展和變化，企業(yè)應(yīng)對(duì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的策略也需要隨之改變。從傳統(tǒng)的遠(yuǎn)期合同發(fā)展到利用期貨等衍生品套保，再到利用期貨價(jià)格開(kāi)展基差貿(mào)易和定制化套保方案，我們?yōu)槠髽I(yè)客戶提供的避險(xiǎn)策略和模式也在不斷升級(jí)。”嘉吉公司戰(zhàn)略客戶部門負(fù)責(zé)人王強(qiáng)表示。
9月20至21日，由大連商品交易所(下稱“大商所”)等單位支持，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)國(guó)際貿(mào)易促進(jìn)委員會(huì)冶金行業(yè)分會(huì)聯(lián)合主辦的“第18屆中國(guó)鋼鐵原材料國(guó)際研討會(huì)”在大連召開(kāi)。會(huì)上，相關(guān)嘉賓表示，隨著我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的全球化程度提高，實(shí)體企業(yè)對(duì)利用金融衍生品管理國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的訴求愈發(fā)強(qiáng)烈。今年5月我國(guó)鐵礦石期貨引入境外交易者，通過(guò)引入境外產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與我國(guó)期貨市場(chǎng)，有助于提高鐵礦石期貨的國(guó)際影響力和避險(xiǎn)效果。
衍生品避險(xiǎn)模式升級(jí)
據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)黨委書(shū)記、秘書(shū)長(zhǎng)劉振江介紹，2018年中國(guó)鋼鐵工業(yè)整體運(yùn)行平穩(wěn)。1-7月份全國(guó)產(chǎn)鋼5.33億噸，同比增長(zhǎng)6.3%，國(guó)內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)和需求基本處于平衡狀態(tài)。同時(shí)，優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能得以發(fā)揮，企業(yè)效益明顯好轉(zhuǎn)，銷售利潤(rùn)率基本達(dá)到全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均利潤(rùn)水平，行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率下降4.1個(gè)百分點(diǎn)。鋼材價(jià)格整體保持在合理區(qū)間，市場(chǎng)秩序持續(xù)改善。
嘉吉公司戰(zhàn)略客戶部門負(fù)責(zé)人王強(qiáng)表示，嘉吉在多個(gè)大宗商品領(lǐng)域開(kāi)展了以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易。其中，今年與河鋼集團(tuán)簽訂了總量200萬(wàn)噸、首批60萬(wàn)噸的長(zhǎng)期鐵礦石基差貿(mào)易合同，雙方同意通過(guò)河鋼每月?lián)駮r(shí)點(diǎn)價(jià)、嘉吉在期貨市場(chǎng)對(duì)沖的方式完成現(xiàn)貨交易。傳統(tǒng)貿(mào)易中雙方面臨的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)合理轉(zhuǎn)移到了期貨市場(chǎng)，既幫助鋼廠在不直接參與期貨市場(chǎng)的前提下鎖定采購(gòu)成本、獲得穩(wěn)定貨源，也有利于貿(mào)易商鞏固與大型鋼廠的合作伙伴關(guān)系，拓展了銷售渠道。
河鋼集團(tuán)、嘉吉公司相關(guān)代表認(rèn)為，大商所的鐵礦石期貨為中國(guó)港口現(xiàn)貨鐵礦石市場(chǎng)提供了優(yōu)質(zhì)的定價(jià)依據(jù)。尤其今年5月以來(lái)，鐵礦石期貨引入境外交易者，已得到境外客戶的高度關(guān)注和積極參與。該舉措有利于國(guó)內(nèi)外客戶在同一平臺(tái)交易、形成公開(kāi)透明和連續(xù)的期貨價(jià)格信號(hào)和有效的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)平臺(tái)，進(jìn)一步發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，使基差合約更加貼近全球企業(yè)對(duì)沖需求。
場(chǎng)外期權(quán)提供個(gè)性化方案
據(jù)了解，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中面臨著不同情況的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，具有個(gè)性化、多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理訴求。而場(chǎng)外期權(quán)能夠?yàn)槠髽I(yè)提供金融定制服務(wù)，有效降低企業(yè)綜合風(fēng)險(xiǎn)管理成本。
“場(chǎng)外期權(quán)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在五個(gè)方面：一是最大損失可控，只鎖定負(fù)向風(fēng)險(xiǎn)，不影響正向收益，最大損失為權(quán)利金。二是靈活定制，策略可以任意組合，種類豐富。三是相當(dāng)于給企業(yè)買保險(xiǎn)，容易理解、操作，也方便核算與決策。四是弱化過(guò)程中的波動(dòng)影響，不用追加保證金，只對(duì)結(jié)果控制。五是節(jié)約資金成本，資金占用少，企業(yè)信用可估值。”大商所相關(guān)業(yè)務(wù)專家說(shuō)。
對(duì)于鋼鐵企業(yè)如何利用場(chǎng)外期權(quán)，相關(guān)嘉賓介紹，如果鋼廠擔(dān)心原料價(jià)格上漲，可買入鐵礦、焦炭等原料的看漲期權(quán)；如果擔(dān)心鋼材價(jià)格下降，可買入鋼材的看跌期權(quán)。買入期權(quán)后，如果原料價(jià)格上漲，或者鋼材價(jià)格下跌，企業(yè)都會(huì)得到相應(yīng)賠付。
為避免客戶對(duì)復(fù)雜的場(chǎng)外期權(quán)條款感到陌生，企業(yè)可以利用含權(quán)貿(mào)易，將場(chǎng)外期權(quán)以貿(mào)易條款的方式體現(xiàn)。例如，在鋼鐵行業(yè)，鋼廠和貿(mào)易商簽署鐵礦石貿(mào)易合同，每筆貨款按照港口現(xiàn)貨價(jià)格確定。在合同中可以添加價(jià)格保護(hù)條款，鋼廠只要在原有價(jià)格的基礎(chǔ)上增加10元/噸的權(quán)利金成本，就可以以不高于510元/噸的價(jià)格拿貨，從而規(guī)避將來(lái)價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。相當(dāng)于鋼廠以10元/噸購(gòu)買了一個(gè)行權(quán)價(jià)格為510元/噸的看漲期權(quán)，超過(guò)510元/噸的部分由貿(mào)易商補(bǔ)貼。如果一個(gè)月后市場(chǎng)價(jià)格變?yōu)?30元/噸，鋼廠可通過(guò)該筆期權(quán)減少采購(gòu)成本530-510-10=10元/噸。如果一個(gè)月后鐵礦石價(jià)格下跌，鋼廠最多損失10元/噸的權(quán)利金，同時(shí)以更低價(jià)格拿貨。通過(guò)這種把期權(quán)嵌入現(xiàn)貨貿(mào)易的模式，可有效管理鋼廠的采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，也避免了直接參與期貨市場(chǎng)或購(gòu)買場(chǎng)外衍生品所存在的監(jiān)管、稅務(wù)等問(wèn)題，更便利地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。
為推動(dòng)場(chǎng)外期權(quán)更好、更廣泛地服務(wù)實(shí)體企業(yè)，大商所自2014年起開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)項(xiàng)目。2017年，大商所支持開(kāi)展工業(yè)品場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)項(xiàng)目15個(gè)，為鞍鋼、華菱、旭陽(yáng)等行業(yè)龍頭企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。在大商所支持下，場(chǎng)外期權(quán)服務(wù)規(guī)模迅速攀升，場(chǎng)外期權(quán)的種類、服務(wù)質(zhì)量以及創(chuàng)新性也得以發(fā)展，成為企業(yè)運(yùn)用期貨市場(chǎng)的又一重要手段。
9月20至21日，由大連商品交易所(下稱“大商所”)等單位支持，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)國(guó)際貿(mào)易促進(jìn)委員會(huì)冶金行業(yè)分會(huì)聯(lián)合主辦的“第18屆中國(guó)鋼鐵原材料國(guó)際研討會(huì)”在大連召開(kāi)。會(huì)上，相關(guān)嘉賓表示，隨著我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的全球化程度提高，實(shí)體企業(yè)對(duì)利用金融衍生品管理國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的訴求愈發(fā)強(qiáng)烈。今年5月我國(guó)鐵礦石期貨引入境外交易者，通過(guò)引入境外產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與我國(guó)期貨市場(chǎng)，有助于提高鐵礦石期貨的國(guó)際影響力和避險(xiǎn)效果。
衍生品避險(xiǎn)模式升級(jí)
據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)黨委書(shū)記、秘書(shū)長(zhǎng)劉振江介紹，2018年中國(guó)鋼鐵工業(yè)整體運(yùn)行平穩(wěn)。1-7月份全國(guó)產(chǎn)鋼5.33億噸，同比增長(zhǎng)6.3%，國(guó)內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)和需求基本處于平衡狀態(tài)。同時(shí)，優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能得以發(fā)揮，企業(yè)效益明顯好轉(zhuǎn)，銷售利潤(rùn)率基本達(dá)到全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均利潤(rùn)水平，行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率下降4.1個(gè)百分點(diǎn)。鋼材價(jià)格整體保持在合理區(qū)間，市場(chǎng)秩序持續(xù)改善。
嘉吉公司戰(zhàn)略客戶部門負(fù)責(zé)人王強(qiáng)表示，嘉吉在多個(gè)大宗商品領(lǐng)域開(kāi)展了以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易。其中，今年與河鋼集團(tuán)簽訂了總量200萬(wàn)噸、首批60萬(wàn)噸的長(zhǎng)期鐵礦石基差貿(mào)易合同，雙方同意通過(guò)河鋼每月?lián)駮r(shí)點(diǎn)價(jià)、嘉吉在期貨市場(chǎng)對(duì)沖的方式完成現(xiàn)貨交易。傳統(tǒng)貿(mào)易中雙方面臨的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)合理轉(zhuǎn)移到了期貨市場(chǎng)，既幫助鋼廠在不直接參與期貨市場(chǎng)的前提下鎖定采購(gòu)成本、獲得穩(wěn)定貨源，也有利于貿(mào)易商鞏固與大型鋼廠的合作伙伴關(guān)系，拓展了銷售渠道。
河鋼集團(tuán)、嘉吉公司相關(guān)代表認(rèn)為，大商所的鐵礦石期貨為中國(guó)港口現(xiàn)貨鐵礦石市場(chǎng)提供了優(yōu)質(zhì)的定價(jià)依據(jù)。尤其今年5月以來(lái)，鐵礦石期貨引入境外交易者，已得到境外客戶的高度關(guān)注和積極參與。該舉措有利于國(guó)內(nèi)外客戶在同一平臺(tái)交易、形成公開(kāi)透明和連續(xù)的期貨價(jià)格信號(hào)和有效的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)平臺(tái)，進(jìn)一步發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，使基差合約更加貼近全球企業(yè)對(duì)沖需求。
場(chǎng)外期權(quán)提供個(gè)性化方案
據(jù)了解，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中面臨著不同情況的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，具有個(gè)性化、多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理訴求。而場(chǎng)外期權(quán)能夠?yàn)槠髽I(yè)提供金融定制服務(wù)，有效降低企業(yè)綜合風(fēng)險(xiǎn)管理成本。
“場(chǎng)外期權(quán)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在五個(gè)方面：一是最大損失可控，只鎖定負(fù)向風(fēng)險(xiǎn)，不影響正向收益，最大損失為權(quán)利金。二是靈活定制，策略可以任意組合，種類豐富。三是相當(dāng)于給企業(yè)買保險(xiǎn)，容易理解、操作，也方便核算與決策。四是弱化過(guò)程中的波動(dòng)影響，不用追加保證金，只對(duì)結(jié)果控制。五是節(jié)約資金成本，資金占用少，企業(yè)信用可估值。”大商所相關(guān)業(yè)務(wù)專家說(shuō)。
對(duì)于鋼鐵企業(yè)如何利用場(chǎng)外期權(quán)，相關(guān)嘉賓介紹，如果鋼廠擔(dān)心原料價(jià)格上漲，可買入鐵礦、焦炭等原料的看漲期權(quán)；如果擔(dān)心鋼材價(jià)格下降，可買入鋼材的看跌期權(quán)。買入期權(quán)后，如果原料價(jià)格上漲，或者鋼材價(jià)格下跌，企業(yè)都會(huì)得到相應(yīng)賠付。
為避免客戶對(duì)復(fù)雜的場(chǎng)外期權(quán)條款感到陌生，企業(yè)可以利用含權(quán)貿(mào)易，將場(chǎng)外期權(quán)以貿(mào)易條款的方式體現(xiàn)。例如，在鋼鐵行業(yè)，鋼廠和貿(mào)易商簽署鐵礦石貿(mào)易合同，每筆貨款按照港口現(xiàn)貨價(jià)格確定。在合同中可以添加價(jià)格保護(hù)條款，鋼廠只要在原有價(jià)格的基礎(chǔ)上增加10元/噸的權(quán)利金成本，就可以以不高于510元/噸的價(jià)格拿貨，從而規(guī)避將來(lái)價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。相當(dāng)于鋼廠以10元/噸購(gòu)買了一個(gè)行權(quán)價(jià)格為510元/噸的看漲期權(quán)，超過(guò)510元/噸的部分由貿(mào)易商補(bǔ)貼。如果一個(gè)月后市場(chǎng)價(jià)格變?yōu)?30元/噸，鋼廠可通過(guò)該筆期權(quán)減少采購(gòu)成本530-510-10=10元/噸。如果一個(gè)月后鐵礦石價(jià)格下跌，鋼廠最多損失10元/噸的權(quán)利金，同時(shí)以更低價(jià)格拿貨。通過(guò)這種把期權(quán)嵌入現(xiàn)貨貿(mào)易的模式，可有效管理鋼廠的采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，也避免了直接參與期貨市場(chǎng)或購(gòu)買場(chǎng)外衍生品所存在的監(jiān)管、稅務(wù)等問(wèn)題，更便利地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。
為推動(dòng)場(chǎng)外期權(quán)更好、更廣泛地服務(wù)實(shí)體企業(yè)，大商所自2014年起開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)項(xiàng)目。2017年，大商所支持開(kāi)展工業(yè)品場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)項(xiàng)目15個(gè)，為鞍鋼、華菱、旭陽(yáng)等行業(yè)龍頭企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。在大商所支持下，場(chǎng)外期權(quán)服務(wù)規(guī)模迅速攀升，場(chǎng)外期權(quán)的種類、服務(wù)質(zhì)量以及創(chuàng)新性也得以發(fā)展，成為企業(yè)運(yùn)用期貨市場(chǎng)的又一重要手段。